COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Глобальний ризик знизився в останні місяці 2019 року, згідно з опитуванням країнових ризиків Euromoney, оскільки з’явилися ознаки прориву, щоб вийти з глухого кута навколо торгової суперечки між Китаєм і США, інфляція зменшилася, вибори дали більш певні результати, а політики звернулися до заходів стимулювання. для підтримки економічного зростання.
Середня середня глобальна оцінка ризику покращилася з третього по четвертий квартал, оскільки бізнес-довіра стабілізувалася та політичні ризики заспокоїлися, хоча вона все ще була нижче 50 із 100 можливих балів, на якій вона залишалася з часів світової фінансової кризи 2007-2008 років.
Низька оцінка вказує на те, що перспективи глобальних інвесторів все ще відчувають значний дискомфорт, оскільки протекціонізм і зміна клімату кидають тінь, криза в Гонконзі триває, вибори в США наближаються та ситуація з Іраном серед багатьох інших факторів, які зберігають глобальну позицію. температура ризику підвищена на даний момент.
Експерти знизили рейтинг більшості країн G10 у 2019 році, включаючи Францію, Німеччину, Італію, Японію, Велику Британію та США, оскільки торговельні тертя погіршили економічні показники, а політичний тиск посилився, включно з труднощами Brexit, які спричинили чергові позачергові загальні вибори, хоча ситуація стабілізувалася в четверта чверть.
Економічне зростання розвинутих економік уповільнилося другий рік поспіль, опустившись нижче 2% у реальному вираженні, за даними МВФ, через протекціонізм між США та Китаєм, з одного боку, та США та ЄС, з іншого.
Показники ризику погіршилися в Латинській Америці, а в останні місяці 2019 року відбулося зниження рейтингів Бразилії, Чилі, Еквадору, а також Парагваю, частково через соціальну нестабільність.
Економічні труднощі в Аргентині та результати виборів також бентежать інвесторів, оскільки країна починає чергову реструктуризацію боргу.
Аналітики знизили свої оцінки для інших ринків, що розвиваються, і передових ринків, включаючи Індію, Індонезію, Ліван, М’янму (напередодні виборів цього року), Південну Корею (також очікують вибори в квітні) і Туреччину, оскільки впевненість у політичному кліматі та економіці знизилася. .
Оцінка Гонконгу також знизилася, оскільки протести не показали ознак послаблення після величезних успіхів продемократичних кандидатів на виборах до районних рад у листопаді.
Враховуючи стрімке падіння споживання, експорту та інвестицій, а також різке падіння кількості туристів, ВВП, ймовірно, скоротився в реальному вираженні на 1,9% минулого року, тоді як прогнозується зростання лише на 0,2% у 2020 році, згідно з МВФ.
Майбутнє Гонконгу як ділового та фінансового центру буде приречене через політичний тупік, вважає Фрідріх Ву, учасник опитування ECR із Наньянського технологічного університету в Сінгапурі.
«Протестувальники обрали підхід «все або нічого» («П'ять вимог, не одна менше»).Замість того, щоб задовольнити ці вимоги, які ставлять під сумнів суверенні права Пекіна, я вважаю, що Пекін замість цього натягне свої мотузки на Гонконг».
Щодо питання суверенітету Ву каже, що Пекін ніколи не піде на компроміс, незалежно від того, наскільки болючими будуть наслідки.Крім того, Гонконг більше не є незамінною «гускою, яка несе золоті яйця», вважає він.
«З контейнерного порту номер один у світі в 2000 році Гонконг опустився на сьоме місце, поступаючись Шанхаю, Сінгапуру, Нінбо-Чжоушань, Шеньчжень, Пусан і Гуанчжоу;і номер восьмий, Циндао, швидко зростає і випередить його за два-три роки».
Так само, згідно з останнім індексом глобальних фінансових центрів Лондона за вересень 2019 року, Гонконг все ще займав третє місце, Шанхай піднявся на п’яте місце, обігнавши Токіо, а Пекін і Шеньчжень посіли сьоме та дев’яте місця відповідно.
«Роль Гонконгу як економічного/фінансового зв’язку між материком і рештою світу швидко зменшується.Ось чому Пекін може дозволити собі зайняти більш жорстку позицію щодо протестувальників», – каже Ву.
Що стосується Тайваню, додає він, політичні події в Гонконзі лише посилять їхню позицію проти тісніших зв’язків з Китаєм, хоча економічно загибель Гонконгу не матиме великого впливу на економіку Тайваню, яка насправді більш інтегрована з материком. .
Підкріплюючись цією економічною стійкістю, показник ризику Тайваню покращився в четвертому кварталі, показує опитування.
«Багато транснаціональних корпорацій із регіональними штаб-квартирами в Гонконзі розглянуть питання про перенесення своїх місцезнаходження до Сінгапуру, а заможні особи збережуть частину своїх статків у добре регульованому фінансовому секторі та ринку нерухомості Сінгапуру».
Тіаго Фрейре, ще один учасник опитування, який має досвід роботи в Китаї та Сінгапурі, більш обережний.Він стверджує, що, хоча Сінгапур виграє від перенесення діяльності деяких компаній із Гонконгу до Сінгапуру, зокрема фінансових компаній, він не вірить, що він має такі «гарні позиції, як Гонконг, щоб працювати як ворота до Китаю для іноземних компаній».
Оцінка Сінгапуру навіть знизилася в четвертому кварталі, в основному через зниження демографічного фактора, одного з кількох структурних показників в опитуванні.
«В останньому кварталі ми спостерігали деякі події, які посилили тиск на демографічну стабільність Сінгапуру», — каже Фрейре.«Що стосується народжуваності, то ми побачили, що уряд запустив нову програму субсидування до 75% витрат на лікування ЕКЗ для сінгапурських пар.На жаль, це здається символічним кроком, який має показати, що уряд робить усе, щоб покращити рівень народжуваності, а не ефективним вирішенням проблеми, оскільки навряд чи воно матиме значний ефект».
Уряд також намагається впоратися з протидією імміграції та випадковими протестами, обмежуючи імміграцію до Сінгапуру.«Наприклад, уряд Сінгапуру обмежує кількість іммігрантів, які працюють у певних компаніях, із 40% до 38% їх робочої сили у 2020 році».
Тим не менш, опитування вказує на те, що в четвертому кварталі покращення відбулося у більшій кількості ринків, що розвиваються, ніж у інших: 80 країн стали безпечнішими порівняно з 38 країнами, які стали більш ризикованими (решта – без змін), причому однією з найбільш помітних є Росія.
Його повернення пов'язане з різними факторами, вважає старший науковий співробітник НДІ економіки ДВО РАН Дмитро Ізотов.
Одним з них є, звичайно, вища ціна на нафту, яка збільшує доходи нафтових компаній і створює надлишок фінансів уряду.З більшою стабільністю обмінного курсу особисті доходи зросли разом із споживанням.
Ізотов також відзначає покращення стабільності уряду через мінімальні кадрові зміни та зниження протестної активності, а також стабільність банків через заходи щодо вирішення проблемної заборгованості.
«З жовтня минулого року банки зобов’язані розраховувати рівень боргового навантаження для кожного клієнта, який хоче взяти споживчий кредит, тобто отримати кредит складніше.Крім того, банки не мають проблем з ліквідністю і не потребують масового залучення депозитів».
Панайотіс Гаврас, ще один російський експерт, який є керівником політики та стратегії Чорноморського банку торгівлі та розвитку, зазначає, що існують зони вразливості з точки зору боргу, надмірного зростання кредитування та непрацюючих кредитів, що робить Росію незахищеною у випадку економічної кризи. шок.Але він зазначає, що: «Уряд протягом кількох років старанно тримав такі ключові показники під контролем та/або розвивав їх у правильному напрямку.
«Бюджетний баланс є позитивним, десь 2-3% ВВП, рівень державного боргу становить близько 15% ВВП, з яких менше половини – це зовнішній борг, і приватний зовнішній борг також має тенденцію до зменшення, не в малій мірі. частково через державну політику та стимули для російських банків і фірм».
Кенії, Нігерії та переважній більшості країн-позичальників на південь від Сахари, включаючи Ефіопію, що швидко розвивається, і навіть Південну Африку, було підвищено в четвертому кварталі разом із частинами Карибського басейну, СНД і Східної Європи, включаючи Болгарію, Хорватію, Угорщину, Польщу та Румунія.
Відскок Південної Африки був частково зумовлений покращенням стабільності валюти зі зміцненням ранду до кінця року, а також покращенням політичної ситуації за президента Сиріла Рамафоси порівняно з його попередником.
В Азії показники ризику покращилися в Китаї (невеликий відскок частково через реформи податкового та фінансового секторів), а також Філіппіни, Таїланд і В’єтнам, які можуть похвалитися хорошими перспективами зростання та отримати вигоду від переміщення компаній з Китаю, щоб уникнути штрафних мит.
Дослідження ризиків, проведене Euromoney, надає оперативний посібник щодо зміни уявлень аналітиків-учасників як у фінансовому, так і в нефінансовому секторах, зосереджуючись на низці ключових економічних, політичних і структурних факторів, що впливають на прибутки інвесторів.
Опитування проводиться щоквартально серед кількох сотень економістів та інших експертів з ризиків, результати зібрані та зведені разом із статистичними даними щодо доступу до капіталу та державного боргу, щоб отримати загальні оцінки ризиків та рейтинги для 174 країн світу.
Інтерпретація статистичних даних ускладнюється періодичними вдосконаленнями методології скорингу Euromoney з початку опитування на початку 1990-х років.
Наприклад, впровадження нової вдосконаленої платформи підрахунку балів у третьому кварталі 2019 року одноразово вплинуло на абсолютні бали, змінивши інтерпретацію річних результатів, але не загалом відносні рейтинги, довгострокові тенденції чи останні квартальні показники. зміни.
Опитування містить нову державу з найвищим рейтингом, де безпечна Швейцарія переміщається на перше місце, випереджаючи Сінгапур, Норвегію, Данію та Швецію, що складають решту першої п’ятірки.
Швейцарія не зовсім вільна від ризиків, як проілюстровано нещодавньою напругою навколо нової рамкової угоди з ЄС, у результаті якої обидві сторони запровадили обмеження на фондовому ринку.Він також схильний до періодів завмирання зростання ВВП, включаючи різке уповільнення минулого року.
Проте профіцит рахунку поточних операцій у розмірі 10% ВВП, збалансований фіскальний бюджет, низький борг, значні валютні резерви та сильна політична система, яка прагне до консенсусу, підтверджують її повноваження як безпечну гавань для інвесторів.
В іншому випадку це був неоднозначний рік для розвинених країн, включаючи США та Канаду.Обидва загалом отримали значне зниження, хоча в четвертому кварталі показник США продемонстрував певну стійкість.
Доля Японії зменшилася, роздрібні продажі та промислове виробництво різко різко впали, оскільки впевненість знизилася до кінця року.
У єврозоні Франція, Німеччина та Італія були піддані глобальним торговим тертям і політичним ризикам, включаючи вибори в Італії, нестабільність у правлячій коаліції Німеччини та антиреформаційні демонстрації в Парижі, які чинили тиск на уряд Макрона.
Незважаючи на те, що минулого року Франція отримала зростання, в основному завдяки кращим, ніж очікувалося, економічним показникам, незалежний експерт з ризиків Норберт Гайяр трохи знизив оцінку своїх державних фінансів, заявивши: «Реформу пенсійної системи слід здійснити, але це буде дорожче, ніж очікуваний.Тому я не бачу, як співвідношення державного боргу до ВВП може стабілізуватися нижче 100% протягом наступних двох років».
Іншим експертом з опитування Euromoney є Ніколас Фірцлі, голова Всесвітньої пенсійної ради (WPC) і Сінгапурського економічного форуму (SEF), а також член дорадчої ради Фонду глобальної інфраструктури Світового банку.
Він зауважує, що останні сім тижнів були особливо жорстокими для єврозони: «Вперше з 1991 року (Перша війна в Перській затоці) промислове серце Німеччини (автомобілебудування та передові верстати) демонструє серйозні ознаки кон’юнктурної ( короткострокова) і структурна (довгострокова) слабкість, без надії для автовиробників Штутгарта та Вольфсбурга.
«Погіршує ситуацію те, що Франція зараз втягнута в невдалий «план пенсійної реформи», в результаті якого міністр пенсійного забезпечення (і батько-засновник партії президента Макрона) раптово пішов у відставку прямо перед Різдвом, а марксистські профспілки призупинили громадський транспорт, що призвело до катастрофи. наслідки для французької економіки».
Однак цей рік виявився кращим для охопленої боргами периферії, з покращеними показниками для Кіпру, Ірландії, Португалії та, зокрема, Греції після того, як новий правоцентристський уряд було встановлено після перемоги Нової демократії Кіріакоса Міцотакіса на виборах. дострокові загальні вибори в липні.
Уряду вдалося прийняти свій перший бюджет з мінімумом галасу, і йому було надано певне полегшення боргу в обмін на впровадження реформ.
Незважаючи на те, що Греція все ще посідає 86-е місце у світовому рейтингу ризиків, значно поступаючись усім іншим країнам єврозони, маючи величезний борговий тягар, минулого року вона показала найкращі економічні показники за більш ніж десятиліття, коли річне зростання ВВП перевищило 2% у реальному вираженні. протягом другої та третьої чвертей.
Італія та Іспанія також зареєстрували приріст в кінці року, реагуючи на кращі, ніж очікувалося, економічні показники, меншу кількість занепокоєнь щодо банківського сектору та боргу, а також спокійніші політичні ризики.
Тим не менш, аналітики залишаються обережними щодо перспектив на 2020 рік. Окрім ризиків, які впливають на США, включаючи вибори в листопаді, їхні відносини з Китаєм і розвиток ситуації з Іраном, доля Німеччини йде на спад.
Її виробнича база стикається з подвійним ударом торговельних тарифів і екологічних норм, а політична сцена стає більш невизначеною, оскільки напруга між консерваторами Ангели Меркель та її більш лівими соціал-демократичними партнерами під новим керівництвом зростає.
Ситуація у Великій Британії також залишається збентеженою, незважаючи на той факт, що експерти підрахували ризик результату загальних виборів, що забезпечить переконливу більшість для консерваторів Бориса Джонсона та усуне законодавчі перешкоди.
Багато експертів, у тому числі Норберт Гайяр, підвищили свої оцінки стабільності уряду Великобританії.«Моє обґрунтування полягає в тому, що британський уряд був нестабільним і залежним від Демократичної юніоністської партії Північної Ірландії протягом 2018-2019 років.
«Тепер усе стало зрозуміліше, і хоча Brexit є негативним, прем’єр-міністр Борис Джонсон має значну більшість, і його переговорна сила буде більшою, ніж будь-коли, коли він буде вести переговори з Європейським Союзом».
Тим не менш, думки аналітиків розділилися на тих, хто, як і Гайяр, був більш впевнений щодо перспектив, враховуючи більш рішучу основу для досягнення Brexit, і тих, хто обережно дивився на економічну та фіскальну картину Великобританії в світлі планів державних витрат уряду та перспективи відсутності - результат угоди, якщо торговельні переговори з ЄС розвиватимуться несприятливо.
Проте Фірзлі вважає, що власники довгострокових активів з Китаю, а також США, Канади, Австралії, Сінгапуру та Абу-Дабі («пенсійні супердержави») готові знову робити довгострокові ставки на Великобританію, незважаючи на надмірні державні витрати та фіскальні ризики, пов’язані з Brexit, у коротко-середньостроковій перспективі.
З іншого боку, фіскально ортодоксальним юрисдикціям «ядра єврозони», таким як Німеччина, Люксембург, Нідерланди та Данія, «у найближчі місяці може бути дуже важко залучити довгострокових іноземних інвесторів».
Для отримання додаткової інформації перейдіть на сторінку: https://www.euromoney.com/country-risk і https://www.euromoney.com/research-and-awards/research, щоб отримати останні відомості про ризик країни.
Щоб дізнатися більше про експертні оцінки ризиків на платформі Euromoney Country Risk, зареєструйтеся для пробної версії
Матеріали на цьому сайті призначені для фінансових установ, професійних інвесторів та їхніх професійних радників.Це лише для інформації.Будь ласка, прочитайте наші Умови використання, Політику конфіденційності та файли cookie перед використанням цього сайту.
Усі матеріали підпадають під суворе дотримання законів про авторські права.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Час публікації: 16 січня 2020 р