COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Risiko global mereda pada bulan-bulan terakhir 2019, menurut survei risiko negara Euromoney, ketika tanda-tanda terobosan muncul untuk mengakhiri kebuntuan atas perselisihan perdagangan China-AS, inflasi mereda, pemilihan memberikan hasil yang lebih pasti, dan pembuat kebijakan beralih ke langkah-langkah stimulus untuk mendukung pertumbuhan ekonomi.
Rata-rata skor risiko global meningkat dari kuartal ketiga ke keempat karena kepercayaan bisnis stabil dan risiko politik tenang, meskipun masih di bawah 50 dari kemungkinan 100 poin, di mana itu tetap sejak krisis keuangan global 2007-2008.
Skor rendah menandakan bahwa masih ada banyak ketidaknyamanan dalam prospek investor global, dengan proteksionisme dan perubahan iklim membayangi, krisis Hong Kong terus berlanjut, pemilihan AS membayangi dan situasi dengan Iran di antara banyak fitur lain yang menjaga global suhu risiko meningkat untuk saat ini.
Para ahli menurunkan sebagian besar G10 pada tahun 2019, termasuk Prancis, Jerman, Italia, Jepang, Inggris, dan AS, karena gesekan perdagangan mengikis kinerja ekonomi dan tekanan politik meningkat – termasuk kesulitan Brexit yang mendorong pemilihan umum cepat lainnya – meskipun situasinya stabil di kuarter keempat.
Pertumbuhan ekonomi negara maju melambat untuk tahun kedua berturut-turut, turun di bawah 2% secara riil, menurut IMF, karena proteksionisme antara AS dan China di satu sisi, dan AS dan UE di sisi lain.
Skor risiko memburuk di Amerika Latin, dengan penurunan peringkat terjadi di Brasil, Cile, Ekuador, dan juga Paraguay pada bulan-bulan terakhir 2019, sebagian didorong oleh ketidakstabilan sosial.
Kesulitan ekonomi Argentina dan hasil pemilu juga membuat investor gelisah karena negara tersebut memulai restrukturisasi utang lainnya.
Analis menurunkan skor mereka untuk berbagai pasar negara berkembang dan perbatasan lainnya, termasuk India, Indonesia, Lebanon, Myanmar (menjelang pemilihan tahun ini), Korea Selatan (juga menghadapi pemilihan pada bulan April), dan Turki, karena kepercayaan terhadap iklim politik dan ekonomi berkurang. .
Skor Hong Kong juga turun lebih jauh, karena protes tidak menunjukkan tanda-tanda mereda menyusul keuntungan besar bagi kandidat pro-demokrasi pada pemilihan dewan distrik pada bulan November.
Dengan konsumsi, ekspor dan investasi yang menukik, dan kedatangan turis yang anjlok, PDB kemungkinan akan turun secara riil sebesar 1,9% tahun lalu sementara diperkirakan tumbuh hanya 0,2% pada tahun 2020 menurut IMF.
Masa depan Hong Kong sebagai pusat bisnis dan pusat keuangan akan hancur oleh kemacetan politik, menurut Friedrich Wu, kontributor survei ECR yang berbasis di Nanyang Technology University di Singapura.
“Para pengunjuk rasa telah mengambil pendekatan 'semua atau tidak sama sekali' ('Lima Tuntutan, Bukan Kurang Satu').Alih-alih mengabulkan tuntutan ini, yang menantang hak kedaulatan Beijing, saya yakin Beijing malah akan memperketat talinya di Hong Kong.”
Mengenai masalah kedaulatan, Wu mengatakan bahwa Beijing tidak akan pernah berkompromi terlepas dari betapa menyakitkan konsekuensinya.Selain itu, Hong Kong bukan lagi 'angsa yang bertelur emas', sarannya.
“Dari pelabuhan peti kemas nomor satu dunia pada tahun 2000, Hong Kong kini turun menjadi nomor tujuh, di belakang Shanghai, Singapura, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan dan Guangzhou;dan nomor delapan, Qingdao, meningkat pesat dan akan menyusulnya dalam dua hingga tiga tahun.”
Demikian juga menurut Global Financial Centers Index London September 2019, saat HK masih berada di peringkat tiga, Shanghai naik ke posisi kelima menyalip Tokyo, sementara Beijing dan Shenzhen masing-masing di peringkat ketujuh dan kesembilan.
“Peran HK sebagai penghubung ekonomi/keuangan antara daratan dan bagian dunia lainnya berkurang dengan cepat.Itu sebabnya Beijing mampu mengambil posisi yang lebih keras terhadap para pengunjuk rasa,” kata Wu.
Adapun Taiwan, tambahnya, perkembangan politik di Hong Kong hanya akan mengeraskan sikap mereka terhadap hubungan yang lebih erat dengan China, meskipun secara ekonomi runtuhnya Hong Kong tidak akan berdampak besar pada ekonomi Taiwan, yang sebenarnya lebih terintegrasi dengan daratan. .
Ditopang oleh ketahanan ekonomi ini, skor risiko Taiwan meningkat pada kuartal keempat, survei menunjukkan.
“Banyak perusahaan multinasional dengan kantor pusat regional mereka di Hong Kong akan mempertimbangkan untuk memindahkan domisili mereka ke Singapura dan individu dengan kekayaan bersih tinggi akan memarkir sebagian kekayaan mereka di sektor keuangan dan pasar properti Singapura yang diatur dengan baik.”
Tiago Freire, kontributor survei lainnya, yang memiliki pengalaman bekerja di China dan Singapura, lebih berhati-hati.Dia berpendapat bahwa sementara Singapura akan mendapat manfaat dari beberapa perusahaan yang memindahkan operasi mereka dari Hong Kong ke Singapura, khususnya perusahaan keuangan, dia tidak percaya bahwa itu adalah "posisi yang baik seperti Hong Kong untuk beroperasi sebagai pintu gerbang ke China untuk perusahaan asing".
Skor Singapura bahkan menurun pada kuartal keempat, terutama akibat penurunan peringkat ke faktor demografi, salah satu dari beberapa indikator struktural dalam survei.
“Kuartal terakhir kami melihat beberapa perkembangan yang memberi tekanan lebih pada stabilitas demografis Singapura”, kata Freire.“Dari sisi fertilitas, kami melihat pemerintah meluncurkan program baru untuk mensubsidi hingga 75% dari biaya perawatan IVF untuk pasangan Singapura.Sayangnya, ini tampaknya menjadi langkah simbolis, dimaksudkan untuk menunjukkan bahwa pemerintah sedang mencoba segalanya untuk meningkatkan tingkat kesuburan, dan bukan solusi yang efektif untuk masalah ini, karena tidak mungkin memiliki efek yang berarti.”
Pemerintah juga berusaha mengatasi tekanan balik pada imigrasi dan protes sesekali dengan membatasi imigrasi ke Singapura.“Misalnya, pemerintah Singapura membatasi jumlah imigran yang bekerja di perusahaan tertentu dari 40% menjadi 38% dari tenaga kerja mereka pada tahun 2020.”
Namun survei tersebut menunjukkan bahwa lebih banyak pasar negara berkembang daripada yang tidak mencatat perbaikan pada kuartal keempat – 80 negara menjadi lebih aman dibandingkan dengan 38 negara menjadi lebih berisiko (sisanya tidak berubah) – dengan salah satu yang paling menonjol adalah Rusia.
Kembalinya mereka ke berbagai faktor, menurut Dmitry Izotov, seorang peneliti senior di lembaga penelitian ekonomi FEB RAS.
Salah satunya tentu saja harga minyak yang lebih tinggi, meningkatkan pendapatan perusahaan minyak dan menghasilkan surplus pada keuangan pemerintah.Dengan stabilitas nilai tukar yang lebih besar, pendapatan pribadi meningkat, seiring dengan konsumsi.
Izotov juga mencatat peningkatan stabilitas pemerintah karena perubahan minimal dalam personel dan penurunan aktivitas protes, dan stabilitas bank yang timbul dari langkah-langkah untuk mengatasi kredit macet.
“Sejak Oktober tahun lalu, perbankan diwajibkan menghitung tingkat beban utang setiap nasabah yang ingin mengambil pinjaman konsumer, yang artinya mendapatkan pinjaman lebih sulit.Apalagi bank tidak memiliki masalah likuiditas, dan tidak perlu menarik simpanan dalam skala besar.”
Panayotis Gavras, pakar Rusia lainnya yang merupakan kepala kebijakan dan strategi di Black Sea Trade and Development Bank, mencatat ada area kerentanan dalam hal utang, pertumbuhan kredit yang berlebihan, dan pinjaman bermasalah, yang membuat Rusia terpapar jika terjadi krisis ekonomi. terkejut.Namun dia menunjukkan bahwa: “Pemerintah telah tekun dalam menjaga indikator kunci tersebut di bawah kendali dan/atau tren ke arah yang benar selama beberapa tahun.
“Saldo anggaran positif, antara 2-3% dari PDB, tingkat utang publik berada di urutan 15% dari PDB, yang kurang dari setengahnya adalah utang luar negeri, dan utang luar negeri swasta juga cenderung menurun, tidak sedikit. sebagian karena kebijakan dan insentif pemerintah untuk bank dan perusahaan Rusia.”
Kenya, Nigeria dan sebagian besar peminjam Afrika sub-Sahara, termasuk Etiopia yang berkembang pesat dan bahkan Afrika Selatan, ditingkatkan pada kuartal keempat bersama dengan bagian-bagian Karibia, CIS dan Eropa Timur, meliputi Bulgaria, Kroasia, Hongaria, Polandia dan Rumania.
Pemantulan Afrika Selatan sebagian didorong oleh peningkatan stabilitas mata uang dengan penguatan rand menjelang akhir tahun, serta lingkungan politik yang membaik di bawah presiden Cyril Ramaphosa dibandingkan dengan pendahulunya.
Di Asia, skor risiko meningkat di China (peningkatan kecil yang sebagian timbul dari reformasi sektor pajak dan keuangan), bersama dengan Filipina, Thailand, dan Vietnam yang membanggakan prospek pertumbuhan yang solid dan mendapat manfaat dari perusahaan yang pindah dari China untuk menghindari tarif hukuman.
Survei risiko Euromoney memberikan panduan responsif untuk mengubah persepsi analis yang berpartisipasi baik di sektor keuangan maupun non-keuangan, dengan fokus pada berbagai faktor ekonomi, politik, dan struktural utama yang memengaruhi pengembalian investor.
Survei dilakukan setiap tiga bulan di antara beberapa ratus ekonom dan pakar risiko lainnya, dengan hasil yang dikumpulkan dan dikumpulkan bersama dengan ukuran akses modal dan statistik utang negara untuk memberikan skor dan peringkat risiko total untuk 174 negara di seluruh dunia.
Menafsirkan statistik diperumit oleh perbaikan berkala pada metodologi penilaian Euromoney sejak survei dimulai pada awal 1990-an.
Menerapkan platform penilaian baru yang disempurnakan pada kuartal ketiga 2019, misalnya, memiliki dampak satu kali pada skor absolut, mengubah interpretasi hasil tahunan, tetapi tidak secara umum peringkat relatif, tren jangka panjang atau kuartalan terbaru perubahan.
Survei tersebut memiliki negara berperingkat teratas baru dengan safe-haven Swiss bergerak ke tempat pertama di depan Singapura, Norwegia, Denmark dan Swedia yang merupakan sisa dari lima besar.
Swiss tidak sepenuhnya bebas risiko, seperti yang diilustrasikan oleh ketegangan baru-baru ini atas perjanjian kerangka kerja baru dengan UE, yang mengakibatkan kedua belah pihak memberlakukan pembatasan pasar saham.Ini juga rentan terhadap periode pertumbuhan PDB yang hampir mati, termasuk perlambatan tajam tahun lalu.
Namun, surplus transaksi berjalan sebesar 10% dari PDB, anggaran fiskal yang seimbang, utang yang rendah, cadangan devisa yang besar, dan sistem politik pencarian konsensus yang kuat mendukung kredensialnya sebagai tempat berlindung yang aman bagi investor.
Kalau tidak, itu adalah tahun campuran bagi negara-negara maju, termasuk AS dan Kanada.Keduanya sangat menurun secara keseluruhan, meskipun skor AS menunjukkan beberapa ketahanan di kuartal keempat.
Kekayaan Jepang berkurang, dengan penjualan ritel dan produksi industri menukik tajam karena kepercayaan merosot menjelang akhir tahun.
Di zona euro, Prancis, Jerman, dan Italia terpapar pada gesekan perdagangan global dan risiko politik, termasuk pemilihan umum di Italia, ketidakstabilan dalam koalisi yang berkuasa di Jerman, dan demonstrasi anti-reformasi di Paris yang menempatkan pemerintahan Macron di bawah tekanan.
Meskipun Prancis menerima reli akhir tahun, terutama dari angka ekonomi yang lebih baik dari perkiraan, pakar risiko independen Norbert Gaillard menurunkan skor keuangan pemerintahnya sedikit, dengan menyatakan: “Reformasi sistem pensiun harus dilaksanakan, tetapi akan lebih mahal daripada mengharapkan.Oleh karena itu, saya tidak melihat bagaimana rasio utang terhadap PDB publik dapat stabil di bawah 100% dalam dua tahun ke depan.”
Ahli survei Euromoney lainnya adalah M Nicolas Firzli, ketua Dewan Pensiun Dunia (WPC) dan Forum Ekonomi Singapura (SEF), dan anggota dewan penasihat Fasilitas Infrastruktur Global Bank Dunia.
Dia berkomentar tentang fakta bahwa tujuh minggu terakhir telah sangat kejam untuk zona euro: “Untuk pertama kalinya sejak 1991 (Perang Teluk Pertama), jantung industri Jerman (industri otomotif dan peralatan mesin canggih) menunjukkan tanda-tanda konjungtural ( jangka pendek) dan kelemahan struktural (jangka panjang), tanpa harapan bagi pembuat mobil Stuttgart dan Wolfsburg.
Lebih buruk lagi, Prancis sekarang terlibat dalam 'rencana reformasi pensiun' yang gagal yang melihat menteri pensiun (dan bapak pendiri partai Presiden Macron) mengundurkan diri secara tiba-tiba tepat sebelum Natal, dan serikat pekerja Marxis menghentikan transportasi umum, dengan bencana. konsekuensi bagi ekonomi Prancis.”
Namun, itu ternyata menjadi tahun yang lebih baik untuk pinggiran yang dililit utang, dengan skor yang ditingkatkan untuk Siprus, Irlandia, Portugal dan, terutama, Yunani setelah pemerintahan kanan-tengah baru dilantik menyusul kemenangan untuk Demokrasi Baru Kyriakos Mitsotakis di jepret pemilihan umum pada bulan Juli.
Pemerintah berhasil meloloskan anggaran pertamanya dengan sedikit keributan dan telah diberikan beberapa keringanan utang sebagai imbalan untuk melaksanakan reformasi.
Meskipun Yunani masih menempati peringkat rendah ke-86 dalam peringkat risiko global, jauh di bawah semua negara zona euro lainnya, menanggung beban utang yang besar, Yunani melihat kinerja ekonomi terbaiknya dalam lebih dari satu dekade tahun lalu dengan pertumbuhan PDB tahunan naik di atas 2% secara riil. selama kuartal kedua dan ketiga.
Italia dan Spanyol juga mencatatkan kenaikan akhir tahun, menanggapi kinerja ekonomi yang lebih baik dari perkiraan, sektor perbankan dan kekhawatiran utang yang lebih sedikit, dan risiko politik yang lebih tenang.
Analis tetap berhati-hati pada prospek untuk tahun 2020. Terlepas dari risiko yang mempengaruhi AS – termasuk pemilu pada bulan November, hubungannya dengan China dan situasi yang berkembang dengan Iran – nasib Jerman sedang surut.
Basis manufakturnya menghadapi pukulan ganda dari tarif perdagangan dan peraturan lingkungan, dan suasana politik lebih tidak pasti karena ketegangan meningkat antara konservatif Angela Merkel dan mitra sosial demokratnya yang lebih berhaluan kiri di bawah kepemimpinan baru.
Situasi Inggris juga tetap membingungkan, meskipun faktanya para ahli risiko memperhitungkan hasil pemilihan umum yang memberikan mayoritas kuat untuk Konservatif Boris Johnson dan menghilangkan rintangan legislatif.
Banyak ahli, termasuk Norbert Gaillard, meningkatkan skor mereka untuk stabilitas pemerintah Inggris.“Alasan saya adalah bahwa pemerintah Inggris tidak stabil dan bergantung pada Partai Unionis Demokrat Irlandia Utara selama 2018-2019.
“Sekarang, segalanya lebih jelas, dan meskipun Brexit negatif, Perdana Menteri Boris Johnson memiliki mayoritas besar dan kekuatan tawar-menawarnya akan lebih besar dari sebelumnya ketika dia bernegosiasi dengan Uni Eropa.”
Analis tetap terbagi antara mereka yang, seperti Gaillard, lebih percaya diri tentang prospek mengingat kerangka kerja yang lebih menentukan untuk mencapai Brexit, dan mereka yang mengamati gambaran ekonomi dan fiskal Inggris dengan hati-hati mengingat rencana pengeluaran publik pemerintah dan prospek tidak -hasil kesepakatan jika negosiasi perdagangan dengan UE berkembang secara tidak menguntungkan.
Namun, Firzli percaya bahwa pemilik aset jangka panjang dari China – dan juga AS, Kanada, Australia, Singapura, dan Abu Dhabi ('negara adidaya pensiun') – bersedia membuat taruhan jangka panjang yang diperbarui di Inggris, terlepas dari pengeluaran publik yang berlebihan dan risiko fiskal terkait Brexit dalam jangka pendek-menengah.
Di sisi lain, yurisdiksi 'zona inti-euro' fiskal ortodoks seperti Jerman, Luksemburg, Belanda dan Denmark "mungkin mengalami kesulitan menarik investor asing jangka panjang dalam beberapa bulan mendatang".
Untuk informasi lebih lanjut, kunjungi: https://www.euromoney.com/country-risk, dan https://www.euromoney.com/research-and-awards/research untuk informasi terbaru tentang risiko negara.
Untuk mengetahui lebih lanjut tentang peringkat risiko ahli di platform Euromoney Country Risk, daftar untuk uji coba
Materi di situs ini adalah untuk lembaga keuangan, investor profesional dan penasihat profesional mereka.Ini hanya untuk informasi.Harap baca Syarat & Ketentuan, Kebijakan Privasi, dan Cookie kami sebelum menggunakan situs ini.
Semua materi tunduk pada undang-undang hak cipta yang ditegakkan secara ketat.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Waktu posting: 16-Jan-2020