COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Глобалният риск намаля през последните месеци на 2019 г., според проучването на Euromoney за държавния риск, като се появиха признаци на пробив за прекратяване на задънената улица около търговския спор между Китай и САЩ, инфлацията се успокои, изборите дадоха по-сигурни резултати и политиците се обърнаха към мерки за стимулиране за подпомагане на икономическия растеж.
Средният среден резултат за глобален риск се подобри от третото до четвъртото тримесечие, тъй като бизнес доверието се стабилизира и политическите рискове се успокоиха, въпреки че все още беше под 50 от възможните 100 точки, където остана от световната финансова криза от 2007-2008 г.
Ниският резултат сигнализира, че все още има доста неудобство в перспективите на глобалните инвеститори, като протекционизмът и изменението на климата хвърлят сянка, продължаващата криза в Хонконг, предстоящите избори в САЩ и ситуацията с Иран, наред с много други характеристики, поддържащи глобалната позиция рисковата температура е повишена за момента.
Експертите понижиха рейтинга на повечето от Г-10 през 2019 г., включително Франция, Германия, Италия, Япония, Обединеното кралство и САЩ, тъй като търговските търкания подкопаха икономическото представяне и се увеличи политическият натиск – включително трудностите с Брекзит, които предизвикаха нови предсрочни общи избори – въпреки че ситуацията се стабилизира през четвърта четвърт.
Икономическият растеж на развитите икономики се забавя за втора поредна година, спадайки под 2% в реално изражение, според МВФ, поради протекционизма между САЩ и Китай, от една страна, и САЩ и ЕС, от друга.
Резултатите за риска се влошиха в Латинска Америка, като през последните месеци на 2019 г. бяха настъпили понижения в Бразилия, Чили, Еквадор, а също и Парагвай, отчасти водени от социалната нестабилност.
Икономическите трудности на Аржентина и резултатите от изборите също изнервят инвеститорите, тъй като страната започва поредното преструктуриране на дълга.
Анализаторите понижиха оценките си за различни други нововъзникващи и гранични пазари, включително Индия, Индонезия, Ливан, Мианмар (преди тазгодишните избори), Южна Корея (също пред избори през април) и Турция, тъй като доверието в политическия климат и икономиката намаля. .
Резултатът на Хонконг също падна допълнително, тъй като протестите не показаха признаци на отслабване след огромните печалби за продемократичните кандидати на изборите за областни съвети през ноември.
С рязкото намаляване на потреблението, износа и инвестициите и пристигащите туристи, БВП вероятно ще е намалял в реално изражение с 1,9% миналата година, докато се прогнозира да нарасне само с 0,2% през 2020 г. според МВФ.
Бъдещето на Хонконг като бизнес център и финансов център ще бъде обречено на политическа задънена улица, смята Фридрих Ву, сътрудник на проучването на ECR, базиран в Nanyang Technology University в Сингапур.
„Протестиращите възприеха подход „всичко или нищо“ („Пет искания, нито едно по-малко“).Вместо да изпълни тези искания, които оспорват суверенните права на Пекин, вярвам, че Пекин вместо това ще затегне въжетата си спрямо Хонконг.
По въпроса за суверенитета Ву казва, че Пекин никога няма да направи компромис, независимо колко болезнени са последствията.Освен това Хонконг вече не е незаменимата „гъска, която снася златните яйца“, предполага той.
„От контейнерно пристанище номер едно в света през 2000 г. Хонконг сега падна до номер седмо, след Шанхай, Сингапур, Нингбо-Джоушан, Шенжен, Пусан и Гуанджоу;а номер осем, Циндао, се издига бързо и ще го изпревари след две-три години.“
По същия начин, според последния индекс на глобалните финансови центрове за септември 2019 г. в Лондон, докато Хонконг все още беше на трето място, Шанхай се изкачи до пета позиция, изпреварвайки Токио, докато Пекин и Шенжен бяха класирани съответно на седмо и девето място.
„Ролята на HK като икономически/финансов интерфейс между континента и останалия свят бързо намалява.Ето защо Пекин може да си позволи да заеме по-твърда позиция спрямо протестиращите“, казва Ву.
Що се отнася до Тайван, добавя той, политическото развитие в Хонконг само ще втвърди отношението им срещу по-тесни връзки с Китай, въпреки че икономически смъртта на Хонконг няма да окаже голямо влияние върху тайванската икономика, която всъщност е по-интегрирана с континента .
Подкрепен от тази икономическа устойчивост, рисковата оценка на Тайван се подобри през четвъртото тримесечие, показва проучването.
„Много мултинационални корпорации с регионални централи в Хонконг ще обмислят преместването на домицилиите си в Сингапур, а хората с висока нетна стойност ще паркират част от богатството си в добре регулирания финансов сектор и пазара на имоти в Сингапур.“
Тиаго Фрейре, друг участник в проучването, който има опит в работата както в Китай, така и в Сингапур, е по-предпазлив.Той твърди, че докато Сингапур ще се възползва от някои компании, които преместват дейността си от Хонконг в Сингапур, по-специално финансови компании, той не вярва, че е толкова „добре позициониран като Хонконг, за да работи като врата към Китай за чуждестранни компании“.
Резултатът на Сингапур дори се понижи през четвъртото тримесечие, главно в резултат на понижаване на демографския фактор, един от няколкото структурни индикатора в проучването.
„През последното тримесечие видяхме някои развития, които оказват по-голям натиск върху демографската стабилност на Сингапур“, казва Фрейре.„От страна на плодовитостта видяхме, че правителството стартира нова програма за субсидиране на до 75% от разходите за IVF лечение за двойки в Сингапур.За съжаление, това изглежда е символичен ход, целящ да покаже, че правителството прави всичко възможно, за да подобри коефициента на раждаемост, а не ефективно решение на проблема, тъй като е малко вероятно да има значим ефект.
Правителството също така се опитва да се справи с отблъсъка срещу имиграцията и случайните протести, като ограничи имиграцията в Сингапур.„Например правителството на Сингапур ограничава броя на имигрантите, работещи в определени компании, от 40% на 38% от тяхната работна сила през 2020 г.“
Въпреки това проучването показва, че повече от нововъзникващите пазари са регистрирали подобрение през четвъртото тримесечие – 80 страни стават по-безопасни в сравнение с 38, които стават по-рискови (останалите не са променени) – като един от най-забележителните е Русия.
Завръщането му се дължи на различни фактори, според Дмитрий Изотов, старши изследовател в Института за икономически изследвания FEB RAS.
Едната, разбира се, е по-високата цена на петрола, която увеличава приходите на петролните компании и създава излишък върху финансите на правителството.С по-голяма стабилност на обменния курс се увеличиха личните доходи, както и потреблението.
Изотов също така отбелязва подобряването на стабилността на правителството поради минимални промени в персонала и спада на протестната активност, както и на стабилността на банките, произтичаща от стъпки за справяне с лошите дългове.
„От октомври миналата година банките са задължени да изчисляват нивото на дълговата тежест за всеки клиент, който иска да вземе потребителски кредит, което означава, че получаването на кредит е по-трудно.Освен това банките нямат проблеми с ликвидността и няма нужда да привличат депозити в голям мащаб.
Панайотис Гаврас, друг руски експерт, който е ръководител на политиката и стратегията в Черноморската банка за търговия и развитие, отбелязва, че има области на уязвимост по отношение на дълга, прекомерния кредитен растеж и необслужваните заеми, оставяйки Русия изложена в случай на икономическа шок.Но той посочва, че: „Правителството работи усърдно в поддържането на такива ключови индикатори под контрол и/или тенденцията в правилната посока в продължение на няколко години.
„Бюджетното салдо е положително, някъде между 2-3% от БВП, нивата на публичния дълг са от порядъка на 15% от БВП, от които по-малко от половината е външен дълг, а частният външен дълг също намалява, в не малка степен отчасти поради правителствените политики и стимули за руските банки и фирми.
Кения, Нигерия и по-голямата част от кредитополучателите от Субсахарска Африка, включително бързо разрастващата се Етиопия и дори Южна Африка, бяха повишени през четвъртото тримесечие заедно с части от Карибите, ОНД и Източна Европа, включващи България, Хърватия, Унгария, Полша и Румъния.
Отскокът на Южна Африка отчасти се дължи на подобряването на стабилността на валутата с укрепването на ранда към края на годината, както и на подобряващата се политическа среда при президента Сирил Рамафоса в сравнение с неговия предшественик.
В Азия рисковите резултати се подобриха в Китай (малък скок, произтичащ отчасти от реформите в данъчния и финансовия сектор), заедно с Филипините, Тайланд и Виетнам, които се гордеят със солидни перспективи за растеж и се възползват от преместването на компании от Китай, за да избегнат наказателни мита.
Проучването на риска на Euromoney предоставя отзивчив наръчник за променящите се възприятия на участващите анализатори както във финансовия, така и в нефинансовия сектор, като се фокусира върху набор от ключови икономически, политически и структурни фактори, влияещи върху възвръщаемостта на инвеститорите.
Проучването се провежда на всяко тримесечие сред няколкостотин икономисти и други експерти по риска, като резултатите се събират и обобщават заедно с мярка за достъп до капитал и статистически данни за държавния дълг, за да се осигурят общи рискови резултати и класации за 174 страни по света.
Тълкуването на статистическите данни се усложнява от периодичните подобрения на методологията за оценка на Euromoney от началото на проучването в началото на 90-те години.
Внедряването на нова, подобрена платформа за оценяване през третото тримесечие на 2019 г., например, има еднократно въздействие върху абсолютните резултати, променяйки тълкуването на годишните резултати, но не и като цяло относителните класации, по-дългосрочните тенденции или последното тримесечие промени.
Проучването има нов суверен с най-висок рейтинг, като защитената Швейцария се придвижва на първо място пред Сингапур, Норвегия, Дания и Швеция, съставляващи останалите от първите пет.
Швейцария не е напълно безрискова, както се вижда от неотдавнашното напрежение около ново рамково споразумение с ЕС, което доведе до налагането на ограничения на фондовия пазар и от двете страни.Освен това е предразположен към периоди на замиращ растеж на БВП, включително рязко забавяне миналата година.
Въпреки това излишъкът по текущата сметка от 10% от БВП, балансираният фискален бюджет, ниският дълг, значителните валутни резерви и силната политическа система, търсеща консенсус, потвърждават пълномощията му като безопасно убежище за инвеститорите.
Иначе беше смесена година за развитите страни, включително САЩ и Канада.И двамата бяха силно намалени като цяло, въпреки че резултатът в САЩ показа известна устойчивост през четвъртото тримесечие.
Състоянието на Япония намаля, като продажбите на дребно и промишленото производство се понижиха, докато доверието спадна към края на годината.
В еврозоната Франция, Германия и Италия бяха изложени на глобални търговски търкания и политически риск, включително избори в Италия, нестабилност в управляващата коалиция в Германия и антиреформаторски демонстрации в Париж, поставящи под натиск правителството на Макрон.
Въпреки че Франция получи ръст в края на годината, главно поради по-добри от очакваните икономически данни, независимият експерт по риска Норберт Гаяр понижи леко оценката си за държавните финанси, заявявайки: „Реформата на пенсионната система трябва да бъде приложена, но ще бъде по-скъпа от очакван.Следователно не виждам как съотношението публичен дълг към БВП може да се стабилизира много под 100% през следващите две години.
Друг от експертите по проучването на Euromoney е Николас Фирцли, председател на Световния пенсионен съвет (WPC) и Сингапурския икономически форум (SEF) и член на консултативния съвет на Глобалния инфраструктурен фонд на Световната банка.
Той отбелязва факта, че последните седем седмици бяха особено жестоки за еврозоната: „За първи път от 1991 г. (Първата война в Персийския залив), индустриалният център на Германия (автомобилната индустрия и модерните машинни инструменти) показва сериозни признаци на конюнктурна ( краткосрочна) и структурна (дългосрочна) слабост, без надежда за производителите на автомобили от Щутгарт и Волфсбург.
„Което влошава нещата, сега Франция е въвлечена в неуспешен „план за пенсионна реформа“, при който пенсионният министър (и основател на партията на президента Макрон) внезапно подаде оставка точно преди Коледа, а марксистките профсъюзи спряха обществения транспорт до катастрофално последици за френската икономика.
Въпреки това се оказа по-добра година за затъналата в дългове периферия, с подобрени резултати за Кипър, Ирландия, Португалия и по-специално Гърция, след като беше установено ново дясноцентристко правителство след победата на Новата демокрация на Кириакос Мицотакис на предсрочни общи избори през юли.
Правителството успя да приеме първия си бюджет с минимум шум и получи известно облекчаване на дълга в замяна на прилагането на реформи.
Въпреки че Гърция все още се нарежда на слабото 86-то място в класацията на глобалния риск, далеч под всички останали страни от еврозоната, понасяйки огромно дългово бреме, тя отбеляза най-доброто си икономическо представяне от повече от десетилетие миналата година с годишен ръст на БВП, покачващ се над 2% в реално изражение през второто и третото тримесечие.
Италия и Испания също регистрираха печалби в края на годината, в отговор на по-добрите от очакваното икономически резултати, по-малко опасения за банковия сектор и дълга и по-спокойни политически рискове.
Въпреки това анализаторите остават предпазливи по отношение на перспективите за 2020 г. Освен рисковете, засягащи САЩ – включително изборите през ноември, отношенията им с Китай и развиващата се ситуация с Иран – съдбата на Германия намалява.
Производствената му база е изправена пред двойния удар на търговските тарифи и екологичните разпоредби, а политическата сцена е по-несигурна, тъй като напрежението се увеличи между консерваторите на Ангела Меркел и нейните по-леви социалдемократически партньори под ново ръководство.
Ситуацията в Обединеното кралство също остава объркваща, въпреки факта, че експертите по риска направиха равносметка на резултата от общите избори, осигурявайки силно мнозинство за консерваторите на Борис Джонсън и премахвайки законодателните пречки.
Много експерти, включително Norbert Gaillard, повишиха оценките си за стабилността на правителството на Обединеното кралство.„Моята обосновка е, че британското правителство беше нестабилно и зависимо от Демократическата юнионистка партия на Северна Ирландия през 2018-2019 г.
„Сега нещата са по-ясни и въпреки че Brexit е отрицателен, премиерът Борис Джонсън има голямо мнозинство и неговата сила за преговори ще бъде по-голяма от всякога, когато преговаря с Европейския съюз.“
Въпреки това анализаторите бяха разделени между тези, които, като Gaillard, бяха по-уверени в перспективите предвид по-решителната рамка за постигане на Брекзит, и тези, които гледаха предпазливо на икономическата и фискална картина на Обединеното кралство в светлината на плановете за публични разходи на правителството и перспективата за не - резултат от сделката, ако търговските преговори с ЕС се развият неблагоприятно.
Фирзли обаче вярва, че собствениците на дългосрочни активи от Китай – а също и САЩ, Канада, Австралия, Сингапур и Абу Даби („пенсионните суперсили“) – са готови да направят подновени дългосрочни залози на Обединеното кралство, въпреки прекомерни публични разходи и фискални рискове, свързани с Brexit, в краткосрочен и средносрочен план.
От друга страна, фискално ортодоксалните юрисдикции на „ядрото на еврозоната“ като Германия, Люксембург, Холандия и Дания „може да имат много трудности да привлекат дългосрочни чуждестранни инвеститори през следващите месеци“.
За повече информация посетете: https://www.euromoney.com/country-risk и https://www.euromoney.com/research-and-awards/research за най-новото относно държавния риск.
За да научите повече за експертните оценки на риска на платформата Euromoney Country Risk, регистрирайте се за пробен период
Материалите в този сайт са за финансови институции, професионални инвеститори и техните професионални съветници.Това е само за информация.Моля, прочетете нашите Правила и условия, Политика за поверителност и бисквитки, преди да използвате този сайт.
Всички материали са предмет на стриктно прилагани закони за авторското право.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Време на публикуване: 16 януари 2020 г