நாளைய ஈவுத்தொகை வளர்ச்சி பங்குகள்: வெஸ்ட்ராக் நிறுவனம்

WestRock நிறுவனம் ஒரு காகிதம் மற்றும் நெளி பொருட்கள் உற்பத்தியாளர்.நிறுவனம் M&A மூலம் வளர்ச்சியை உந்துவதற்கான வழிமுறையாக தீவிரமாக விரிவடைந்துள்ளது.

பங்குகளின் பெரிய ஈவுத்தொகை அதை வலுவான வருமானமாக ஆக்குகிறது, மேலும் 50% ரொக்கம் செலுத்துதல் விகிதம் என்பது பணம் செலுத்துவதற்கு நன்கு நிதியளிக்கப்படுகிறது.

துறை/பொருளாதார உயர்வுகளின் போது சுழற்சியான பங்குகளை வாங்குவதை நாங்கள் விரும்புவதில்லை.2019 ஆம் ஆண்டை 52 வார உச்சத்தில் முடிக்க பங்குகள் தயாராக இருப்பதால், இந்த நேரத்தில் பங்குகள் கவர்ச்சிகரமானதாக இல்லை.

ஈவுத்தொகை வளர்ச்சி முதலீடு என்பது நீண்ட காலத்திற்கு செல்வத்தை உருவாக்குவதற்கான பிரபலமான மற்றும் பெரும்பாலும் வெற்றிகரமான அணுகுமுறையாகும்.சிறந்த "நாளைய ஈவுத்தொகை வளர்ச்சிப் பங்குகளை" அடையாளம் காண, பல டிவிடெண்ட்களை உயர்த்துவோம்.இன்று நாம் வெஸ்ட்ராக் கம்பெனி (WRK) மூலம் பேக்கேஜிங் துறையைப் பார்க்கிறோம்.இந்நிறுவனம் காகிதம் மற்றும் நெளி பொருட்கள் துறையில் ஒரு பெரிய பங்கு வகிக்கிறது.பங்கு வலுவான ஈவுத்தொகை விளைச்சலை வழங்குகிறது, மேலும் நிறுவனம் காலப்போக்கில் பெரிதாக வளர M&A ஐப் பயன்படுத்தியுள்ளது.இருப்பினும், கருத்தில் கொள்ள சில சிவப்பு கொடிகள் உள்ளன.பேக்கேஜிங் துறையானது சுழற்சி இயல்புடையது, மேலும் நிறுவனம் எப்போதாவது பங்குதாரர்களை நீர்த்துப்போகச் செய்து, M&A ஒப்பந்தங்களுக்கு நிதியளிப்பதற்கு ஈக்விட்டியை வெளியிடுகிறது.நாம் சரியான சூழ்நிலையில் WestRock ஐ விரும்பினாலும், அந்த நேரம் இப்போது இல்லை.வெஸ்ட்ராக் நிறுவனத்தை மேலும் கருத்தில் கொள்வதற்கு முன், துறையில் ஒரு சரிவுக்காக நாங்கள் காத்திருப்போம்.

வெஸ்ட்ராக் உலகம் முழுவதும் பல்வேறு காகிதம் மற்றும் நெளி பேக்கேஜிங் தயாரிப்புகளை தயாரித்து விற்பனை செய்கிறது.நிறுவனம் அட்லாண்டா, GA இல் உள்ளது, ஆனால் 300 க்கும் மேற்பட்ட செயல்பாட்டு வசதிகளைக் கொண்டுள்ளது.WestRock விற்கும் இறுதி சந்தைகள் கிட்டத்தட்ட முடிவற்றவை.நிறுவனம் அதன் $19 பில்லியன் வருடாந்திர விற்பனையில் மூன்றில் இரண்டு பங்கை நெளி பேக்கேஜிங் மூலம் உருவாக்குகிறது.மற்ற மூன்றாவது நுகர்வோர் பேக்கேஜிங் தயாரிப்புகளின் விற்பனையிலிருந்து பெறப்பட்டது.

வெஸ்ட்ராக் நிறுவனம் கடந்த 10 ஆண்டுகளில் வலுவான வளர்ச்சியைக் கண்டுள்ளது.வருவாய் 20.59% CAGR இல் வளர்ந்துள்ளது, அதே நேரத்தில் EBITDA அதே காலக்கட்டத்தில் 17.84% விகிதத்தில் வளர்ந்துள்ளது.இது பெரும்பாலும் M&A செயல்பாட்டால் இயக்கப்படுகிறது (அதை பின்னர் விவரிப்போம்).

WestRock இன் செயல்பாட்டு பலம் மற்றும் பலவீனங்களை நன்கு புரிந்து கொள்ள, நாம் பல முக்கிய அளவீடுகளைப் பார்ப்போம்.

வெஸ்ட்ராக் நிறுவனம் தொடர்ந்து லாபம் ஈட்டுவதை உறுதிசெய்ய, இயக்க விளிம்புகளை மதிப்பாய்வு செய்கிறோம்.வலுவான பணப்புழக்க ஸ்ட்ரீம்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களிலும் நாங்கள் முதலீடு செய்ய விரும்புகிறோம், எனவே வருவாயை இலவச பணப்புழக்கமாக மாற்றும் விகிதத்தைப் பார்க்கிறோம்.கடைசியாக, நிறுவனத்தின் நிதி ஆதாரங்களை நிர்வாகம் திறம்பட பயன்படுத்துவதை நாங்கள் பார்க்க விரும்புகிறோம், எனவே முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தின் (CROCI) ரொக்க விகிதத்தை மதிப்பாய்வு செய்கிறோம்.இவை அனைத்தையும் மூன்று அளவுகோல்களைப் பயன்படுத்தி செய்வோம்:

செயல்பாடுகளைப் பார்க்கும்போது ஒரு கலவையான படத்தைப் பார்க்கிறோம்.ஒருபுறம், நிறுவனம் எங்கள் மெட்ரிக் வரையறைகளை பூர்த்தி செய்யத் தவறிவிட்டது.நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு வரம்பு பல ஆண்டுகளாக நிலையற்றதாக உள்ளது.கூடுதலாக, இது 5.15% FCF மாற்றத்தையும், முதலீடு செய்யப்பட்ட மூலதனத்தில் 4.46% வருவாயையும் மட்டுமே பெறுகிறது.இருப்பினும், தரவுக்கு சில நேர்மறையான கூறுகளைச் சேர்க்கும் சில தேவையான சூழல் உள்ளது.காலப்போக்கில் மூலதனச் செலவுகள் எகிறியது.நிறுவனம் அதன் மஹர்ட் மில், போர்டோ ஃபெலிஸ் ஆலை மற்றும் புளோரன்ஸ் மில் உள்ளிட்ட சில முக்கிய வசதிகளில் முதலீடு செய்கிறது.இந்த முதலீடுகள் மொத்தமாக தோராயமாக $1 பில்லியனாக உள்ளது, இந்த ஆண்டு மிகப்பெரியது ($525 மில்லியன் முதலீடு).முதலீடுகள் முன்னோக்கி நகர்வதைக் குறைக்கும் மற்றும் கூடுதல் வருடாந்திர EBITDA இல் $240 மில்லியன் ஈட்ட வேண்டும்.

இது FCF மாற்றத்தில் முன்னேற்றத்திற்கு வழிவகுக்கும், அதே போல் CROCI உயர் CAPEX அளவுகள் மெட்ரிக்கை பாதிக்கலாம்.கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளாக செயல்பாட்டு வரம்பு விரிவடைவதையும் நாங்கள் கண்டிருக்கிறோம் (நிறுவனம் M&A இல் செயலில் உள்ளது, எனவே நாங்கள் செலவு ஒருங்கிணைப்புகளைத் தேடுகிறோம்).ஒட்டுமொத்தமாக, இயக்க அளவீடுகள் தொடர்ந்து மேம்படுத்தப்படுவதை உறுதிசெய்ய, இந்த அளவீடுகளை அவ்வப்போது மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டும்.

செயல்பாட்டு அளவீடுகளுக்கு கூடுதலாக, எந்தவொரு நிறுவனமும் அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பை பொறுப்புடன் நிர்வகிப்பது முக்கியம்.அதிகக் கடனைப் பெறும் ஒரு நிறுவனம், பணப் புழக்கத்தில் அழுத்தத்தை உருவாக்குவது மட்டுமல்லாமல், எதிர்பாராத வீழ்ச்சியை நிறுவனம் சந்தித்தால் முதலீட்டாளர்களை ஆபத்தில் ஆழ்த்துகிறது.

இருப்புநிலைக் குறிப்பில் பணப் பற்றாக்குறை இருப்பதைக் கண்டறிந்தாலும் (மொத்தக் கடனில் $10 பில்லியன்க்கு எதிராக வெறும் $151 மில்லியன்), WestRock இன் அந்நிய விகிதமான 2.4X EBITDA நிர்வகிக்கக்கூடியது.நாங்கள் பொதுவாக 2.5X விகிதத்தை எச்சரிக்கை வாசலாகப் பயன்படுத்துகிறோம்.கேப்ஸ்டோன் பேப்பர் மற்றும் பேக்கேஜிங்குடன் 4.9 பில்லியன் டாலர்கள் இணைந்ததன் விளைவாக கடன் சுமை சமீபத்தில் அதிகரித்தது, எனவே வரும் ஆண்டுகளில் நிர்வாகம் இந்தக் கடனைச் செலுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கிறோம்.

WestRock நிறுவனம் தன்னை ஒரு உறுதியான டிவிடெண்ட் வளர்ச்சிப் பங்காக நிலைநிறுத்திக் கொண்டது, கடந்த 11 ஆண்டுகளில் அதன் செலுத்துதலை உயர்த்தியது.நிறுவனத்தின் ஸ்ட்ரீக் என்பது மந்தநிலையின் மூலம் ஈவுத்தொகை தொடர்ந்து வளர முடிந்தது என்பதாகும்.இன்றைய ஈவுத்தொகை ஒரு பங்கிற்கு $1.86 ஆக உள்ளது மற்றும் தற்போதைய பங்கு விலையில் 4.35% ஈட்டுகிறது.10 ஆண்டு யுஎஸ் டிரஷரீஸ் வழங்கும் 1.90% உடன் ஒப்பிடும்போது இது ஒரு வலுவான மகசூல் ஆகும்.

முதலீட்டாளர்கள் நீண்ட காலத்திற்கு WestRock உடன் கவனிக்க வேண்டியது என்னவென்றால், நிறுவனத்தின் (சில நேரங்களில்) நிலையற்ற தன்மை அதன் ஈவுத்தொகை வளர்ச்சியை எவ்வாறு பாதிக்கிறது.வெஸ்ட்ராக் ஒரு சுழற்சித் துறையில் செயல்படுவது மட்டுமல்லாமல், டிவிடெண்டில் மறைமுகமாக தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடிய பிளாக்பஸ்டர் எம்&ஏ ஒப்பந்தங்களைப் பற்றி நிறுவனம் வெட்கப்படுவதில்லை.சில சமயங்களில் ஈவுத்தொகை வேகமாக வளரும் - சில நேரங்களில், அரிதாகவே.மிக சமீபத்திய அதிகரிப்பு 2.2% டோக்கன் பைசா அதிகரிப்பு ஆகும்.இருப்பினும், நிறுவனம் காலப்போக்கில் அதன் செலுத்துதலை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது.ஈவுத்தொகை சமமாக வளரக்கூடும் என்றாலும், தற்போதைய பேஅவுட் விகிதம் 50% க்கும் குறைவாக இருப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் செலுத்துதலின் பாதுகாப்பைப் பற்றி நன்றாக உணரும் அளவுக்கு இடமளிக்கிறது.ஓரளவு அபோகாலிப்டிக் சூழ்நிலை உருவாகாமல் ஈவுத்தொகை குறைப்பை நாங்கள் எதிர்பார்க்கவில்லை.

முதலீட்டாளர்கள் பெரிய இணைப்புகளுக்கு நிதியளிப்பதற்காக சமபங்குகளில் மூழ்கியதற்கான பதிவேடுகளைக் கொண்டிருப்பதையும் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.கடந்த தசாப்தத்தில் பங்குதாரர்கள் இருமுறை நீர்த்தப்பட்டுள்ளனர், மேலும் வாங்குதல்கள் உண்மையில் நிர்வாகத்திற்கு முன்னுரிமை இல்லை.ஈக்விட்டி சலுகைகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு இபிஎஸ் வளர்ச்சியைத் தடை செய்துள்ளது.

வெஸ்ட்ராக் நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிப் பாதை குறையும் (ஒவ்வொரு ஆண்டும் பல பில்லியன் இணைப்புகளை நீங்கள் காண மாட்டீர்கள்), ஆனால் வெஸ்ட்ராக் வரும் ஆண்டுகளில் பயன்படுத்தக்கூடிய மதச்சார்பற்ற டெயில்விண்ட்ஸ் மற்றும் கம்பெனி குறிப்பிட்ட நெம்புகோல்கள் இரண்டும் உள்ளன.வெஸ்ட்ராக் மற்றும் அதன் சகாக்கள் பேக்கேஜிங்கிற்கான தேவையின் பொதுவான அதிகரிப்பால் தொடர்ந்து பயனடைவார்கள்.மக்கள்தொகை தொடர்ந்து வளர்ந்து வருவது மற்றும் வளரும் நாடுகளில் பொருளாதாரம் விரிவடைவது மட்டுமல்லாமல், மின் வணிகத்தின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சியும் கப்பல் பொருட்களின் தேவையை அதிகரித்துள்ளது.அமெரிக்காவில், பேக்கேஜிங் தீர்வுகளுக்கான தேவை 2024 ஆம் ஆண்டுக்குள் 4.1% CAGR ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த மேக்ரோ எகனாமிக் டெயில்விண்ட்ஸ் என்பது, நிறுவனங்கள் அதிக தயாரிப்புகளை அனுப்பும் திறனை அதிகரிக்க உணவு பேக்கேஜிங், ஷிப்பிங் பாக்ஸ்கள் மற்றும் இயந்திரங்களின் அதிக தேவையைக் குறிக்கிறது.கூடுதலாக, பிளாஸ்டிக் கழிவுகளைக் குறைப்பதற்கான அரசியல் அழுத்தம் அதிகரித்து வருவதால், காகித அடிப்படையிலான தயாரிப்புகள் பிளாஸ்டிக் பொருட்களிலிருந்து பங்கெடுக்கும் வாய்ப்பைப் பெறலாம்.

வெஸ்ட்ராக்கிற்கு குறிப்பிட்டது, நிறுவனம் கேப்ஸ்டோனுடன் இணைந்ததை தொடர்ந்து ஜீரணித்து வருகிறது.நிறுவனம் 2021 ஆம் ஆண்டளவில் $200 மில்லியனுக்கும் அதிகமான சினெர்ஜிகளை அடையும், மேலும் பல பகுதிகளில் (கீழே உள்ள விளக்கப்படத்தைப் பார்க்கவும்).WestRock ஆனது M&A தொடர்வதில் ஒரு நிறுவப்பட்ட சாதனையைக் கொண்டுள்ளது, மேலும் இது நீண்ட காலத்திற்கு தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கிறோம்.ஒவ்வொரு ஒப்பந்தமும் பிளாக்பஸ்டர் ஆகாது என்றாலும், ஒரு உற்பத்தியாளர் பெரிய அளவில் தொடர்ந்து வருவதற்கு விலை மற்றும் சந்தை நிலைப்படுத்தல் நன்மைகள் உள்ளன.M&A மூலம் தொடர்ந்து வளர்ச்சியைத் தேட இதுவே உந்துதலாக இருக்கும்.

நிலையற்ற தன்மை என்பது முதலீட்டாளர்கள் நீண்டகாலமாக வைத்திருக்கும் காலத்தில் விழிப்புடன் இருக்க வேண்டிய முக்கிய அச்சுறுத்தலாக இருக்கும்.பேக்கேஜிங் தொழில் சுழற்சியானது மற்றும் பொருளாதார ரீதியாக உணர்திறன் கொண்டது.வணிகம் மந்தநிலையின் போது செயல்பாட்டு அழுத்தத்தைக் காணும், மேலும் வெஸ்ட்ராக்கின் M&A யைத் தொடரும் போக்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு கூடுதல் ஆபத்தை வெளிப்படுத்தும்.

வெஸ்ட்ராக் நிறுவனத்தின் பங்குகள் இந்த ஆண்டின் முடிவில் வலுவான நிலையில் உள்ளன.தற்போதைய பங்கு விலை கிட்டத்தட்ட $43 அதன் 52 வார வரம்பில் ($31-43) உயர் இறுதியில் உள்ளது.

ஆய்வாளர்கள் தற்போது முழு ஆண்டு EPS ஐ தோராயமாக $3.37 என்று கணித்துள்ளனர்.இதன் விளைவாக 12.67X இன் பெருக்கல் வருமானம், பங்குகளின் 10 ஆண்டு சராசரி PE விகிதமான 11.9Xக்கு சிறிது 6% பிரீமியமாகும்.

மதிப்பீட்டில் கூடுதல் முன்னோக்கைப் பெற, FCF அடிப்படையிலான லென்ஸ் மூலம் பங்குகளைப் பார்ப்போம்.பங்குகளின் தற்போதைய FCF விளைச்சல் 8.54% பல வருட உயர்வை விட நன்றாக உள்ளது, ஆனால் அதன் வரம்பின் உயர் இறுதியில் உள்ளது.CAPEX இன் சமீபத்திய எழுச்சியை நீங்கள் கருத்தில் கொள்ளும்போது இது மிகவும் சுவாரஸ்யமாக உள்ளது, இது FCF ஐ அடக்குகிறது (இதனால் FCF விளைச்சலை செயற்கையாக குறைக்கிறது).

வெஸ்ட்ராக் நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டில் எங்களின் முக்கியக் கவலை என்னவென்றால், அது ஒரு பொருளாதார ஏற்றத்தின் வால் இறுதியில் ஒரு சுழற்சிப் பங்கு ஆகும்.பல சுழற்சியான பங்குகளைப் போலவே, துறை மாறும் வரை நாங்கள் பங்கைத் தவிர்ப்போம், மேலும் அழுத்தமான இயக்க அளவீடுகள் பங்குகளைப் பெறுவதற்கான சிறந்த வாய்ப்பை வழங்குகிறது.

வெஸ்ட்ராக் நிறுவனம் பேக்கேஜிங் துறையில் ஒரு பெரிய நிறுவனமாகும் - இது "வெண்ணிலா" இடம், ஆனால் சுற்றுச்சூழல் நிகழ்ச்சி நிரல் மற்றும் அதிகரித்த கப்பல் அளவுகள் மூலம் வளர்ச்சி பண்புகளைக் கொண்டுள்ளது.பங்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சிறந்த வருமானம் ஆகும், மேலும் கேப்ஸ்டோன் சினெர்ஜிகள் உணரப்படும்போது நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு அளவீடுகள் மேம்படும்.இருப்பினும், நிறுவனத்தின் சுழற்சி பண்புகள், பங்குகளை சொந்தமாக்குவதற்கான சிறந்த வாய்ப்புகள் பொறுமையான முதலீட்டாளர்களுக்கு தங்களைக் காட்ட வாய்ப்புள்ளது.மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் பங்குகளை 52 வார உச்சத்தில் இருந்து தள்ளும் வரை காத்திருக்க பரிந்துரைக்கிறோம்.

இந்தக் கட்டுரையை நீங்கள் ரசித்து, எங்கள் சமீபத்திய ஆராய்ச்சி குறித்த புதுப்பிப்புகளைப் பெற விரும்பினால், இந்தக் கட்டுரையின் மேலே உள்ள எனது பெயருக்கு அடுத்துள்ள "பின்தொடரு" என்பதைக் கிளிக் செய்யவும்.

வெளிப்படுத்தல்: நான்/எங்களிடம் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள எந்தப் பங்குகளிலும் பதவிகள் இல்லை, மேலும் அடுத்த 72 மணி நேரத்திற்குள் எந்த நிலையையும் தொடங்கும் திட்டமும் இல்லை.இந்த கட்டுரையை நானே எழுதினேன், இது எனது சொந்த கருத்துக்களை வெளிப்படுத்துகிறது.நான் அதற்கான இழப்பீட்டைப் பெறவில்லை (சீக்கிங் ஆல்பாவைத் தவிர).இந்தக் கட்டுரையில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள எந்த நிறுவனத்துடனும் எனக்கு வணிக உறவு இல்லை.