આવતીકાલના ડિવિડન્ડ ગ્રોથ સ્ટોક્સ: વેસ્ટરોક કંપની

વેસ્ટરોક કંપની કાગળ અને લહેરિયું ઉત્પાદનો ઉત્પાદક છે.કંપનીએ આક્રમક રીતે M&A દ્વારા વૃદ્ધિને આગળ વધારવાના સાધન તરીકે વિસ્તરણ કર્યું છે.

સ્ટોકનું મોટું ડિવિડન્ડ તેને મજબૂત આવકની રમત બનાવે છે, અને 50% રોકડ ચુકવણી ગુણોત્તરનો અર્થ એ છે કે ચૂકવણી સારી રીતે ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવે છે.

અમને સેક્ટર/ઇકોનોમિક અપટ્રેન્ડ દરમિયાન ચક્રીય શેરો ખરીદવાનું પસંદ નથી.સ્ટોક 52-સપ્તાહની ટોચે 2019 સમાપ્ત કરવા માટે તૈયાર છે, આ સમયે શેર આકર્ષક નથી.

ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ રોકાણ એ લાંબા સમય સુધી સંપત્તિ ઉત્પન્ન કરવા માટે લોકપ્રિય અને મોટાભાગે સફળ અભિગમ છે.અમે અસંખ્ય ડિવિડન્ડ અપ-અને-આવનારાઓને શ્રેષ્ઠ "કાલના ડિવિડન્ડ ગ્રોથ સ્ટોક્સ" ઓળખવા માટે સ્પોટલાઇટ કરીશું.આજે આપણે વેસ્ટરોક કંપની (WRK) દ્વારા પેકેજિંગ ઉદ્યોગને જોઈએ છીએ.કંપની પેપર અને કોરુગેટેડ પ્રોડક્ટ સેક્ટરમાં મોટી ખેલાડી છે.સ્ટોક મજબૂત ડિવિડન્ડ યીલ્ડ ઓફર કરે છે, અને કંપનીએ સમય જતાં મોટા થવા માટે M&A નો ઉપયોગ કર્યો છે.જો કે, ધ્યાનમાં લેવા માટે કેટલાક લાલ ધ્વજ છે.પેકેજિંગ ક્ષેત્ર ચક્રીય પ્રકૃતિનું છે અને કંપનીએ ક્યારેક-ક્યારેક M&A સોદાઓને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે ઇક્વિટી જારી કરીને શેરધારકોને મંદ કર્યા છે.જ્યારે અમને વેસ્ટરોક યોગ્ય સંજોગોમાં ગમે છે, તે સમય હવે નથી.વેસ્ટરોક કંપની વિશે વધુ વિચારણા કરતા પહેલા અમે સેક્ટરમાં મંદીની રાહ જોઈશું.

વેસ્ટરોક વિશ્વભરમાં વિવિધ પ્રકારના કાગળ અને લહેરિયું પેકેજિંગ ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન અને વેચાણ કરે છે.કંપની એટલાન્ટા, GA માં સ્થિત છે, પરંતુ તેની પાસે 300 થી વધુ કામગીરી સુવિધાઓ છે.વેસ્ટરોક જે અંતિમ બજારો વેચે છે તે લગભગ અનંત છે.કંપની લહેરિયું પેકેજિંગમાંથી વાર્ષિક વેચાણમાં તેના $19 બિલિયનના આશરે બે તૃતીયાંશ જનરેટ કરે છે.બીજો ત્રીજો ગ્રાહક પેકેજિંગ ઉત્પાદનોના વેચાણમાંથી લેવામાં આવ્યો છે.

વેસ્ટરોક કંપનીએ છેલ્લા 10 વર્ષોમાં મજબૂત વૃદ્ધિ જોઈ છે.આવક 20.59% ના CAGR થી વધી છે, જ્યારે EBITDA એ જ સમયમર્યાદામાં 17.84% ના દરે વૃદ્ધિ પામી છે.આ મોટે ભાગે M&A પ્રવૃત્તિ દ્વારા પ્રેરિત છે (જેની અમે પછીથી વિગત આપીશું).

વેસ્ટરોકની કાર્યકારી શક્તિઓ અને નબળાઈઓને વધુ સારી રીતે સમજવા માટે, અમે સંખ્યાબંધ મુખ્ય મેટ્રિક્સ જોઈશું.

વેસ્ટરોક કંપની સતત નફાકારક છે તેની ખાતરી કરવા માટે અમે ઓપરેટિંગ માર્જિનની સમીક્ષા કરીએ છીએ.અમે મજબૂત કેશ ફ્લો સ્ટ્રીમ ધરાવતી કંપનીઓમાં પણ રોકાણ કરવા માંગીએ છીએ, તેથી અમે મફત રોકડ પ્રવાહમાં આવકના રૂપાંતરણ દરને જોઈએ છીએ.છેલ્લે, અમે એ જોવા માંગીએ છીએ કે મેનેજમેન્ટ કંપનીના નાણાકીય સંસાધનોનો અસરકારક રીતે ઉપયોગ કરી રહ્યું છે, તેથી અમે રોકાણ કરેલ મૂડી (CROCI) પર વળતરના રોકડ દરની સમીક્ષા કરીએ છીએ.અમે ત્રણ બેન્ચમાર્કનો ઉપયોગ કરીને આ બધું કરીશું:

જ્યારે આપણે કામગીરી જોઈએ છીએ ત્યારે આપણે મિશ્ર ચિત્ર જોઈએ છીએ.એક તરફ, કંપની અમારા સંખ્યાબંધ મેટ્રિક બેન્ચમાર્કને પૂર્ણ કરવામાં નિષ્ફળ રહી છે.કંપનીનું ઓપરેટિંગ માર્જિન વર્ષોથી અસ્થિર રહ્યું છે.વધુમાં, તે માત્ર 5.15% FCF રૂપાંતરણ અને રોકાણ કરેલ મૂડી પર 4.46% વળતર પ્રાપ્ત કરી રહ્યું છે.જો કે, કેટલાક જરૂરી સંદર્ભો છે જે ડેટામાં કેટલાક હકારાત્મક તત્વો ઉમેરે છે.સમય જતાં મૂડીખર્ચમાં આસમાની થઈ છે.કંપની તેની મહર્ટ મિલ, પોર્ટો ફેલિઝ પ્લાન્ટ અને ફ્લોરેન્સ મિલ સહિત કેટલીક મુખ્ય સુવિધાઓમાં રોકાણ કરી રહી છે.આ રોકાણો આ વર્ષે સૌથી વધુ ($525 મિલિયન રોકાણ) સાથે આશરે $1 બિલિયન કુલ છે.રોકાણો આગળ વધતા ઘટશે અને વધારાના વાર્ષિક EBITDAમાં $240 મિલિયન જનરેટ કરશે.

આનાથી FCF રૂપાંતરણમાં સુધારો થવો જોઈએ, તેમજ CROCI જ્યાં ઉચ્ચ CAPEX સ્તર મેટ્રિકને પ્રભાવિત કરી શકે છે.અમે છેલ્લા કેટલાક વર્ષોથી ઓપરેટિંગ માર્જિનનું વિસ્તરણ પણ જોયું છે (કંપની M&A માં સક્રિય છે, તેથી અમે ખર્ચ સિનર્જી શોધી રહ્યા છીએ).એકંદરે, ઑપરેટિંગ મેટ્રિક્સમાં સુધારો થતો રહે તેની ખાતરી કરવા માટે અમને સમયાંતરે આ મેટ્રિક્સની ફરી મુલાકાત લેવાની જરૂર પડશે.

ઓપરેટિંગ મેટ્રિક્સ ઉપરાંત, કોઈપણ કંપની માટે જવાબદારીપૂર્વક તેની બેલેન્સ શીટનું સંચાલન કરવું મહત્વપૂર્ણ છે.એક કંપની કે જે વધુ પડતું દેવું લે છે તે માત્ર રોકડ પ્રવાહના પ્રવાહો પર સ્ક્વિઝ પેદા કરી શકે છે, પરંતુ કંપનીને અણધારી મંદીનો અનુભવ થાય તો રોકાણકારોને જોખમમાં મૂકે છે.

જ્યારે અમને લાગે છે કે બેલેન્સ શીટમાં રોકડનો અભાવ છે (કુલ ઋણમાં $10 બિલિયનની સામે માત્ર $151 મિલિયન), વેસ્ટરોકનો 2.4X EBITDA નો લીવરેજ રેશિયો મેનેજેબલ છે.અમે સામાન્ય રીતે સાવચેતીના થ્રેશોલ્ડ તરીકે 2.5X ગુણોત્તરનો ઉપયોગ કરીએ છીએ.કેપસ્ટોન પેપર અને પેકેજીંગ સાથે $4.9 બિલિયનના મોટા મર્જરના પરિણામે તાજેતરમાં દેવાનો ભાર વધ્યો છે, તેથી અમે આગામી વર્ષોમાં મેનેજમેન્ટ આ દેવું ચૂકવશે તેવી અપેક્ષા રાખીએ છીએ.

વેસ્ટરોક કંપનીએ છેલ્લાં 11 વર્ષમાં તેની દરેક ચૂકવણીમાં વધારો કરીને એક નક્કર ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ સ્ટોક તરીકે પોતાને સ્થાપિત કરી છે.કંપનીની સ્ટ્રીકનો અર્થ એ છે કે ડિવિડન્ડ મંદીમાંથી વધવાનું ચાલુ રાખવામાં સફળ રહ્યું છે.ડિવિડન્ડ આજે શેર દીઠ કુલ $1.86 છે અને વર્તમાન શેરના ભાવ પર 4.35% ઉપજ આપે છે.10-વર્ષના યુએસ ટ્રેઝરીઝ દ્વારા ઓફર કરાયેલા 1.90%ની સરખામણીમાં આ મજબૂત ઉપજ છે.

રોકાણકારોએ લાંબા ગાળા માટે વેસ્ટરોક સાથે શું જોવાની જરૂર છે તે છે કે કંપનીની (ક્યારેક) અસ્થિર પ્રકૃતિ તેના ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિને કેવી રીતે અસર કરે છે.વેસ્ટરોક માત્ર ચક્રીય ક્ષેત્રમાં કામ કરે છે એટલું જ નહીં, પરંતુ કંપની બ્લોકબસ્ટર M&A સોદાઓ વિશે પણ શરમાતી નથી જે ડિવિડન્ડને પરોક્ષ રીતે પ્રભાવિત કરી શકે છે.અમુક સમયે ડિવિડન્ડ કૂદકે ને ભૂસકે વધશે - ક્યારેક, ભાગ્યે જ.સૌથી તાજેતરનો વધારો 2.2% માટે ટોકન પેની વધારો હતો.જો કે, કંપનીએ સમય જતાં તેની ચૂકવણીમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો છે.જ્યારે ડિવિડન્ડ અસમાન રીતે વધી શકે છે, ત્યારે વર્તમાન ચૂકવણીનો ગુણોત્તર માત્ર 50%થી ઓછો છે, જેથી રોકાણકારોને ચૂકવણીની સલામતી વિશે ખૂબ સારું લાગે.અમે કોઈ અંશે સાક્ષાત્કારના દૃશ્યની રચના કર્યા વિના ડિવિડન્ડ કાપની આગાહી કરતા નથી.

રોકાણકારોએ એ પણ ધ્યાનમાં લેવાની જરૂર છે કે મેનેજમેન્ટ પાસે મોટા મર્જરને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે ઇક્વિટીમાં ડૂબકી મારવાનો રેકોર્ડ છે.છેલ્લા એક દાયકામાં શેરધારકો બે વખત મંદ થયા છે અને બાયબેક ખરેખર મેનેજમેન્ટ માટે પ્રાથમિકતા નથી.ઇક્વિટી ઓફરિંગે રોકાણકારો માટે EPS વૃદ્ધિમાં નોંધપાત્ર અવરોધ ઊભો કર્યો છે.

વેસ્ટરોક કંપનીની વૃદ્ધિનો માર્ગ ધીમો પડી જશે (દર વર્ષે તમે બહુ-અબજો મર્જર જોશો નહીં), પરંતુ ત્યાં બંને બિનસાંપ્રદાયિક ટેલવિન્ડ્સ અને કંપની વિશિષ્ટ લિવર છે જેનો વેસ્ટરોક આગામી વર્ષોમાં ઉપયોગ કરી શકે છે.વેસ્ટરોક અને તેના સાથીદારો પેકેજિંગની માંગમાં સામાન્ય વધારાથી લાભ મેળવતા રહેશે.વિકાસશીલ રાષ્ટ્રોમાં માત્ર વસ્તી સતત વધી રહી છે અને અર્થતંત્ર વિસ્તરી રહ્યું છે એટલું જ નહીં, પણ ઈ-કોમર્સના સતત વિકાસને કારણે શિપિંગ સામગ્રીની જરૂરિયાત વધી છે.યુ.એસ.માં, પેકેજીંગ સોલ્યુશન્સની માંગ 2024 સુધીમાં 4.1% ના CAGR પર વધવાની ધારણા છે. આ મેક્રોઇકોનોમિક ટેલવિન્ડ્સનો અર્થ એ છે કે કંપનીઓને વધુ ઉત્પાદનો મોકલવાની ક્ષમતા વધારવા માટે ફૂડ પેકેજિંગ, શિપિંગ બોક્સ અને મશીનોની વધુ જરૂરિયાત છે.વધુમાં, કાગળ આધારિત ઉત્પાદનોને પ્લાસ્ટિક ઉત્પાદનોમાંથી ભાગ લેવાની તક મળી શકે છે કારણ કે પ્લાસ્ટિકના કચરાને ઘટાડવા માટે રાજકીય દબાણ વધે છે.

વેસ્ટરોક માટે વિશિષ્ટ, કંપનીએ કેપસ્ટોન સાથે તેનું વિલીનીકરણ કરવાનું ચાલુ રાખ્યું છે.કંપની 2021 સુધીમાં અને સંખ્યાબંધ ક્ષેત્રોમાં (નીચેનો ચાર્ટ જુઓ) સિનર્જીમાં $200 મિલિયનથી વધુનો અહેસાસ કરશે.વેસ્ટરોક પાસે M&A ને અનુસરવાનો એક સ્થાપિત રેકોર્ડ છે, અને અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે આ લાંબા ગાળે ચાલુ રહેશે.જ્યારે દરેક સોદો બ્લોકબસ્ટર નહીં હોય, ત્યારે ઉત્પાદકને મોટું સ્કેલિંગ ચાલુ રાખવા માટે કિંમત અને બજાર સ્થિતિના ફાયદા છે.આ એકલા M&A દ્વારા સતત વૃદ્ધિ મેળવવાની પ્રેરણા હશે.

વોલેટિલિટી એ મોટો ખતરો હશે જેનાથી રોકાણકારોએ લાંબા હોલ્ડિંગ સમયગાળામાં જાગૃત રહેવાની જરૂર છે.પેકેજિંગ ઉદ્યોગ ચક્રીય અને આર્થિક રીતે સંવેદનશીલ છે.મંદી દરમિયાન બિઝનેસ પર ઓપરેશનલ દબાણ જોવા મળશે, અને M&A ને અનુસરવાની વેસ્ટરોકની વૃત્તિ રોકાણકારોને સંભવિતપણે મંદીના વધારાના જોખમમાં મૂકશે, જો મેનેજમેન્ટે સોદા માટે ચૂકવણી કરવામાં મદદ કરવા માટે ઇક્વિટીનો ઉપયોગ કરવો જોઈએ.

વેસ્ટરોક કંપનીના શેર વર્ષના અંતે મજબૂત થયા છે.લગભગ $43 ની વર્તમાન શેરની કિંમત તેની 52-સપ્તાહની રેન્જ ($31-43)ના ઊંચા અંતે છે.

વિશ્લેષકો હાલમાં આખા વર્ષનો EPS અંદાજે $3.37 અંદાજ કરી રહ્યા છે.12.67X ની પરિણામી કમાણી એ સ્ટોકના 10-વર્ષના સરેરાશ PE રેશિયો 11.9X કરતાં સહેજ 6% પ્રીમિયમ છે.

મૂલ્યાંકન પર વધારાનો પરિપ્રેક્ષ્ય મેળવવા માટે, અમે FCF આધારિત લેન્સ દ્વારા સ્ટોકને જોઈશું.સ્ટોકની વર્તમાન 8.54% ની FCF ઉપજ બહુ-વર્ષની ઊંચી સપાટીથી સારી રીતે દૂર છે, પરંતુ હજુ પણ તેની શ્રેણીના ઊંચા અંત તરફ છે.જ્યારે તમે CAPEX માં તાજેતરના ઉછાળાને ધ્યાનમાં લો ત્યારે આ વધુ પ્રભાવશાળી છે, જે FCFને દબાવી દે છે (અને આમ FCF ઉપજને કૃત્રિમ રીતે નીચું દબાણ કરે છે).

વેસ્ટરોક કંપનીના મૂલ્યાંકન સાથેની અમારી મુખ્ય ચિંતા એ હકીકત છે કે તે એક ચક્રીય સ્ટોક છે જે દલીલપૂર્વક આર્થિક અપટ્રેન્ડની પૂંછડી છે.ઘણા ચક્રીય શેરોના કિસ્સામાં, જ્યાં સુધી સેક્ટર ચાલુ ન થાય ત્યાં સુધી અમે સ્ટોકને ટાળીશું અને દબાણયુક્ત ઓપરેટિંગ મેટ્રિક્સ શેર મેળવવાની વધુ સારી તક પૂરી પાડે છે.

વેસ્ટરોક કંપની પેકેજિંગ સેક્ટરમાં મોટી ખેલાડી છે - એક "વેનીલા" જગ્યા, પરંતુ એક કે જે પર્યાવરણીય કાર્યસૂચિ અને વધેલા શિપિંગ વોલ્યુમો દ્વારા વૃદ્ધિ ગુણધર્મો ધરાવે છે.રોકાણકારો માટે આ સ્ટોક એક મોટી આવકની રમત છે, અને કંપનીના ઓપરેટિંગ મેટ્રિક્સમાં સુધારો થવો જોઈએ કારણ કે કેપસ્ટોન સિનર્જી સાકાર થાય છે.જો કે, કંપનીના ચક્રીય ગુણધર્મોનો અર્થ એ છે કે સ્ટોકની માલિકીની વધુ સારી તકો દર્દી રોકાણકારો સમક્ષ પોતાને રજૂ કરે તેવી શક્યતા છે.અમે સ્ટોકને 52-સપ્તાહની ઊંચી સપાટીએ ધકેલવા માટે મેક્રો ઇકોનોમિક દબાણની રાહ જોવાની ભલામણ કરીએ છીએ.

જો તમે આ લેખનો આનંદ માણ્યો હોય અને અમારા નવીનતમ સંશોધન પર અપડેટ્સ પ્રાપ્ત કરવા માંગતા હો, તો આ લેખની ટોચ પર મારા નામની બાજુમાં "અનુસરો" પર ક્લિક કરો.

જાહેરાત: ઉલ્લેખિત કોઈપણ સ્ટોક્સમાં મારી/અમારી પાસે કોઈ પોઝિશન નથી, અને આગામી 72 કલાકની અંદર કોઈપણ પોઝિશન શરૂ કરવાની કોઈ યોજના નથી.મેં આ લેખ જાતે લખ્યો છે, અને તે મારા પોતાના મંતવ્યો વ્યક્ત કરે છે.હું તેના માટે વળતર પ્રાપ્ત કરી રહ્યો નથી (સીકિંગ આલ્ફા સિવાય).આ લેખમાં જેના શેરનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો છે તે કોઈપણ કંપની સાથે મારો કોઈ વ્યવસાયિક સંબંધ નથી.