Kampuni ya WestRock ni mtengenezaji wa karatasi na bati.Kampuni imepanuka kwa nguvu kupitia M&A kama njia ya kukuza ukuaji.
Gawio kubwa la hisa huifanya kuwa mchezo mzuri wa mapato, na uwiano wa malipo ya pesa taslimu wa 50% unamaanisha kuwa malipo yanafadhiliwa vyema.
Hatupendi kununua hisa za mzunguko wakati wa ukuaji wa sekta/uchumi.Huku hisa ikikaribia kumaliza 2019 kwa bei ya juu kwa wiki 52, hisa hazivutii kwa wakati huu.
Uwekezaji wa ukuaji wa mgao ni mbinu maarufu na yenye mafanikio makubwa ya kuzalisha mali kwa muda mrefu.Tutaangazia wakuzaji na wapya wengi wa mgao ili kubainisha "hisa bora zaidi za ukuaji wa mgao wa kesho."Leo tunaangalia tasnia ya vifungashio kupitia Kampuni ya WestRock (WRK).Kampuni hiyo ni mdau mkubwa katika sekta ya karatasi na bidhaa bati.Hisa hutoa mavuno mengi ya gawio, na kampuni imetumia M&A kukua kwa muda mrefu.Walakini, kuna alama nyekundu za kuzingatia.Sekta ya ufungashaji ni ya mzunguko, na mara kwa mara kampuni imepunguza wanahisa kwa kutoa usawa ili kusaidia kufadhili mikataba ya M&A.Ingawa tunapenda WestRock chini ya hali sahihi, wakati huo sio sasa.Tutasubiri kudorora kwa sekta hii kabla ya kuzingatia zaidi Kampuni ya WestRock.
WestRock hutengeneza na kuuza aina mbalimbali za karatasi na bidhaa za vifungashio vya bati kote ulimwenguni.Kampuni hiyo iko Atlanta, GA, lakini ina vifaa zaidi ya 300 vya kufanya kazi.Masoko ya mwisho ambayo WestRock inauza ni karibu kutokuwa na mwisho.Kampuni inazalisha takribani theluthi mbili ya dola bilioni 19 katika mauzo ya kila mwaka kutoka kwa vifungashio vya bati.Theluthi nyingine inatokana na mauzo ya bidhaa za ufungaji wa watumiaji.
Kampuni ya WestRock imeona ukuaji mkubwa zaidi ya miaka 10 iliyopita.Mapato yamekua kwa CAGR ya 20.59%, wakati EBITDA imekua kwa kiwango cha 17.84% kwa muda sawa.Hii kwa kiasi kikubwa imeendeshwa na shughuli za M&A (ambazo tutazieleza kwa undani baadaye).
Ili kuelewa vyema uwezo na udhaifu wa utendaji wa WestRock, tutaangalia idadi ya vipimo muhimu.
Tunakagua mipaka ya uendeshaji ili kuhakikisha kuwa Kampuni ya WestRock inapata faida kila mara.Pia tunataka kuwekeza katika makampuni yenye mitiririko thabiti ya mtiririko wa pesa, kwa hivyo tunaangalia kiwango cha ubadilishaji wa mapato kuwa mtiririko wa pesa bila malipo.Hatimaye, tunataka kuona kwamba usimamizi unatumia vyema rasilimali za kifedha za kampuni, kwa hivyo tunakagua kiwango cha mapato ya fedha kwa mtaji uliowekezwa (CROCI).Tutafanya haya yote kwa kutumia alama tatu:
Tunaona picha mchanganyiko tunapoangalia shughuli.Kwa upande mmoja, kampuni inashindwa kufikia idadi ya vigezo vyetu vya metriki.Kiwango cha uendeshaji cha kampuni kimekuwa tete kwa miaka mingi.Zaidi ya hayo, inatambua asilimia 5.15 tu ya ubadilishaji wa FCF na faida ya 4.46% kwenye mtaji uliowekezwa.Walakini, kuna muktadha unaohitajika ambao unaongeza vipengee vyema kwenye data.Matumizi ya mtaji yameongezeka kwa muda.Kampuni inawekeza katika vituo vichache muhimu ikiwa ni pamoja na Mahrt Mill, kiwanda cha Porto Feliz, na Florence Mill.Uwekezaji huu una jumla ya takriban dola bilioni 1 huku mwaka huu umekuwa mkubwa zaidi (dola milioni 525 zimewekezwa).Uwekezaji huo utashuka kusonga mbele na unapaswa kutoa $240 milioni katika EBITDA ya ziada ya kila mwaka.
Hii inapaswa kusababisha uboreshaji wa ubadilishaji wa FCF, pamoja na CROCI ambapo viwango vya juu vya CAPEX vinaweza kuathiri kipimo.Tumeona pia ukingo wa uendeshaji ukipanuka kwa miaka michache iliyopita (kampuni imekuwa ikifanya kazi katika M&A, kwa hivyo tunatafuta maingiliano ya gharama).Kwa ujumla, tutahitaji kutembelea tena vipimo hivi mara kwa mara ili kuhakikisha kuwa vipimo vya uendeshaji vinaendelea kuboreshwa.
Kando na vipimo vya uendeshaji, ni muhimu kwa kampuni yoyote kudhibiti kwa kuwajibika mizania yake.Kampuni ambayo inachukua madeni mengi haiwezi tu kuleta finyu kwenye mtiririko wa pesa, lakini pia kuwaweka wawekezaji hatarini iwapo kampuni itakabiliwa na anguko lisilotarajiwa.
Ingawa tunapata kwamba salio la fedha halina pesa taslimu (dola milioni 151 tu dhidi ya $10 bilioni katika jumla ya deni), uwiano wa faida wa WestRock wa 2.4X EBITDA unaweza kudhibitiwa.Kwa kawaida sisi hutumia uwiano wa 2.5X kama kizingiti cha tahadhari.Deni liliongezeka hivi majuzi kutokana na muunganisho mkubwa wa $4.9 bilioni na KapStone Paper and Packaging, kwa hivyo tunatarajia usimamizi kulipa deni hili katika miaka ijayo.
Kampuni ya WestRock imejiimarisha kama hisa thabiti ya ukuaji wa mgao, ikiongeza malipo yake kila baada ya miaka 11 iliyopita.Msururu wa kampuni unamaanisha kuwa mgao uliweza kuendelea kukua kupitia mdororo wa uchumi.mgao leo ni $1.86 kwa kila hisa na inatoa 4.35% kwenye bei ya sasa ya hisa.Hili ni mavuno mengi ikilinganishwa na 1.90% inayotolewa na Hazina ya Marekani ya miaka 10.
Kile ambacho wawekezaji wanapaswa kuzingatia na WestRock kwa muda mrefu ni jinsi hali tete ya kampuni (wakati mwingine) inavyoathiri ukuaji wake wa mgao.WestRock haifanyi kazi tu katika sekta ya mzunguko, lakini pia kampuni haioni haya kuhusu mikataba ya M&A ambayo inaweza kuathiri kwa njia isiyo ya moja kwa moja mgao.Wakati fulani gawio litakua kwa kiwango kikubwa na mipaka - wakati mwingine, hata kidogo.Ongezeko la hivi karibuni lilikuwa ongezeko la senti ya ishara kwa 2.2%.Walakini, kampuni imeongeza malipo yake kwa muda mrefu.Ingawa mgao unaweza kukua kwa usawa, uwiano wa sasa wa malipo wa chini ya 50% huacha nafasi ya kutosha ambayo wawekezaji wanapaswa kujisikia vizuri kuhusu usalama wa malipo.Hatuoni kimbele kupunguzwa kwa gawio kutendeka bila kisa fulani cha apocalyptic kuunda.
Wawekezaji wanapaswa kuzingatia pia kwamba usimamizi una rekodi ya kuingia katika usawa ili kusaidia kufadhili muunganisho mkubwa.Wanahisa wamepunguzwa mara mbili katika muongo uliopita, na ununuzi sio kipaumbele kwa usimamizi.Matoleo ya hisa yamezuia ukuaji wa EPS kwa wawekezaji.
Mwelekeo wa ukuaji wa Kampuni ya WestRock utapungua (hutaona muunganisho wa mabilioni mengi kila mwaka), lakini kuna miisho ya kidunia na viunzi mahususi vya kampuni ambavyo WestRock inaweza kutumia katika miaka ijayo.WestRock na wenzake wataendelea kufaidika na ongezeko la jumla la mahitaji ya ufungaji.Sio tu kwamba idadi ya watu inazidi kukua na uchumi katika mataifa yanayoendelea kupanuka, lakini pia ukuaji unaoendelea wa biashara ya mtandaoni umesababisha hitaji kubwa la vifaa vya usafirishaji.Nchini Marekani, mahitaji ya suluhu za vifungashio yanatarajiwa kukua kwa CAGR ya 4.1% hadi 2024. Hali hizi za nyuma za uchumi mkuu zinamaanisha hitaji zaidi la vifungashio vya chakula, masanduku ya usafirishaji na mashine ili kuongeza uwezo ambao kampuni zinapaswa kusafirisha bidhaa zaidi.Kwa kuongeza, bidhaa za karatasi zinaweza kuwa na fursa ya kuchukua sehemu kutoka kwa bidhaa za plastiki wakati shinikizo la kisiasa linakua la kupunguza taka za plastiki.
Mahususi kwa WestRock, kampuni inaendelea kuchimba muunganisho wake na KapStone.Kampuni itatambua zaidi ya dola milioni 200 katika harambee ifikapo 2021, na katika maeneo kadhaa (tazama chati hapa chini).WestRock ina rekodi imara ya kufuatilia M&A, na tunatarajia hili litaendelea kwa muda mrefu.Ingawa si kila ofa itakuwa kikwazo, kuna faida za gharama na nafasi ya soko ili mtengenezaji aendelee kuongeza ukubwa.Hii pekee itakuwa motisha ya kutafuta ukuaji mara kwa mara kupitia M&A.
Hali tete itakuwa tishio kubwa ambalo wawekezaji wanahitaji kuendelea kufahamu kwa muda mrefu.Sekta ya ufungaji ni ya mzunguko, na nyeti kiuchumi.Biashara itaona shinikizo la uendeshaji wakati wa mdororo wa uchumi, na mwelekeo wa WestRock wa kufuata M&A unaweza kuwaweka wawekezaji kwenye hatari ya ziada ya kupunguzwa iwapo usimamizi utatumia usawa kusaidia kulipia mikataba.
Hisa za Kampuni ya WestRock zimeimarika hadi mwisho wa mwaka.Bei ya sasa ya hisa ya karibu $43 iko kwenye mwisho wa juu wa safu yake ya wiki 52 ($31-43).
Wachambuzi kwa sasa wanakadiria EPS ya mwaka mzima kwa takriban $3.37.Mapato ya ziada ya 12.67X ni malipo kidogo ya 6% kwa uwiano wa wastani wa PE wa miaka 10 wa 11.9X.
Ili kupata mtazamo wa ziada kuhusu uthamini, tutaangalia hisa kupitia lenzi ya FCF.Mavuno ya sasa ya FCF ya hisa ya 8.54% ni ya juu zaidi ya miaka mingi, lakini bado kuelekea mwisho wa juu wa anuwai.Hili linavutia zaidi unapozingatia ongezeko la hivi majuzi la CAPEX, ambalo linakandamiza FCF (na hivyo kusukuma mavuno ya FCF kuwa chini kiholela).
Wasiwasi wetu kuu na uthamini wa Kampuni ya WestRock ni ukweli kwamba ni hisa ya mzunguko katika kile ambacho bila shaka ndicho mkia wa ukuaji wa uchumi.Kama ilivyo kwa hisa nyingi za mzunguko, tutaepuka hisa hadi sekta igeuke, na vipimo vya uendeshaji vilivyoshinikizwa vinatoa fursa bora ya kupata hisa.
Kampuni ya WestRock ni mdau mkubwa katika sekta ya vifungashio - nafasi ya "vanilla", lakini ambayo ina sifa za ukuaji kupitia ajenda za mazingira na kuongezeka kwa idadi ya usafirishaji.Hisa ni uchezaji mzuri wa mapato kwa wawekezaji, na vipimo vya uendeshaji wa kampuni vinapaswa kuboreshwa kadri mashirikiano ya KapStone yanavyotekelezwa.Hata hivyo, sifa za mzunguko za kampuni zinamaanisha kuwa fursa bora za kumiliki hisa zinaweza kujionyesha kwa wawekezaji wenye subira.Tunapendekeza kusubiri shinikizo la uchumi mkuu ili kusukuma hisa kutoka kwa viwango vya juu vya wiki 52.
Ikiwa ulifurahia makala haya na ungependa kupokea masasisho kuhusu utafiti wetu wa hivi punde, bofya "Fuata" karibu na jina langu juu ya makala haya.
Ufumbuzi: Sina/hatuna nafasi katika hisa zozote zilizotajwa, na hatuna mpango wa kuanzisha nafasi zozote ndani ya saa 72 zijazo.Niliandika nakala hii mwenyewe, na inaelezea maoni yangu mwenyewe.Sipokei fidia kwa hilo (isipokuwa kwa Kutafuta Alpha).Sina uhusiano wa kibiashara na kampuni yoyote ambayo hisa imetajwa katika makala haya.
Muda wa kutuma: Jan-06-2020