Redigerad utskrift av WRK.N-inkomstkonferenssamtal eller presentation 5 maj-20 12:30 GMT

6 maj 2020 (Thomson StreetEvents) – Redigerad transkription av Westrock Co vinstkonferenssamtal eller presentation tisdag 5 maj 2020 kl. 12:30:00 GMT

Mina damer och herrar, tack för att ni står vid sidan och välkomna till WestRock Companys resultatkonferens för andra kvartalet 2020.(Förarinstruktioner)

Jag skulle nu vilja överlämna konferensen till din talare idag, James Armstrong, VP of Investor Relations.Tack.Var snäll och fortsätt.

Tack, operatör.God morgon och tack för att du gick med i vårt intäktssamtal för andra kvartalet 2020.Vi publicerade vårt pressmeddelande i morse och publicerade den medföljande bildpresentationen på Investor Relations-sektionen på vår webbplats.De kan nås på ir.westrock.com eller via länken på programmet du använder för att se den här webbsändningen.

Med mig på dagens samtal är WestRocks verkställande direktör, Steve Voorhees;vår finanschef, Ward Dickson;vår Chief Commercial Officer och VD för Corrugated Packaging, Jeff Chalovich;samt vår Chief Innovation Officer och VD för Consumer Packaging, Pat Lindner.Efter våra förberedda kommentarer öppnar vi uppmaningen för en frågestund.

Under dagens samtal kommer vi att göra framtidsinriktade uttalanden som involverar våra planer, förväntningar, uppskattningar och övertygelser relaterade till framtida händelser.Dessa uttalanden kan innebära ett antal risker och osäkerheter som kan göra att faktiska resultat avviker väsentligt från dem vi diskuterade under samtalet.Vi beskriver dessa risker och osäkerheter i våra anmälningar till SEC, inklusive våra 10-K för räkenskapsåret som slutade den 30 september 2019.

Dessutom kommer vi att göra framtidsinriktade uttalanden om effekterna av covid-19-pandemin på vårt operativa och finansiella resultat.Omfattningen av dessa effekter, inklusive pandemins varaktighet, omfattning och svårighetsgrad, är högst osäker och kan för närvarande inte förutsägas med tillförsikt.Vi kommer också att hänvisa till icke-GAAP finansiella åtgärder under samtalet.Vi har tillhandahållit en avstämning av dessa icke-GAAP-mått med de mest direkt jämförbara GAAP-måtten i bilagan till bildpresentationen.Som tidigare nämnts finns bildpresentationen tillgänglig på vår hemsida.

Okej.Tack, James.Tack till er som har ringt in för att delta i vårt samtal i morse.Vi har mycket att täcka.

Jag börjar med att tacka det fantastiska WestRock-teamet för allt de gör för att hjälpa till att koppla viktiga produkter till människor runt om i världen.WestRock-teamet, med stöd av omfattningen och breda kapaciteten hos vårt fabriks- och konverteringsnätverk, har reagerat heroiskt för att hjälpa våra kunder att möta de förändrade marknadsförhållandena som orsakas av pandemin.

Vi genererade solida finansiella resultat under kvartalet, med justerat segments EBITDA på 708 miljoner USD.Detta var högst upp i den vägledning som vi gav förra kvartalet.Vi genomför vår differentierade strategi från en position med finansiell styrka och betydande likviditet.

COVID-19-pandemin har påverkat de globala marknaderna, orsakat oöverträffad volatilitet och grumlat de ekonomiska utsikterna.Mot denna bakgrund och tack vare WestRock-teamets prestationer har företaget fortsatt att leverera som en viktig del av den globala leveranskedjan, och stöttat våra kunder med en portfölj av produkter och lösningar och global räckvidd som de behöver för att få sina produkter till konsumenterna som behöver dem.

Pandemin har stört efterfrågemönster i vår verksamhet, och medan vissa marknader, särskilt e-handel, har varit mycket starka, har andra, inklusive industrimarknader, sett betydande negativa effekter.Vi fortsätter att tro att våra långsiktiga drivkrafter för tillväxt förblir oförändrade, att WestRock förblir väl positionerat med rätt strategi för att lyckas och skapa värde för alla våra intressenter.

Med det sagt har de globala ekonomiska utsikterna mjuknat avsevärt på kort sikt.Vi implementerar därför en handlingsplan genom vilken vi tar försiktiga och lämpliga åtgärder för att förbereda oss för en rad ekonomiska och marknadsmässiga förhållanden.Vi är fokuserade på att möta våra kunders behov, stödja hälsa, säkerhet och välbefinnande för våra lagkamrater och bygga vidare på vår grund av finansiell styrka.

Följande är nyckelkomponenterna i vår pandemihandlingsplan.Vi har standardiserat förbättrade säkerhetsåtgärder i hela vårt företag, inklusive social distansering, djuprengöring, ansiktsskydd, temperaturkontroll och andra rutiner för att hjälpa våra lagkamrater att vara säkra och friska.Vårt team har gjort det otroligt bra under den här tiden.Och under det här kvartalet kommer vi att ge engångsutmärkelser till våra teamkamrater inom tillverkning och drift.

Vi kommer att fortsätta att matcha vårt utbud med kundernas efterfrågan, inklusive att minska skift vid fabriker där det behövs och ta stillestånd vid våra pappersmaskiner som betjänar marknader med minskad efterfrågan.Samtidigt kommer vi att dra fördel av möjligheter där de presenterar sig, inklusive att använda omfattningen och kapaciteten i vårt befintliga system för att betjäna växande marknader, inklusive e-handel och svara på ökad efterfrågan.

Vi implementerar kortsiktiga sänkningar av operativa kostnader ledda av löne- och kvarhållningssänkningar på upp till 25 % för vår ledande befattningshavare och vår styrelse samt minskningar av diskretionära utgifter.Vi planerar att använda vårt företags aktier för att betala våra årliga incitament och ge våra företagsfinansierade 401(k)-bidrag 2020. Detta kommer att ge ytterligare pengar tillgängliga för skuldminskning samtidigt som incitamenten för ledningsgruppen och lagkamrater på alla nivåer avpassas ytterligare. företaget med våra investerare.

Vi minskar våra kapitalinvesteringar med $150 miljoner i år och kommer att investera $600 miljoner till $800 miljoner under räkenskapsåret 2021. På denna nivå kommer vi att slutföra de strategiska kapitalprojekt vi har på gång, underhålla vårt system och göra de kapitalinvesteringar som krävs för att förbättra produktiviteten och försörja våra växande marknader.

Och slutligen återställer vi vår kvartalsvisa utdelning till 0,20 USD per aktie för en årlig kurs på 0,80 USD per aktie.Detta är ett försiktigt steg att ta i en osäker miljö som kommer att ge meningsfulla, hållbara och konkurrenskraftiga utdelningar för WestRocks aktieägare samtidigt som de allokerar ytterligare 275 miljoner USD per år till skuldminskning.Detta kommer att gynna våra aktieägare genom att minska hävstångseffekten, förbättra likviditeten och upprätthålla vår tillgång till långsiktiga skuldkapitalmarknader.

När situationen med covid-19 utvecklas kommer vi att omvärdera vår utdelning och se till att vår utdelning ökar i framtiden när marknaderna återgår till det normala.Denna kombination av åtgärder kommer att göra det möjligt för oss att snabbt anpassa oss till förändringar i marknadsförhållandena, och vi förväntar oss att ge ytterligare 1 miljard dollar i kontanter tillgängliga för skuldminskning fram till slutet av räkenskapsåret 21.Detta kommer att upprätthålla vår verksamhet under en rad ekonomiska och marknadsmässiga förhållanden och säkerställa att WestRock förblir väl positionerat för långsiktig framgång.

WestRocks svar på pandemin hittills och vår förmåga att lyckas framöver beror på det hårda arbetet och engagemanget från WestRock-teamet, som har ökat för att hålla vår verksamhet igång och för att hjälpa våra kunder.Vi kommer att fortsätta att stödja våra lagkamrater, deras familjer och de samhällen där vi verkar.Även om utsikterna på kort sikt är oklara, har vi rätt strategi och rätt team på plats för att navigera i den här miljön och skapa ett ännu starkare företag.

Utöver de standardiserade och förbättrade säkerhetsprocedurer som vi har implementerat i hela vårt företag, arbetar vi nu helt annorlunda än vi gjorde för bara två månader sedan.Oavsett om vi arbetar i en driftsanläggning eller hemma, träffas vi oftare än någonsin för att identifiera och ta itu med de snabbt föränderliga driftsproblemen när de uppstår.Detta stödjer våra ansträngningar att snabbt anpassa sig för att möta våra kunders föränderliga behov.

Och vi har ökat för våra samhällen, inklusive partnerskap med våra kunder och även Georgia Center for Medical Innovation för att tillhandahålla tillverkningsstöd för mer än 200 000 ansiktsskydd.Vi donerar wellpapplådor och matserveringsbehållare till matbanker och även för välgörande matdistribution i många av våra samhällen.

Låt oss gå över till vårt resultat för det andra räkenskapskvartalet.Vi genererade en nettoomsättning på 4,4 miljarder USD med justerat segments EBITDA på 708 MUSD, en justerad vinst per aktie på 0,67 USD.Under det senaste året har vi flyttat fram vår differentierade strategi med stark tillväxt genom att lägga till ytterligare 380 maskinbyten.Vi har lagt till 20 företagskunder under de senaste 12 månaderna.Företagskunder står nu för 7,5 miljarder USD i försäljning jämfört med 6 miljarder USD för ett år sedan, en ökning med 25 %.

Sammantaget har vi en betydande finansiell flexibilitet med mer än 2,5 miljarder USD i långsiktig likviditet, inklusive mer än 600 miljoner USD i kontanter.Vi har begränsade skuldförfall fram till mars 2022, och vår kvalificerade pensionsplan i USA är fonderad till 102 %.

Under kvartalet upplevde vi styrka inom e-handelskanaler och inom marknadssegmenten protein, processade livsmedel, jordbruk, hälsovård och drycker.Andra marknadssegment, inklusive lyxvaror och industriprodukter, mjuknade upp som ett resultat av effekterna av covid-19.

Vårt resultat för andra kvartalet återspeglar högre export- och inhemska wellpappvolymer och lådor.Pris/mix-variationen återspeglar genomflödet av tidigare publicerade prissänkningar och marknadsnedgångarna jämfört med föregående år i prissättningen för export och inhemsk wellråvara, massa och kraftpapper.

Corrugated Packaging levererade solida resultat under kvartalet, med justerat segments EBITDA på 502 MUSD och justerade segments EBITDA-marginaler på 18%.Nordamerikas justerade EBITDA-marginaler var 19 % och Brasiliens justerade EBITDA-marginaler var 28 %.

Under kvartalet kompenserades starkt operativt resultat med högre volymer, stark produktivitet och deflation mer än väl av prissänkningarna.Stark försäljning inom e-handel, förädlade livsmedel och detaljhandelsprodukter som rengöringsprodukter, pappersprodukter och blöjor kompenserades under andra halvan av mars av betydande minskningar i våra slutanvändningssegment av distribution och papper, industriprodukter samt foodservice och pizzaförpackningar.

Denna trend har fortsatt in i april, med mer än 130 av våra kunder som rapporterar tillfälliga fabriksstängningar.Det är 130 av våra kunder som rapporterar tillfälliga nedläggningar av anläggningar och minskade skift baserat på effekterna av coronaviruset.Även segment som protein och bearbetade livsmedel lider av driftstopp på grund av effekterna av coronaviruset på deras anställda.

Lådförsändelser under kvartalet ökade med 1,3 % på absolut basis, med försändelser som ökade i slutet av kvartalet när konsumenterna började skydda sig hemma.Våra lådleveranser påverkades negativt av nedläggningen av 5 lådfabriker under det senaste året samt minskad efterfrågan från industri-, distributions- och pizzamarknadssegmenten och lägre försäljning av lågmarginalplåt till tredjepartskonverterare.Den kumulativa effekten av dessa faktorer minskade vår lådförsäljning med 2,7 % jämfört med förra året.

Men låt oss sätta detta i perspektiv.Under de senaste tre åren har vi varit mycket framgångsrika när det gäller att växa vår boxverksamhet.Faktum är att vår organiska tillväxt av lådförsändelser under denna tid är cirka 10 %, nästan dubbelt så stor som industritillväxten på 5,5 %.Vårt kommersiella förhållningssätt till våra kunder fortsätter att fungera bra för att möta snabbt föränderliga kundbehov.

Styrkan i vår preprint-verksamhet har gjort det möjligt för oss att öppna en ny plats i Las Vegas för att möta vår växande efterfrågan på grafik och för att förse vårt utökade fotavtryck med tillägget av KapStone-systemet.Vi utökar vår förtrycksanläggning i Jacksonville för att lägga till en kontinuerlig press som ger ökad kapacitet och minskar kostnaderna.

Vår försäljning av wellpappråvara på hemmaplan och export ökade tillsammans med 112 000 ton under kvartalet jämfört med förra året.30 000 ton av ökningen kom från våra mer värdefulla vita toppliners.Våra strategiska projekt och integrationen av KapStone fortsätter.Vi avslutade kvartalet med en årlig körhastighet på 125 miljoner USD i synergier från KapStone.Vårt team har gjort betydande framsteg med att omkonfigurera North Charleston-bruket efter den permanenta avstängningen av pappersmaskinen #2.Brukets specialitetsmix har omfördelats över den återstående verksamheten, vilket har optimerat vår tillverkning och gett kostnadseffektivitet.Vi räknar med att uppnå våra planerade produktionshastigheter och besparingar i slutet av kalenderåret.

Sammanfattningsvis fungerar WestRocks wellpappförpackningsteam extremt bra i den här miljön, med stöd av vårt välinvesterade lådanläggningssystem och vårt brukssystem med enastående geografisk täckning och förmågan att göra det bredaste utbudet av wellpappråvara och kraftpapperskvaliteter i branschen.

Låt oss vända oss till vårt segment för konsumentförpackningar, där resultaten var ungefär oförändrade jämfört med föregående år med justerad EBITDA för segmentet på 222 miljoner USD i en mycket volatil miljö.Under kvartalet presterade våra livsmedels-, mat-, dryckes- och hälsovårdsverksamheter bra med högre prismix och fördelar från initiativ för plastersättning.

Vårt differentierade värdeerbjudande som utnyttjar design, materialvetenskap och maskiner fortsätter att leverera värde för våra kunder.Denna uppsida kompenserades av minskad efterfrågan inom skönhet, kosmetika och exklusiva spritdrycker.Lägre efterfrågan på kommersiella trycksaker i mars bidrog till att vi tog 13 000 ton ekonomisk stilleståndstid under kvartalet och ytterligare 14 000 ton i april i vårt SBS-system.CRB- och CNK-eftersläpningarna förblev stabila efter 3 respektive 5 veckor.

Consumer Packaging deltar på ett brett spektrum av slutmarknader.Vi ser verksamheten genom linsen av fyra nyckelkategorier: För det första utgör livsmedels-, mat- och dryckesverksamheterna cirka 57 % av vår segmentsförsäljning.Vi vinner med våra kunder med våra differentierade, integrerade vikbara kartongerbjudanden och hela vårt utbud av kartongsubstratförsäljning till oberoende omvandlare.Dessa verksamheter levererar tillväxt och värde genom innovation, differentierade produkter, maskiner och kundservice;För det andra står våra specialförpackningsverksamheter för cirka 28 % av vår segmentsförsäljning.Vårt mervärde i specialförpackningar vägs mot omvandlingssidan av verksamheten.Vårdverksamheten har varit mycket stark och stöds av vårt integrerade erbjudande av kartonger, etiketter och insatser.Medan prestandan för våra andra specialerbjudanden för konsumentvaror, betalkort och media har varit blandade, vissa växer, vissa minskar över tiden;den tredje kategorin är SBS-specialkartong för tobak, kommersiellt tryck och vätskeförpackningar.Detta står för cirka 13 % av vår segmentsförsäljning.Denna kategori har utmanats under de senaste åren på grund av sekulär volymminskning inom reklamtryck och tobak, som för att ge sammanhang, har minskat med mer än 20 % sedan finansåret 16;För det fjärde använder vi massa för att balansera vårt system.De senaste nedgångarna i massapriset har sänkt resultatet med cirka 28 miljoner USD hittills i år och 12 miljoner USD under kvartalet jämfört med förra året.

Vi ser goda möjligheter att växa med hjälp av vår materialvetenskap, innovation, maskinerbjudanden och kommersiella synsätt med våra kunder.Vi har investerat i våra konverteringstillgångar och vi har investerat i vårt brukssystem i Mahrt, Covington och Demopolis för att förbättra vår kostnadsstruktur och produktkvalitet.På Covington producerar vi nu SBS med lägsta densitet i världen för vikkartong och andra applikationer.

Så även om många delar av vår Consumer Packaging-verksamhet har förbättrats och är väl positionerade för att fortsätta förbättras på lång sikt, har dessa förbättringar kompenserats av prestanda för våra lägre förädlade och minskande slutmarknadssegment.Vi fortsätter att vara engagerade i att förbättra det långsiktiga resultatet för denna verksamhet.

WestRock är väl positionerat för att klara den nuvarande ekonomiska miljön.Vi har förmågan att betjäna ett brett spektrum av slutmarknadssegment, vi har flexibilitet i hela vår leveranskedja, inklusive möjligheten att använda både nyfiber och återvunnen fiber.Vår globala skala ger redundans och mångsidighet på denna snabbt föränderliga marknad.

Efterfrågan på slutmarknaden förändras snabbt.Bild 11 ger en översikt över nuvarande förhållanden på våra marknader.Som nämnts tidigare är efterfrågan på e-handelskanaler mycket stark.Vi tror att detta kommer att fortsätta växa.Marknaderna för förädlade livsmedel och detaljhandeln, dryckes- och vätskeförpackningar var starka i mars då kunderna skyddade sig på plats och arbetade hemifrån.

Proteinmarknaderna har skiftat från starkt positiva till negativa under de senaste veckorna eftersom proteinbearbetningsföretag har känt påverkan från covid-19.Industri- och distributionskunders efterfrågan har påverkats negativt av stängningar, och andra marknader som foodservice och reklamtryck fortsätter sitt mönster av slutmarknadsnedgångar från föregående kvartal.

Från var vi står idag är det svårt att förutse vilka trender som är övergående och vilka som kommer att bestå.Lyckligtvis positionerar vår mångsidiga portfölj av papper och förpackningsprodukter oss väl för att anpassa och möta våra kunders föränderliga behov över ett brett tvärsnitt av ekonomin.Även om utsikterna fortfarande är oklara, har vi vidtagit och förbereder oss för att vidta åtgärder för att navigera marknadsförhållandena när de utvecklas.

Tack, Steve.Utöver vår förmåga att generera kontanter från vår verksamhet är aktiv hantering av våra skuldförfall och upprätthållande av betydande likviditetsnivåer kärnelementen i WestRocks starka finansiella grund.Under räkenskapsåret 2019 förlängde vi löptiden på mer än 3 miljarder USD i garanterade kreditfaciliteter och mer än 2 miljarder USD i banklån.

Dessutom, förra året, refinansierade vi 350 miljoner USD i obligationer som förföll i mars 2020. Vi har begränsade obligationsförfall fram till mars 2022, med endast 100 miljoner USD som förfaller i juni i år.I slutet av mars hade vi mer än 2,5 miljarder USD i garanterad långsiktig likviditet, inklusive 640 miljoner USD i kontanter.Traditionellt genererar vi starkare kassaflöden under andra halvan av vårt räkenskapsår.När vi stängde april kunde vi minska nettoskulden med cirka 145 miljoner USD.Med den här skuldminskningen i april är vårt åtagande -- vår nuvarande likviditet och kontanta medel är cirka 2,7 miljarder USD.

Vi har rikligt med kuddar på våra två skuldförbindelser, och detta ger oss betydande flexibilitet att driva vår verksamhet.Förutom att aktivt hantera våra skulders löptider och likviditet har våra pensionsplaner en stark position.Som Steve nämnde är vår kvalificerade pensionsplan i USA överfinansierad, och våra globala kontantinsatser till våra kvalificerade planer under räkenskapsåret 2020 är endast 10 miljoner USD.

Flyttar till bild 13. Vi drar tillbaka vår helårsguidning på grund av den utmanande ekonomiska miljön i samband med covid 19. Även om vi inte ger vägledning för tredje kvartalet, kommer de senaste trenderna sannolikt att leda till att försäljning och resultat minskar sekventiellt.Steve lyfte fram de förändrade efterfrågetrenderna på många av våra slutmarknader, som negativt påverkar volymerna i specifika segment av vår verksamhet.

Förutom en osäkra volymutsikter kommer resultatet för tredje kvartalet att återspegla genomflödet av den publicerade indexsänkningen för linerboard i januari och februarisänkningarna för SBS och återvunna kartongkvaliteter.Och även om vissa insatskostnader minskar, har kostnaderna för återvunnen fiber ökat med mer än $50 per ton sedan december.När förhållandena stabiliseras och vi har större synlighet i framtida efterfrågetrender kommer vi att återinföra vår vägledning.

Vi vidtar flera avgörande åtgärder som vi förväntar oss kommer att tillhandahålla ytterligare 1 miljard USD i kontanter tillgängliga för skuldminskning till slutet av räkenskapsåret 2021. Den nyligen antagna CARES Act av kongressen skjuter upp cirka 120 miljoner USD i löneskatter under de kommande tre kvartalen, vilket kommer att betalas i december 2021 och december 2022.

Vi planerar att göra våra 2020 incitamentsbetalningar och 401(k) bidrag under 2020 med WestRock stamaktier som kommer att öka vårt kassaflöde med cirka 100 miljoner USD.Vi minskar våra kapitalinvesteringar till cirka 950 miljoner USD under räkenskapsåret 2020 och uppskattar nu ett intervall på 600 miljoner USD till 800 miljoner USD under räkenskapsåret 2021, en minskning från vår tidigare guidning på 1,1 miljarder USD under räkenskapsåret 2020 och 900 miljoner USD till 1 miljard USD under räkenskapsåret 2021.

Vi kommer att slutföra våra strategiska projekt vid Florens och Tres Barras bruk under de kommande 12 månaderna.Och även om vi har varit tvungna att navigera efter effekterna av skyddsrum på plats och tillgången på kontrakt och tekniska resurser till följd av covid-19, förväntar vi oss att starta den nya Florens pappersmaskin under andra halvan av kalenderåret 2020. Uppgraderingsprojektet för Tres Barras bruk bör vara klart under andra kvartalet av räkenskapsåret 21.

På dessa kapitalinvesteringsnivåer är vi övertygade om att vi kommer att fortsätta att investera i lämpliga säkerhets-, miljö- och underhållsprojekt och slutföra våra strategiska bruksprojekt samtidigt som vi gör investeringar för att stödja produktivitet och tillväxt i vår verksamhet.Dessa minskningar kommer att ge $300 miljoner till $500 miljoner ytterligare kontanter tillgängliga för skuldminskning till och med slutet av räkenskapsåret 2021.

Återställningen av vår årliga utdelning från 1,86 USD per aktie till 0,80 USD per aktie kommer att generera en ökning av kassaflödet på 400 miljoner USD under de kommande 1,5 åren.När vi anpassar vår verksamhet och våra investeringar till kundefterfrågan kommer vi att fortsätta att generera ett starkt fritt kassaflöde, skydda vår balansräkning och ha den finansiella flexibiliteten att genomföra vår strategi.

Tack, Ward.Mot denna bakgrund av pandemin, tack vare WestRock-teamets enastående prestanda, stöttade vi våra kunder med en unik portfölj av produkter och lösningar och global räckvidd som de behöver för att få sina produkter till de konsumenter som behöver dem.Vi genomför vår differentierade strategi, och vi gör det från en position med finansiell styrka och betydande likviditet.

Vi står inför aldrig tidigare skådade tider, och utsikterna på kort sikt är fortfarande oklara.Vi anpassar och genomför vår strategi som svar.WestRocks pandemihandlingsplan kommer att göra det möjligt för oss att reagera snabbt på förändringar i marknadsförhållandena eftersom vi matchar vårt utbud med marknadens efterfrågan.Vi förväntar oss att dessa och andra åtgärder ytterligare kommer att stärka vår finansiella ställning genom att tillhandahålla 1 miljard USD i kassaflöde tillgängligt för skuldminskning till och med slutet av finansåret 21.

Alla vi på WestRock är säkra på vårt värdeerbjudande, att vi har rätt differentierad strategi, rätt team på plats för att navigera i den här miljön och för att växa fram till ett ännu starkare företag.

Tack, Steve.Som en påminnelse till vår publik, för att ge alla en chans att ställa en fråga, vänligen begränsa din fråga till 1 med en uppföljning vid behov.Vi kommer till så många som tiden tillåter.Operatör, kan vi svara på vår första fråga?

George Leon Staphos, BofA Merrill Lynch, Research Division - VD och co-Sector Head in Equity Research [2]

Tack för alla detaljer och för allt du gör på COVID.Jag antar att den första frågan jag hade gäller hur du kommer att fortsätta att hantera portföljen av företag i framtiden.Steve och Ward, det lät som – och du nämnde det, att det finns betydande variationer i vad du ser när det gäller efterfrågetrender.Det är svårt att säga vad som är sekulärt, vad som är engångsföreteelser.Skulle det vara rättvist att säga att när du väl har bestämt det, kommer det att finnas ytterligare åtgärder för att optimera verksamheten, verksamheten, portföljen.Och kanske hörde vi precis vad vi ville höra, men det låter som att konsumenten kanske har lite mer arbete att göra när du väl utvärderar detta på grund av problemen med preprint och tobak.Så om du kunde prata med det, och jag hade en uppföljare.

George, det här är Steve.Jag tror att du mer eller mindre svarade på frågan eftersom jag tror att vi kommer att övervaka vad som händer på marknaden, och vi förväntar oss att det kommer att ske förändringar över tiden.Jag kan inte förutsäga vilka förändringar som kommer att bli.Jag kan inte förutse att vi kommer att titta på vårt system och driva vårt system och vår portfölj på ett sätt att optimera det överlag.Och jag håller med dig om att vi har -- jag skulle säga vad du sa om konsumenten, jag tror att vi har mer att göra när det gäller konsumenterna, jag håller med om det, av de skäl som du...

George Leon Staphos, BofA Merrill Lynch, Research Division - VD och co-Sector Head in Equity Research [4]

Okej.Och sedan när det kommer till utdelningen, naturligtvis, ett viktigt beslut.Med tanke på att hävstångseffekten ligger på lite över 3x, med tanke på avtalets utrymme som du sa är betydande och allt annat arbete som du har gjort för att förbättra likviditeten, var det något speciellt som gav dig en paus och därför katalysera utdelningen?För det såg ut som att du hade utrymme att fortsätta betala utdelningen.Vad är det som ger dig mest oro just nu när det gäller att bibehålla den på den nivå som den hade tidigare?Vi respekterar självklart beslutet och jag uppskattar färgen.

Okej.George, tack för att du ställde frågan eftersom detta inte är en likviditetsfråga alls.Och jag tror att du identifierade den 1 saken.Om det är en sak som påverkar oss alla, oavsett var vi är, så är det oförutsägbarheten av vad som kommer att hända med hänsyn till marknadsförhållandena.Och vi tror bara att det är bäst för oss att försöka komma ur det och se till att vi är lika väl förberedda för att hantera den osäkerhet som vi har i ekonomin och marknadsförhållandena framöver.

Och dessa handlingar, och jag ser inte på det - eftersom utdelningen bara är en av en rad saker vi gör.Jag skulle titta på hela paketet av åtgärder som vi vidtar för att vi ska kunna navigera i den osäkerhet som vi alla står inför.

George Leon Staphos, BofA Merrill Lynch, Research Division - VD och co-Sector Head in Equity Research [6]

Så en del av det kan vara det kapital som du kan behöva när du optimerar portföljen ytterligare över tid, skulle det vara rättvist?

George Leon Staphos, BofA Merrill Lynch, Research Division - VD och co-Sector Head in Equity Research [8]

Så du behåller också lite krut, givetvis med tanke på ytterligare drag som du kan behöva göra inom portföljen för att optimera verksamheten.Det är en av anledningarna till att det skulle vara bra att ha ytterligare pengar.Är det rättvist?

Ja.Jag tittar bara på det överlag, det är en väldigt oförutsägbar situation, och jag tror att alla åtgärder vi vidtar är mycket lämpliga för att vi ska kunna ta oss ur en period av osäkerhet som vi alla går igenom.

Mark Adam Weintraub, Seaport Global Securities LLC, Research Division - MD & Senior Research Analyst [11]

Steve, jag vill bara följa upp det -- svaret på utdelningsfrågan, bara för att jag tycker att det är ganska viktigt för investerare att verkligen förstå.Jag menar, din poäng är att det är -- det finns inga likviditetsproblem som du ser just nu, men antagligen gör du det här som en -- ifall du verkligen inte förväntar dig det, men det är bara en mycket konservativ handling för att, som du säger, komma ut framför den.Är det verkligen så att förstå det?För jag tror att många människor kommer att läsa det ytligt och säga, wow, de måste vara oroliga över sin kontantgenerering, de minskade bara sin utdelning, och det förvånade många människor.

Ja.Så jag uppskattar att du frågar det.Detta är inte en likviditetsfråga.Jag tror att det är just att försöka komma ut inför en oförutsägbar uppsättning händelser.Och sedan tänker jag på det mycket allvarligt ur aktieägarsynpunkt, och vi genererar kontanter som kommer att gå till att betala ned skulder, och jag tror att det kommer att tillfalla aktieägarna.Så om jag är en aktieägare tror jag att jag uppskattar detta eftersom det på ett sätt ger oss pengar att betala ned skulder, som kommer att vara tillgängliga för -- som kommer att tillfalla aktieägarna och det kommer att förbättra likviditet och ge oss långsiktig tillgång till skuldkapitalmarknaderna, vilket jag tycker är mycket viktigt.Och utdelningen på $0,80 är fortfarande meningsfull och den är betydande och den är konkurrenskraftig med många andra investeringsalternativ.

Mark Adam Weintraub, Seaport Global Securities LLC, Research Division - MD & Senior Research Analyst [13]

Okej.Och sedan bara snabbt på -- att inse att det är en väldigt flytande situation.Finns det några detaljer du kan dela med dig av när det gäller hur efterfrågan ser ut just nu kontra var den hade varit, vad dina bästa förväntningar för maj kanske, var saker ser ut?

Ja, Mark, jag ska låta Jeff svara på det för wellpapp och sedan Pat efter det, svara på det för konsumenten.Så Jeff?

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [15]

Tack, Steve.God morgon, Mark.Så det är för tidigt att säga i maj, jag skulle säga att våra eftersläpningar under den första veckan är stabila.Och jag kommer att ge så mycket klarhet som möjligt angående aprilvolymerna, med förstått att du letar efter detaljer på de specifika slutmarknaderna.Jag har bara inte den granulära vyn än.Och sedan som du nämnde, baserat på mängden av våra kunders stängda anläggningar tillfälligt, volatiliteten i efterfrågeprofilen, kanske det inte är en indikation på vad kvartalet kommer att bli eller inte.Så vi avslutade april ned cirka 4%.Vi började månaden starkt med eftersläpningar och sedan blev det värre för varje vecka.Så vi har, som Steve nämnde, över 130 kunder som antingen stängde eller minskade skift i verksamheten, 4 av våra topp 10 kunder hade flera fabriker i slutet av mars till början av april.Så det såg vi i starka segment i vår processade mat och vår proteinverksamhet.Det är USA och Kanada.Och sedan gick företag som vi -- som serverar matserviceförpackningar eller matserviceföretag ner också.Och sedan såg vi detta i slutanvändningssegment som var svaga som våra industriprodukter och vår distributions- och pappersverksamhet, vilket är en stor del.

Verksamheten som vi lämnade och boxfabrikerna som vi stängde kommer att förbli i motvind.Och sedan har vi lämnat en del lågvärdesföretag inom distributions- och pappersområdet.Så det skulle vara lite trögt för nästa räkenskapsår när vi avslutar.Men återigen, om man tittar på jämförelsetalen så var vi upp 1,7 % i april förra året.Marknaden föll med cirka 1,4 procent.Vi ökade med 2,7 % under kvartalet förra året, och marknaden var oförändrad.Så kompen är tuffa.

Men med det sagt fungerade vår verksamhet väldigt bra.Vi matchade vårt utbud med våra kunders efterfrågan.Plantorna gick bra.De hade mycket utmanande förutsättningar med företag som var uppe, företag låg nere.Vi flyttade affärer runt fabrikerna bokstavligen felfritt.Och Steve nämnde att vår arbetsstyrka reagerade heroiskt.Och så vi är på lång sikt övertygade om att vi kan fortsätta att integrera den här verksamheten och vår differentierade strategi för maskinförsäljning, preprint-grafikförsäljningen fortsätter att vara stark.Vi är övertygade om vår långsiktiga förmåga att växa denna verksamhet.

Patrick Edward Lindner, WestRock Company - Chief Innovation Officer och VD för Consumer Packaging [17]

Bra.Tack, Steve, och tack, Jeff.Och så jag kan verkligen inte -- som Jeff, jag kan verkligen inte kommentera för mycket om May.Jag ska försöka ge några detaljer för april, i synnerhet hur det stämmer överens med kommentarerna som Steve beskrev under kvartalet.Det vi såg i slutet av kvartalet till och med mars månad fortsatte i huvudsak in i april.Vi såg en stabil efterfrågan och stabilitet inom livsmedel, de flesta livsmedelstjänster och applikationer, drycker och hälsovård.Vår eftersläpning i april på CNK är fortsatt stark efter 5 veckor och CRB är på cirka 3 veckor.Och så mår vi bra om - och optimistiska om matservice, dryck och hälsovård.

Vi stötte på några ganska betydande utmaningar i synnerhet när det gäller reklamtryck.Och så kanske jag tar en stund och bara beskriver det.Vi var ledig någonstans i grannskapet i april, ungefär 50%.Det är ungefär hälften av den dagliga försäljningstakten i april som vi vanligtvis skulle ha, och ungefär hälften av vad vi hade i februari.En hel del av detta drivs helt enkelt av minskningar av direktreklam och reklam och en del av vinsten på arkmatade projekt som normalt sett skulle vara starka den här tiden på året, avbröts egentligen bara.Och så fortsatte det i april.Naturligtvis, som vi har diskuterat, är det svårt att säga vad det kommer att bli framöver.

Och även, vi hade en viss mjukhet i mars, i synnerhet, och det fortsatte in i april i vår high-end sprit förmodligen påverkad något av taxfree.Och även inom kosmetika och skönhetsvård är dessa mer troligtvis diskretionära, högvärdiga produkter.Och några av dessa produkter ansågs vara oväsentliga, och våra kunder drev inte sina anläggningar.Och så april, skulle jag säga, fortsatte verkligen de trender som vi såg i mars som Steve hade beskrivit.

Mark Adam Weintraub, Seaport Global Securities LLC, Research Division - MD & Senior Research Analyst [18]

Och om jag kunde -- så om du slog ihop det hela i april, storleksordning, hur kan det ha sett ut?Klappa?

Patrick Edward Lindner, WestRock Company - Chief Innovation Officer och VD för Consumer Packaging [19]

När det gäller konsument specifikt?Så totalt sett skulle jag säga att det verkligen måste delas upp efter var och en av de individuella betygen.Men jag skulle säga att april minskade från år till år.Kan inte ge en exakt siffra just nu eftersom det är för tidigt med detaljerna, men nedgången blygsamt år över år såväl som jämfört med mars.Och ni skulle se -- Steve nämnde i sina kommentarer, särskilt kring SBS, främst för att vi påverkades av kommersiell anläggning att vi tog cirka 14 000 ton stilleståndstid, ekonomisk stilleståndstid i april månad, vilket återspeglar den mjukhet som vi hade i kommersiell anläggning.

Och Mark, det här är Ward.Jag skulle bara tillägga, jag skulle peka tillbaka på mina förberedda kommentarer när vi sa att intäkter och intäkter skulle minska sekventiellt.Och normalt är vi på väg in i en säsongsperiod under andra halvåret där intäkterna faktiskt skulle öka.Så jag tror att kommentarerna som både Jeff och Pat gav dig om månaden stämmer överens med vår syn på den sekventiella nedgången för kvartalet.

För min första fråga undrade jag om du bara kan prata lite om storleksordningen på din fiber ökar, din återvunna fiber ökar, sedan botten, vilket jag tror förmodligen var under det första räkenskapskvartalet och sedan din förmåga för att kompensera dessa ökningar.

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [24]

Mark, ja.Så vi har haft betydande ökningar av vår fiber.Vi har troligtvis gått upp 50 dollar per ton hittills.Och med -- efterfrågan förblir konstant på återvunnen fiber, men generationen har utmanats.Så från och med mars såg vi en nedgång i generationen, mest för att mycket av verksamheten är detaljhandel.Så livsmedelsbutikerna är fortsatt starka, men resten av den kommersiella detaljhandeln har verkligen mjuknat upp.Och sedan hade du ett skifte till onlineköp.Och så mycket av OCC till återvinningscentralerna har en mycket lägre återvinningsgrad än du har i detaljhandeln och livsmedelsbutikerna.Så det har orsakat press på uppsidan.Vad vi gör för att kompensera i verksamheten är att vi kör den mest jungfruliga fibern eller återvunnen fiber beroende på kostnaden vid bruken upp till deras förmåga att göra det baserat på balanserande energi, baserat på deras kapacitetsmassaframställning, så vi hanterar det som så nära som möjligt för att kompensera kostnaderna.Vi minskar -- vi tittar på alla våra Lean Six Sigma-projekt.Vi försöker kompensera inflationen med produktivitet varje år.Och sedan, beroende på hur långt OCC går, kommer vi att fortsätta att försöka kompensera för alla kostnader vi kan.

Och jag tror att vid en viss tidpunkt, om man ser tillbaka för 3 år sedan, var det en motvind på 300 miljoner dollar som var lite svår att köra ifrån.Men just nu håller vi på med att kompensera för vissa kostnader och blanda vår -- fibermixen, optimera fibermixen baserat på kostnaden in i systemet.Och sedan när vi tar oss igenom året kommer vi att se om detta uppåttryck kvarstår.Jag tror att det håller i sig in i maj, och sedan får vi se vad som händer.Men som vi sa tidigare, det är bara för svårt att förutsäga något just nu på marknaden baserat på COVID-situationen.

Okej.Det är till hjälp, Jeff.Uppföljningen jag fick var precis runt Gondi och jag är nyfiken på både uppstarten av den nya maskinen och vilken effekt det kan ha på din export till Mexiko.Men jag är också nyfiken på om det finns något i partnerskapsavtalet som skulle få dig att behöva öka ditt ägande i Gondi, säg, mellan nu och slutet av finansåret 21?

Mark, jag tar den andra frågan.Mark, jag tar den andra frågan, och Jeff, du svarar på den första frågan.Det finns inget i partnerskapsavtalet som skulle få oss att behöva öka vårt ägande.Så vi är stabila...

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [29]

Mexiko står inför samma typ av marknadsdynamik som vi, Mark.Så OCC-generationen har lågt tryck uppåt, de ser samma effekt.Så en del förseningar i bruksprojektet baserat på covid-situationen, så det sträcks ut lite.Och då skulle jag säga att deras slutanvändningsmarknader är mycket -- med samma effekt som vår är just nu i USA. Så mycket liknande förhållanden i Mexiko som det vi ser här i USA

Mark, vi får -- vi lägger något på vår 10-Q som specificerar svaret på frågan på Gondi.

Anthony James Pettinari, Citigroup Inc, Research Division - VP och Paper, Packaging & Forest Products Analyst [32]

Bara för att följa upp den tidigare frågan till Jeff, är det möjligt att kvantifiera hur länge volymen motvind från de stängda boxfabrikerna varar?Och går det att dimensionera den?Och sedan, Jeff, jag tror att du angav att volymerna i april minskade med 4 % och stora kunder såg några fabriksstopp.Är det överhuvudtaget möjligt att kvantifiera effekten av avstängningarna, oavsett om det var en liten del av nedgången eller hälften eller större delen av nedgången?Försöker bara förstå vilken typ av normal organisk tillväxt skulle vara.

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [33]

Säker.Så den första delen, Anthony, stängningen av lådfabriker började i maj förra året, och de har gått upp till januari hittills.Så det finns en -- och det är mellan 0,6 % till en poängsumma för stängningarna.Så när vi går igenom åren kommer många av dem att falla av när vi går genom året.Och sedan i april tror jag att stängningarna var betydande.Jag har inte detaljerna på webbplatsnivå för varje slutmarknad ännu.Men slutmarknaderna som utmanades i mars förblev utmanade i april.Så distributionsblad, papper, industri, återförsäljare, matservice.Och så hade vi en effekt av att även jordbruket var uppe, de delar som går till matservering, vilket väl inte är hälften av vår ag-verksamhet, men det är ändå en rejäl bit, minskade rejält.

Om du tittar på våra topp 10 kunder att du har några stora proteinkunder, du har några stora konsumentprodukter, varuföretag, bearbetade livsmedel, där -- det är en betydande del av några av motvindarna som vi mötte.Så vi hade, som jag sa, några av dessa företag hade över 5 anläggningar, både i varumärkeskonsumenten, i det egna märket och sedan proteinet, och det är Kanada och USA för oss.Så det var betydande delar av nedgången.

Och sedan om du tittar, det finns ett diagram i vår kortlek på de stora segmenten, när du tittar på distribution i papper, och jag kan ge dig exakt i mars kvartalet, var ned 6,6% per dag.Och så kommer det fortfarande in i den här branschen.Och du tänker på big 3 för oss, en del av deras verksamhet är bilaffärer, bildelar, det är helt nere.Och så har flyttverksamheten, flytt i lager, också minskat avsevärt.Och det är en av de största kunderna, Department of Defense, de avbröt alla flyttningar för tjänsterna till och med 1 juni. Så det är en annan del av motvinden.

Så i de stora områdena låg de stora segmenten nere.Och även vårt pizzasegment som har varit robust och växande kommer in i april.Och jag har inte det specifikt ännu för april.Men smaken på segmenten är i princip densamma under april.

Anthony James Pettinari, Citigroup Inc, Research Division - VP och Paper, Packaging & Forest Products Analyst [34]

Okej.Det är oerhört användbar detalj.Och så bara en fråga för, antar jag, för både wellpapp och konsument.Vi har sett några delstater börja lyfta skydd för att lägga beställningar och förstå att det verkligen är tidiga dagar, jag undrar bara när du pratar med dina kunder, oavsett om det är inom matservice eller detaljhandel eller andra delar av verksamheten, är detta något som du ser på som en meningsfull katalysator för att order tar upp?Eller bara vilken färg du kan ge där?

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [35]

Säker.Jag börjar och vänder det sedan till Pat som en fortsättning.Det är för tidigt att säga.Och som jag sa, de segment som till och med är starka har driftstopp och motvind på grund av effekten av COVID på deras personalbas.Så förhoppningsvis, när vi startar upp igen, börjar vi se några trender med att efterfrågan ökar, men det är för tidigt att säga den här första veckan i maj.Klappa?

Patrick Edward Lindner, WestRock Company - Chief Innovation Officer och VD för Consumer Packaging [36]

Ja.Och tack, Jeff.Och bara lägga till på konsumentsidan, jag håller med om det.Jag tror att de - förmodligen de mest dynamiska utrymmena just nu som vi ser verkligen handlar om matservering och koppar och tallrikar för SBS, där vi är en leverantör av SBS-skivor på öppen marknad där.Så -- men det är för tidigt att säga riktigt vad som kan hända där, men det har skett många förändringar.Och sedan är den andra fortfarande i reklamtryck, som jag nämnde tidigare, har sett några ganska betydande nedgångar.Och så vi tittar noga på det.Men med all den osäkerhet som finns där ute just nu, är det bara för tidigt att verkligen säga om staten öppnar upp eller om en del av aktiviteten kring social distansering kommer att ha en meningsfull inverkan på kort sikt.

Steve, bara en fråga mer, kanske filosofiskt eller på längre sikt, bara om hur du ser på förvärv.Några av affärerna som gjordes under den senaste cykeln, de verkar inte prestera så bra i nedgången, MPS med några av de avancerade spriten och tobaken och KapStone, du nämnde några av utmaningarna i segern.Uppenbarligen måste hävstångseffekten vara lite för hög, och vi har nu varit tvungna att sänka utdelningen.Så bara på längre sikt, uppenbarligen, har det varit en värdeskapande hävstång för WestRock var förvärv.Men tror du att framöver kanske vi kommer att vara lite mer försiktiga och kanske hävstångseffekten inte kommer att vara så hög som den har varit tidigare och kanske förvärv kommer att ta mer av en baksäte för att minska hävstångseffekten under överskådlig framtid ?

Tack för att du ställde frågan, Brian.Jag tror att när det gäller kapitalallokering, varifrån vi är, tror jag att skuldminskning prioriteras framför förvärv.Men jag förväntar mig att vi på lång sikt kommer att kunna göra förvärv för att tillföra värde till vårt företag.

Okej.Och sedan bara relaterat till det, tar du många steg för att generera kontanter och förbättra likviditeten.Precis inom portföljen, finns det några tillgångar du kan tänka dig att sälja eller avyttra för att försöka påskynda den processen?Och finns det några andra källor till kontanter som du kanske kan dra, till exempel från rörelsekapital?Jag tror att det till en början skulle bli en ganska stor motvind för året, men saker och ting har förändrats.Så undrar bara om det finns några andra vägar för att generera lite pengar på kort sikt?

Ja.Vi ser på vår verksamhet som -- vårt jobb är att generera kontanter, så vi kommer att titta på alla alternativ.Vi har inget specifikt på vår portfölj som sticker ut.Jag tror att jag tittar på Ward Dickson och John Stakel och de tittar på rörelsekapital varje dag.Så vi tittar på de olika spakarna för att -- som vi kan för att generera kontanter.

Det här är John på för Mark.Först och främst, kan du bara prata igenom den blekta styrelseverksamheten och hur -- prata om hur långt vi är från att tjäna kapitalkostnader?Och vad var då den totala drifthastigheten för blekt bräda under första kvartalet?

Patrick Edward Lindner, WestRock Company - Chief Innovation Officer och VD för Consumer Packaging [44]

Ja.Så det här är Pat.Så kring blekt kartong och SBS specifikt, så som Steve kommenterade, har tobak och reklamtryck varit på en sekulär nedgång, och vi ser några utmaningar på kort sikt när det gäller reklamtryck, även lite när det gäller matservering.Så vi tog några ovanliga ekonomiska stillestånd i mars och april, vilket tyder på att våra operativa priser inte var så höga som de har varit innan dess.

När jag nu kommer in i den perioden skulle jag säga att vi var ganska starka.Och det var, som du kan förvänta dig, med SBS, med drifthastigheter och eftersläpningar runt 4 veckor som vanligt.Men uppenbarligen, vad vi har sett i några av de segment som vi deltar i som använder SBS eller blekt kartong i allmänhet, vi har sett de justeringarna i de nedgångarna under de senaste månaderna som verkligen har påverkat driftstakten.

Okej.Det är till hjälp.Och sedan övergå till MPS mer specifikt.Du har nämnt europeisk svaghet, men vilka delar av MPS-verksamheten är svagare?Finns det något utöver high-end sprit?

Bara -- det här är Steve.Jag tror att deras fotavtryck i Europa vägs mot Storbritannien.Så de har haft några - och så jag tror att Brexit har varit en utmaning för dem.Och så flyttar vi den produktionen så långt österut vi kan i Europa.Så vi har flyttat verksamheten till Polen.Jag tror att segmenten egentligen inte är så mycket annorlunda än vi ser överlag.Vårdverksamheten har gått mycket bra.Och den konsumentmärkta verksamheten har blivit mer utmanad på grund av vad Pat sa om taxfreebutikerna och jag skulle bara kalla det, den covid-relaterade verksamheten.

Jag hoppas att du och dina familjer mår bra.Nyfiken på om du överhuvudtaget kunde kommentera trender, speciellt inom wellpappbranschen i Brasilien.Jag uppskattar att det går in i en säsongsmässigt långsammare period, men det vi har läst hittills till och med april hade sett och tyder på en ganska stark efterfrågan där nere.

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [49]

Det är Jeff.Jag tar det.Så Brasilien, jag tror att det du har läst är konsekvent.De har en positiv försäljning av wellpappråvara jämfört med föregående år, nästan 11 %.Högre export i Sydamerika till Afrika också.Volymerna har ökat med 7 % för vår verksamhet i Brasilien.De överträffade marknaden, men den växte med 6-plus procent.Porto Feliz-rampen fortsätter att gå extremt bra.De fortsätter att växa verksamheten.De sätter rekord på sina nya wellpapper och EVOLs och den uppgången fortsätter att gå extremt bra.

Vi ser en del motvind från covid-viruset, men det är inte i den omfattning som vi har sett här.Tres Barras-projektet är också på rätt spår och är planerat att starta, som Ward sa tidigare, under första halvan av kalendern 2021. Vi tog en kort fördröjning, en 10-dagars försening, baserat på några regeringsåtgärder, hade demobiliserats, men den är igång igen och på rätt spår.Så den verksamheten överlag fortsätter att prestera mycket bra, och deras marknader fortsätter att vara starka just nu.

Och nästa fråga, antar jag, om massa.Du nämnde att det var en motvind på 20 miljoner dollar, antar jag, till det första halvåret.Det har varit en rad prismeddelanden som vi har sett.Bara nyfiken ur en tidssynpunkt, hur vi kunde se den fasen in, det är mer av en skattemässig fördel för 2021?Eller om det kanske är mer omedelbart för att du säljer in på spotmarknaden?

Patrick Edward Lindner, WestRock Company - Chief Innovation Officer och VD för Consumer Packaging [51]

Ja.Så jag kanske tar det för det är i konsumentbiten.Och så majoriteten av massan vi gör finns i vårt SBS-system när vi balanserar det - balansera det systemet med lite öppen tid.Våra massavolymer har ökat nyligen, som du kan se i en del av bilagamaterialet som vi har publicerat.Och som ni vet har priserna sjunkit, publicerade priser har sjunkit i massa.Så det har haft en betydande inverkan på oss i hela segmentet.När det gäller vad som kan hända 2021 eller därefter, är det väldigt svårt för oss att projicera med allt det osäkra allt, vi skulle inte kunna göra det.Men med -- förvisso, mars och april och att gå tillbaka verkligen för det här räkenskapsåret hittills, hade det verkligen en ganska betydande inverkan, så det drivs helt enkelt av prisdynamiken på den marknaden som tidigare publicerats.

Jag menar, Gabe, för oss är det en liten del av verksamheten, som du vet.Men sekventiellt har vi sett en viss rörelse uppåt i vår prissättning.Det är fortfarande nere från år till år.Men sista kvartalet till detta kvartal har vi sett ökningar i massan.

Så bara snabbt tillbaka på kapitalallokering.Vi förstår vad du har gjort med utdelningen och varför.Kan du påminna oss om du har ett specifikt utbetalningsförhållande?Och på en relaterad fråga nämnde du inget specifikt om repan.Vi vet att du kommer att använda aktien för att finansiera incitament.Men kan du påminna oss om hur mycket tillgänglighet du kan ha på repet?

Vi har cirka 20 miljoner aktier, och vi har inte återköpt aktier på ett bra tag eftersom vi har varit väldigt tydliga med att vår prioritet för kapitalallokering har varit skuldminskning.

Patrick Edward Lindner, WestRock Company - Chief Innovation Officer och VD för Consumer Packaging [59]

Ja.Ja.Utdelningen ska jag säga er, vi ägnade lite tid åt att fundera på vad som var rätt nivå.Och det är svårt att ange ett specifikt utbetalningsförhållande.Jag tittar på $0,80, det låter som att det är $200 miljoner.Vi kan generera 200 miljoner dollar och borde ge tillbaka 200 miljoner dollar till våra aktieägare och under alla scenarion vi kan föreställa oss.Och som vi sa i de förberedda kommentarerna, vi kommer att titta på att öka det när saker och ting blir mer synliga.Och så jag tror, ​​det är verkligen svårt att prata om en specifik utbetalningskvot i den här miljön.

Jag förstår.Och sedan min andra fråga, en av de hemliga såserna för WestRock, åtminstone enligt min mening, är maskininstallationerna som du har i dina kunders lokaler.Så blir det svårare att serva dessa maskiner?Eller är det upp till kunden att underhålla maskinerna när de väl är installerade?

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [61]

Det här är Jeff.Så covid-upplevelsen har gjort det lite svårare att göra det.Men nej, vi skickar ut text med PPE-kit, ansiktsskydd, handskar.Vi pratar med våra kunder om deras krav i anläggningen och sedan våra krav.Så vi har normala serviceavtal som vi uppfyller och sedan även eventuella nödsituationer där kunderna behöver oss.Så den delen av verksamheten fortsätter vi att förflytta människor genom och säkert.Vi har haft stor framgång med det.Och vår försäljning i det - i vår maskinverksamhet har fortsatt att växa.Som Steve rapporterade tidigt har vi ökat med över 300 miljoner USD under de senaste 12 månaderna.Så spännande, det fortsätter att växa, och vi fortsätter att växa verksamheten på den marknaden och serva dessa marknader.

Adam Jesse Josephson, KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division - Direktör och Senior Equity Research Analyst [63]

Jeff, går bara tillbaka till din aprilkommentar för ett ögonblick.Jag ville bara fråga ett par saker.Så jag tror att du sa att leveranserna låg nere för och att eftersläpningen hade minskat under månaden av just den anledningen.Kan du bara ge oss en uppfattning om vad din eftersläpning för wellpappråbruk är nu jämfört med vad den var i början av april, bara för att välja ett datum?Och sedan när det gäller e-handelsbiten, med tanke på att e-handeln verkligen är starkare än matservicen lider, har du någon känsla för vad nettoeffekten av e-handelstillväxten är i den utsträckningen att den i princip ersätter den förlorade maten tjänsteföretag?

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [64]

Nåväl, så jag börjar med den sista delen.E-komverksamheten är upp starkt tvåsiffrigt, och det är kvar.Och du har den stora tillväxten inom online och även köp online och hämta i butik, som var det snabbast växande segmentet inom e-komma-området från mars till april.När det gäller matserveringen och en kompensation är det svårt att säga i procent eftersom det finns så många olika företag som levererar till matservice, mejeri, bageri, jordbruk.Så det är svårt att säga vad en kvittning skulle vara som ett exakt belopp.

När det gäller eftersläpningarna tittar vi på eftersläpningarna i boxsystemet.Och så är vi -- det är en eftersläpning på 5 till 10 dagar.Och som sagt, in i maj var det en stabilisering från april och lite av en uppgång från vad vi såg andra och tredje veckan i april, men det är för tidigt att säga om det är en trend eller inte just nu p.g.a. volatiliteten på våra marknader.

Adam Jesse Josephson, KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division - Direktör och Senior Equity Research Analyst [65]

Ja.Jag uppskattar det.Och bara 1 annan 1 på e-handel, vilket är, under de senaste 3 åren, har det varit en stark odlare, en tvåsiffrig tillväxt, under vilken tid, efterfrågan på lådor gick från att växa med 3 % tillbaka i '17 till i princip oförändrad foder förra året.Så jag undrar bara vilken inverkan du tror att e-handelstillväxten har på den totala marknaden när det verkar som om e-handeln förblir superstark, men boxefterfrågan har sjunkit de senaste åren?

Jeffrey Wayne Chalovich, WestRock Company - Chief Commercial Officer & President of Corrugated Packaging [66]

Jag tror att det bara är -- det är baserat på den procentandel som e-handel är just nu av den totala boxmarknaden, Adam.Så om man tittar på totalen, om det är 10% till 12%, tror jag att det förmodligen bara är en funktion av totalen i e-komm.Och så har du ersättningar, du har mindre förpackningar, du har registrerat dig, det är mycket annat som spelar in i det.Men jag tror fortfarande att om man ser tillbaka på hållbar tillväxt, icke-hållbar tillväxt, dessa saker, så har en del av de icke hållbara produkterna utmanats.Och i den här miljön är det ännu mer utmanat på grund av industrin.Men vår förmåga att växa över segment under de senaste 3 åren har varit mycket god.Och för vår verksamhet är jag säker på att vi kan fortsätta att växa på marknaderna, med tanke på den korta tiden av covid här, förhoppningsvis, att vi på lång sikt kommer att fortsätta växa och vinna på vår marknadsplats.

Tack, operatör, och tack till vår publik för att du gick med i dagens samtal.Som alltid, kontakta oss om du har några frågor, vi hjälper alltid gärna till.Tack och ha en bra dag.