Trascrizione modificata della teleconferenza o presentazione dei guadagni di MNDI.L 27-Feb-20 9:00 GMT

Londra, 27 febbraio 2020 (Thomson StreetEvents) -- Trascrizione modificata della teleconferenza o presentazione degli utili di Mondi PLC giovedì 27 febbraio 2020 alle 9:00:00 GMT

Buongiorno a tutti e benvenuti alla presentazione dei risultati dell'intero anno Mondi per il 2019. E come sapete, sono Andrew King e, anche se so che la maggior parte di voi mi conosce molto bene, questa è ovviamente la prima volta che ho il privilegio di fornire questi risultati come designato dal tuo CEO.Quindi ho pensato con questo in mente, vorrei iniziare con alcune riflessioni, ciò che penso sia stato importante nel guidare le prestazioni del gruppo negli ultimi anni.E immagino, cosa più importante, quello che credo sia l'importante per le prestazioni future del gruppo.Tornerò quindi a una rassegna degli highlights del 2019 e poi concluderò con alcune riflessioni in più sul posizionamento strategico.

Come vediamo in questa diapositiva, penso, in primo luogo, che la maggior parte di ciò che ascolterai ti sarà molto familiare e non trovo scuse per questo.Ovviamente sto con il gruppo da molto tempo e ho fatto molto parte della formulazione della strategia del gruppo.E penso che abbiamo avuto una visione molto chiara di ciò che funziona per noi, di ciò che non funziona per noi.E, soprattutto, penso che sappiamo che molto di questo ci sosterrà anche in futuro.

Naturalmente, all'interno di qualsiasi quadro, devi anche avere: essere agile, essere reattivo alle circostanze mentre cambiano.Chiaramente, al momento c'è un mondo in rapido movimento a cui dobbiamo rispondere.Ma penso che i principi fondamentali di ciò che ti guiderò attraverso, penso, ci siano serviti bene e credo che continueranno a servirci molto bene in futuro.

Come puoi vedere, in primo luogo, pensiamo che la sostenibilità sia al centro.È nel DNA del gruppo da molti anni ormai.Il vero obiettivo, ovviamente, nel corso degli anni, è stato davvero su come facciamo le cose.L'impatto che la nostra attività ha sull'ambiente che ci circonda e il lavoro che abbiamo svolto per mitigare eventuali impatti negativi e, di fatto, migliorare l'ambiente e le comunità in cui operiamo.

Penso che abbiamo avuto molto successo come gruppo nel raggiungere questo obiettivo.E, naturalmente, ora l'intera agenda si è estesa anche ai prodotti che produci e all'impatto che, a sua volta, ha sul mondo che ci circonda.

E penso che, ancora una volta, qui siamo in una posizione fantastica e unica, davvero, che riassumiamo sempre nel nostro motto, Carta ove possibile, plastica quando utile.Come ben sapete, siamo un attore importante nella catena del valore del cartone ondulato.Siamo il più grande produttore di sacchetti di carta al mondo.Abbiamo una presenza significativa nei tipi di carta kraft speciali.E, naturalmente, saremo un chiaro beneficiario del passaggio a soluzioni più sostenibili.

Ovviamente, ciò che ci rende unici è anche il fatto che abbiamo accesso ai clienti, alla tecnologia, al know-how, offerti dalla nostra attività di imballaggio a base di plastica, che, di per sé, vede significative opportunità di miglioramento, in particolare in termini di guida di più riciclabilità dei prodotti cartacei.

Naturalmente, la nostra attività di Packaging trae vantaggio anche dall'altra, alcune delle altre tendenze chiave che vediamo nel mondo in questo momento.Chiaramente, l'e-commerce è una tendenza in corso, che continua a guidare la crescita, in particolare sul lato box, ma anche, cosa ancora più interessante, ora anche sul lato borsa, l'aumento del problema attorno all'aumento della consapevolezza del marchio, che non è scomparso e continua a guidare la crescita dei gradi di imballaggio.

Quindi, in breve, ci vedo chiaramente dalla parte giusta di molte di queste tendenze chiave del settore.Naturalmente, è ovvio che la nostra attenzione all'essere, le nostre risorse a costi vantaggiosi è sempre stata un principio fondamentale di ciò che siamo.Crediamo chiaramente che la consegna a basso costo nei mercati prescelti sia uno dei principali fattori di valore, in particolare nel settore della cellulosa e della carta a monte.Questo rimane molto centrale per la nostra attività.E penso che ci sia altro da fare in termini di ciò che possiamo fare in quest'area.

Chiaramente, credo che anche un punto di forza chiave che è stato identificato nel corso degli anni sia il nostro pensiero coerente e disciplinato sull'allocazione del capitale.Certamente, cerchiamo di far crescere la nostra attività.Crediamo di avere molte opzioni di crescita.Ma ovviamente, questo deve sempre essere fatto con un focus nitido sulla creazione di valore, e questo non cambierà.

Certo, come ormai mi conosci bene, mi piace un bilancio forte.Penso che questo ti dia la possibilità di investire durante il ciclo.In aggiunta a ciò, abbiamo il privilegio di una generazione di cassa molto forte durante tutto il ciclo.Ovviamente ne parleremo quando guarderemo indietro ai risultati del 2019, ma questo, in aggiunta, ti dà ulteriore flessibilità per assumere davvero una prospettiva potenzialmente anticiclica quando gli altri non possono muoversi.

Alla fine, ovviamente, non puoi farlo senza le persone giuste.Siamo molto fortunati in termini di profondità ed esperienza del talento che abbiamo nell'organizzazione.Considero il mio lavoro continuare a coltivare e sviluppare le molte persone di talento e, ovviamente, promuovere al suo interno una cultura di diversità e inclusione all'interno del gruppo.Ovviamente, abbiamo molte persone esperte nel gruppo e non vedo l'ora di lavorare con loro mentre portiamo avanti l'attività.

Con ciò, torno quindi ai momenti salienti del 2019. E come tutti ben sapete, senza esserne consapevoli, il 2019 ha visto una flessione in questo ciclo di prezzi per la maggior parte dei nostri tipi di carta chiave, influenzata, ovviamente, dal rallentamento macroeconomico generale .In questo contesto, abbiamo ottenuto una performance molto forte con un EBITDA di 1,66 miliardi di EUR, margini del 22,8% e un ROCE del 19,8%.

Il forte controllo dei costi e il buon contributo di acquisizioni e CapEx, progetto completato principalmente nel 2018, hanno mitigato le nostre pressioni sui margini.Sulla base di questa performance e riflettendo la fiducia nel futuro del business e la forte generazione di cassa che vediamo, il Consiglio ha raccomandato un aumento del 9% del dividendo per l'intero anno.

Sul fronte societario, siamo stati ovviamente lieti nel corso dell'anno di completare la semplificazione della struttura del gruppo in un plc unidirezionale, dandoci maggiore trasparenza come organizzazione, razionalizzando i flussi di cassa all'interno del business e, naturalmente, favorendo la liquidità delle azioni Mondi.

Come già accennato, noi, credo che siamo in una posizione unica per aiutare la transizione dei nostri clienti verso imballaggi più sostenibili.E ne parlerò ancora più avanti, più in dettaglio più avanti nella presentazione.

Ovviamente, siamo anche molto contenti dei progressi che abbiamo fatto verso i nostri impegni sostenibili crescenti per il 2020 e abbiamo anche recentemente aggiornato i nostri impegni sul clima sulla base di obiettivi basati sulla scienza.

Se guardo più in dettaglio brevemente allo sviluppo dell'EBITDA sottostante.Vedrai l'impatto inizialmente causato dalla flessione nel ciclo dei prezzi.Parlerò di più colori su questo più avanti, business per business.Ma i principali fattori che hanno contribuito alla variazione negativa dei prezzi sono stati i prezzi più bassi del cartone per container dopo il massimo registrato verso la fine del 2018 e i prezzi più bassi della polpa.I prezzi della carta Kraft hanno fornito una compensazione positiva, anche se, ancora una volta, sono stati sotto pressione nel corso dell'anno.

Vedrai la grande variazione negativa dei volumi, ma questo è in parte un riflesso dell'ambiente commerciale più difficile, in particolare il nostro business delle borse e i volumi sotto pressione nella regione del Medio Oriente e del Nord Africa, più specificamente, e alcuni tempi di inattività necessari per gestire il nostro scorte dei segmenti della carta kraft e delle carte fini speciali nella seconda metà dell'anno.L'impatto maggiore, tuttavia, è dovuto alle chiusure di manutenzione pianificate da lungo tempo e più lunghe durante l'anno e alle decisioni proattive di ottimizzazione del portafoglio prese negli ultimi 18 mesi.E questo include le chiusure per contenitori e macchine per carta fine rispettivamente in Turchia e Sud Africa.

Ciò è stato compensato dalla buona crescita dei volumi nel nostro business del cartone ondulato e dal contributo dei grandi progetti completati nel 2018, principalmente aumentando la capacità di carta kraft e cellulosa.

I costi di input sono stati generalmente più elevati su base annua, anche se abbiamo assistito a una riduzione dei costi nella seconda metà dell'anno.Legno, energia e prodotti chimici sono diminuiti nel corso dell'anno, mentre la carta per il riciclaggio è diminuita sia su base annua che sequenziale nel secondo semestre rispetto al primo semestre.Le aspettative attuali sono per un ulteriore alleggerimento dei costi di input nel 2020.

Come si può notare, l'effetto netto di acquisizioni e cessioni è stato di una variazione positiva di 45 milioni di euro, in gran parte dovuto al contributo per l'intero anno di Powerflute e degli impianti di sacchi egiziani, che abbiamo acquisito a metà 2018.L'aumento del valore equo del settore forestale è stato di 28 milioni di EUR superiore rispetto all'anno precedente, trainato dall'aumento dei prezzi del legname all'esportazione e dall'aumento del volume netto nel periodo.Si segnala, tuttavia, che la maggior parte della plusvalenza dell'esercizio in corso è stata contabilizzata nel primo semestre.Sulla base delle attuali condizioni di mercato, prevediamo che il guadagno del 2020 sarà significativamente inferiore poiché gli aumenti dei prezzi del legname dovrebbero essere più contenuti.

Se poi vi do una breve panoramica del contributo per business unit.Come puoi vedere nel grafico di destra, forniamo una ripartizione del contributo per unità di business all'EBITDA del gruppo.E sul lato sinistro, puoi vedere la movimentazione per business unit nel contributo EBITDA.Nel prossimo numero di diapositive, ti fornirò maggiori dettagli per business unit.

Prendendo per primo il cartone ondulato, puoi vedere che continua a fornire margini e rendimenti molto elevati nonostante la pressione sui prezzi che ho già menzionato.Sebbene tutte le qualità di cartone per container siano state interessate, il mix di prodotti che abbiamo con notevole interesse nei segmenti speciali di kraftliner bianco e scanalature semichimiche riduce la nostra esposizione al ciclo.A titolo illustrativo, il prezzo di riferimento per il cartone riciclato è sceso in media di circa il 18% su base annua, mentre il kraftliner e i semichimici high top sono diminuiti di circa il 3% nello stesso periodo.Allo stesso modo, naturalmente, la nostra posizione a basso costo, rafforzata da un forte controllo dei costi e dalle nostre iniziative di miglioramento continuo degli utili, significa che continuiamo a generare rendimenti e flussi di cassa solidi anche in una flessione ciclica.

In modo incoraggiante, tuttavia, stiamo assistendo a un miglioramento delle condizioni di mercato, con le scorte ora a livelli più normali e un portafoglio ordini solido.A seguito di ciò, abbiamo avviato discussioni con i nostri clienti su alcuni aumenti di prezzo.

Quando guardiamo all'attività a valle, siamo molto soddisfatti della performance della nostra attività di Corrugated Solutions, che ha ottenuto una crescita organica del volume di scatole del 3% e un'espansione dei margini poiché la ritenzione dei prezzi è stata forte a fronte del calo dei costi di input della carta.

Poi passo a Packaging flessibile.Puoi vedere che ha vissuto un anno molto forte, con un EBITDA sottostante in aumento del 18% e margini record.Come accennato, siamo stati in grado di aumentare i prezzi della carta kraft nella prima parte dell'anno.Data la natura contrattuale più lunga in questo mercato, i prezzi sono naturalmente più vischiosi rispetto ai tipi di cartone per container e gran parte dell'aumento nella prima parte dell'anno è stato a sua volta un recupero rispetto all'anno precedente.

Nel corso dell'anno, abbiamo assistito a una certa pressione sui prezzi poiché il rallentamento economico generale ha avuto un impatto sulla domanda e abbiamo iniziato a vedere una maggiore concorrenza da parte di alcuni produttori oscillanti.Ciò è proseguito nella prima parte del 2020, influendo sulle negoziazioni annuali sui prezzi, in modo tale che iniziamo il nuovo anno a livelli inferiori rispetto a quelli raggiunti in media per il 2019. Con soddisfazione, stiamo facendo ottimi progressi nello sviluppo del nostro segmento di carta kraft speciale, abbiamo assistito a una buona crescita dei volumi quando abbiamo sfruttato la crescente preferenza dei consumatori per gli imballaggi a base di fibre.La continua crescita in questo segmento è supportata anche dai nostri progetti CapEx a Steti in particolare e dalle diverse iniziative per la sostituzione della plastica.

Il business a valle dei sacchetti di carta ha ottenuto un buon trasferimento dei prezzi più elevati della carta kraft, ma, allo stesso tempo, ha visto i volumi subire pressioni, in particolare, come ho già detto nei mercati mediorientali e africani, che sono fortemente esposti al settore delle costruzioni e del cemento.È incoraggiante, anche se all'inizio, stiamo attualmente assistendo a una sorta di ripresa nella situazione degli ordini nei bagagli.Da un punto di vista strutturale, oltre ad alcune delle interessanti opportunità di sostituire soluzioni di imballaggio meno sostenibili, stiamo vedendo anche crescenti opportunità per i nostri prodotti di borse nell'e-commerce, come ho già detto in precedenza.

I flessibili di consumo hanno dimostrato le proprie caratteristiche difensive di fronte al rallentamento economico, continuando ad evolvere il proprio mix di prodotti e beneficiando della costante attenzione all'innovazione.Stanno inoltre supportando l'introduzione dei nostri prodotti a base di carta ai tradizionali clienti della plastica, sviluppando al contempo una gamma di soluzioni in plastica riciclabile adatte all'economia circolare.

Passando poi ai materiali ingegnerizzati.Come puoi vedere, ancora una volta, ha prodotto una performance migliorata con l'EBITDA in aumento del 9% a 122 milioni di EUR.Anche se è molto chiaro che questo è stato anche lusingato da un guadagno una tantum di circa 9 milioni di euro nel periodo.Sono stato molto contento di vedere un miglioramento delle prestazioni del nostro segmento dei componenti per la cura della persona, in linea con le nostre aspettative poiché guadagnano volumi aumentando la quota di portafoglio.Tuttavia, prevediamo un'ulteriore pressione sui prezzi in futuro man mano che il prodotto chiave in questo segmento matura.Il nostro team per le soluzioni di estrusione sta lavorando a una gamma di soluzioni di rivestimento sostenibili, che consideriamo uno sviluppo entusiasmante nel supportare le nostre iniziative di imballaggio sostenibile.

Infine, in termini di revisione della business unit, la nostra attività di carta fine non patinata, come puoi vedere, continua a fornire forti ritorni e flussi di cassa nonostante le condizioni di mercato più difficili, poiché traiamo vantaggio dalle nostre posizioni di costo altamente competitive dei nostri impianti e le nostre esposizioni ai mercati emergenti.Mentre i prezzi della carta fine non patinata sono stati generalmente da stabili a un modesto aumento su base annua, i prezzi della cellulosa sono scesi in modo significativo, con un impatto sulla nostra posizione lunga netta sulla cellulosa.Per il 2020, stimiamo che tale posizione sia di circa 400.000 tonnellate all'anno.Abbiamo assistito a una recente stabilizzazione dei prezzi globali della cellulosa, con un potenziale slancio al rialzo.Detto questo, l'impatto del coronavirus, in particolare sulla domanda nei principali mercati asiatici, è un'incognita che potrebbe avere un impatto negativo sulle prospettive se i suoi effetti dovessero persistere.

E magari poi, solo brevemente, un commento più generale sul coronavirus.Come gruppo, finora, abbiamo assistito a un impatto diretto molto limitato, data la nostra limitata esposizione alle regioni che hanno avuto un impatto diretto fino ad oggi.Tuttavia, è chiaramente una situazione molto fluida e stiamo monitorando attentamente le cose, incluso l'impatto sulla nostra catena di approvvigionamento e, naturalmente, sui nostri clienti.In definitiva, riteniamo che la preoccupazione maggiore sia, ovviamente, l'impatto sulle prospettive di crescita macroeconomica in generale e come ciò possa influenzare la domanda dei nostri prodotti.Ma, ovviamente, questo è estremamente difficile da valutare e la situazione non è esclusiva di Mondi o, in effetti, del nostro settore.

Come già accennato, siamo molto soddisfatti della forte generazione di cassa che abbiamo raggiunto durante l'anno e rimane la forza della nostra attività.Come puoi vedere, abbiamo generato 1,64 miliardi di euro di liquidità dalle operazioni nel periodo, più o meno lo stesso dell'anno precedente nonostante il calo dell'EBITDA.Ciò è stato sostenuto da un'inversione del flusso di cassa in uscita dal capitale circolante registrato l'anno precedente, con un'oscillazione anno su anno pari a circa 150 milioni di euro, un importante cuscinetto in una recessione economica.Questo denaro è stato in parte distribuito a -- a sostegno del nostro programma CapEx in corso, con una spesa in conto capitale per l'anno di 757 milioni di EUR o il 187% dell'ammortamento mentre continuiamo a investire nella crescita del business.

Ci stiamo orientando verso un'ulteriore spesa da 700 milioni a 800 milioni di EUR nel 2020 prima che si prevede che questa scenda ai 450 milioni di EUR a 500 milioni di EUR -- 550 milioni di EUR nel 2021 poiché la spesa per l'attuale pipeline di grandi progetti si riduce spento.Ovviamente stiamo esaminando ulteriori opportunità per sfruttare la nostra base di asset a costi vantaggiosi, che potrebbe avere un impatto sul 2021 e oltre, ma queste rimangono attualmente in una fase molto precoce.

Come ho detto all'inizio, continuiamo a dare la priorità al dividendo ordinario nel contesto della nostra polizza di copertura da 2x a 3x.Pertanto, il Consiglio ha raccomandato un dividendo finale di 0,5572 EUR per azione, dando un dividendo per l'intero anno di 0,83 EUR per azione.Ciò rappresenta un aumento del 9% sul dividendo dell'anno precedente.E, come ho già detto, riflette sia la forte generazione di cassa dell'azienda sia la fiducia del Consiglio nel futuro.

Se poi torno ad alcune riflessioni sui principi e in termini del nostro pensiero strategico.E in primo luogo, un po' spudoratamente qualche squillo di tromba su alcuni dei nostri successi passati.Come puoi vedere, siamo giustamente orgogliosi del fatto che abbiamo ottenuto un miglioramento e un aumento dell'EBITDA e un miglioramento dei rendimenti in modo molto coerente dalla nostra quotazione.Inoltre, lo abbiamo fatto anche nel contesto di garantire un futuro sostenibile per il business.

Come puoi vedere, ho selezionato alcuni punti salienti, ad esempio, il nostro record di sicurezza in questo periodo.E allo stesso modo, gli obiettivi di emissioni di gas serra che abbiamo raggiunto nell'ultimo periodo di tempo, molto in linea con il nostro pensiero di contribuire a un mondo migliore.

Il nostro quadro strategico.Ancora una volta, questo è un grafico che dovrebbe esserti molto familiare.E ancora, penso che racchiuda davvero i messaggi chiave su ciò che riteniamo importante come gruppo, incentrato molto sul nostro desiderio di guidare la crescita accrescitiva di valore su base sostenibile.Abbiamo i nostri 4 pilastri come indicato in questo diagramma.E riprenderò solo alcune delle aree chiave da menzionare andando avanti.

Il nostro modello di crescita sostenibile, come ho già detto, è molto centrale per la nostra attività.È -- lo vediamo come un approccio completamente integrato allo sviluppo sostenibile.In questa diapositiva, ho raccolto 3 aree chiave di interesse, ovvero i prodotti sostenibili, il cambiamento climatico e le nostre persone.Il primo focus è molto sulla nostra produzione e sull'impatto che questo ha sull'ambiente.

EcoSolutions racchiude il nostro approccio, che, ancora una volta, parlerò un po' più in dettaglio più avanti.Il nostro impatto sull'ambiente -- sul clima è chiaramente critico.Siamo molto orgogliosi dei progressi significativi che abbiamo compiuto negli anni nella riduzione delle emissioni specifiche di CO2, anche se riconosciamo che ovviamente c'è molto altro da fare.E come ho già detto, abbiamo stabilito obiettivi su base scientifica per le emissioni di carbonio fino al 2050, con chiare pietre miliari lungo il percorso.Come ho detto all'inizio, le persone, ovviamente, sono la nostra più grande risorsa, la nostra cultura della sicurezza, che è stata un lungo viaggio, è ben radicata e noi siamo i leader del settore in questo senso, ma c'è sempre, ovviamente, di più da fare.

Qualcosa, penso, sia un vero fattore di differenziazione per noi è anche la nostra Mondi Academy che fa un ottimo lavoro nella formazione e nello sviluppo delle nostre persone contribuendo alla condivisione delle migliori pratiche all'interno del gruppo.

Sono andato bene su questa diapositiva, ma basti dire che abbiamo visto un significativo riconoscimento esterno per le nostre iniziative di sostenibilità e crediamo che stiamo davvero dando un contributo reale agli obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite.

Torna a EcoSolutions, che è molto concentrato su come possiamo aiutare i nostri clienti a soddisfare le loro esigenze di imballaggi più sostenibili.So che molti di voi che erano con noi a -- durante la nostra visita al sito di Steti alla fine dell'anno scorso, ne avrebbero sentito parlare molto.Ma solo per ricapitolare, questo approccio che vediamo racchiude i 3 concetti di sostituzione, riduzione e riciclaggio.Includiamo qui alcuni esempi di alcuni nostri recenti sviluppi in ciascuna di queste aree.E, naturalmente, consideriamo questa come un'area di opportunità continua per noi come azienda e abbiamo creato un'unità dedicata composta da esperti provenienti da tutta la nostra attività di confezionamento per guidare questa iniziativa.

Questa è una diapositiva molto impegnativa, ma penso, in breve, che ciò che vediamo sia un'opportunità davvero unica per fornire soluzioni sostenibili ai nostri clienti.Come puoi vedere, forniamo soluzioni basate su substrati, che vanno dalla carta pura alla plastica pura e una combinazione - e molte combinazioni di questi, a seconda delle esigenze individuali dei nostri clienti.Questa è una piattaforma che semplicemente nessuno dei nostri concorrenti ha a disposizione.

Guardando quindi in modo specifico al focus per la crescita nel futuro.E chiaramente, guardando business per business.Vediamo le maggiori opportunità di crescita nelle nostre attività di confezionamento.Ci piacciono tutte le attività di confezionamento in cui operiamo e continuiamo a supportarne la crescita.

Siamo già, come ho accennato in precedenza, dalla parte dei fattori chiave di crescita della sostenibilità, dell'e-commerce e dell'aumento della consapevolezza del marchio.Continueremo a concentrare la nostra crescita CapEx e la spesa per acquisizioni sullo sviluppo di queste attività.Detto questo, cercheremo, ovviamente, di continuare a investire in modo appropriato nelle altre nostre attività.

Cerchiamo di continuare a sviluppare e rafforzare le forti posizioni di nicchia di cui godiamo già nei materiali ingegnerizzati, con un focus particolare su quelli che godono di vantaggi di integrazione e altre sinergie con le nostre applicazioni di imballaggio.Ad esempio, come penso di aver già menzionato, le nostre soluzioni di estrusione e le attività di release liner offrono vantaggi nell'integrazione della carta e anche competenze tecniche specifiche, principalmente nelle aree dello sviluppo funzionale della carta che offrono possibilità interessanti, in particolare per il nostro team EcoSolutions.

In Uncoated Fine Paper, il messaggio rimane molto coerente.Continueremo a investire per mantenere la competitività di questo business, sfruttando allo stesso tempo la base di attività sottostante, che comprende alcune delle nostre cartiere più competitive in termini di costi da sviluppare nei nostri mercati di imballaggio in crescita.

Un settore per il quale ritengo che siamo giustamente molto conosciuti sia quello dei nostri asset a costi vantaggiosi.Rimango fedele alla convinzione, come ho già detto, e posso sottolineare ancora una volta che nelle attività a monte della cellulosa e della carta, in particolare, il fattore chiave del valore è la posizione dei costi relativi fornita al mercato prescelto.Qui, ovviamente, abbiamo una grande eredità con circa l'80% della nostra capacità nella metà inferiore della relativa curva dei costi.Ciò è guidato dall'ubicazione degli asset, ma anche da un'incessante spinta alla performance, che consideriamo una competenza fondamentale del gruppo.Ho delineato, qui sulla diapositiva, alcuni dei processi chiave che contribuiscono alla guida delle prestazioni.Ma alla fine, è tutto incentrato sulla cultura del business, e questo è qualcosa, ovviamente, lavorerò molto duramente per mantenere.

La nostra volontà di investire in asset a costi vantaggiosi durante il ciclo è un'altra area che ha generato forti rendimenti e continuerà a offrire opportunità in futuro.Ancora una volta, tuttavia, siamo molto chiari sul fatto che questi investimenti devono essere molto selettivi e solo in attività di cui si ha fiducia offriranno un vantaggio competitivo sostenibile.Non investiamo CapEx espansivi in ​​attività più marginali.Questo è qualcosa in cui credo fondamentalmente.

Come già accennato, generiamo liquidità significativa durante il ciclo, dati i nostri margini leader del settore.Questo, insieme al nostro solido bilancio, offre flessibilità strategica e opzioni per la crescita futura.A questo proposito, le nostre priorità non sono cambiate.Considero l'investimento nelle nostre risorse come una priorità costante con ulteriori opzioni per sfruttare la nostra base di risorse a costi vantaggiosi attualmente allo studio.

Allo stesso modo, consideriamo le continue distribuzioni agli azionisti come un pilastro fondamentale del nostro caso di investimento.Riteniamo che proteggere e far crescere il dividendo ordinario nel contesto della nostra polizza di copertura sia una priorità.

Le fusioni e acquisizioni rimangono un'opzione futura di crescita.La nostra vasta esposizione di packaging offre opzioni significative, ma sempre, come ho già chiarito, con un focus nitido sulla crescita incrementale del valore.Allo stesso modo, considereremmo sempre questo rispetto all'alternativa di maggiori distribuzioni agli azionisti oltre il dividendo ordinario.

Infine, poi la prospettiva.Penso che tu abbia già avuto modo di leggere questo.Di certo non ci tornerò più.Ma basti dire che guardiamo al futuro con fiducia e, ovviamente, sono molto eccitato personalmente dalle opportunità che vedo di fronte a noi.

Quindi, con questo, possiamo passare alle domande.Penso che abbiamo microfoni per il pavimento.Dovrai sopportarmi perché mi occupo di giocoleria, ma starò in piedi finché non mi avrai logorato, nel qual caso potrei sedermi, ma non è una sfida.Lars

Lars Kjellberg, Crédit Suisse.All'inizio di quest'anno, ovviamente, ci sono più venti contrari.Chiamiamo questo prezzo, eccetera, e incertezze della domanda.Mondi in passato, come hai dimostrato, ha dimostrato una grande capacità di compensare i venti contrari, in un certo senso c'è un miglioramento strutturale sulla base dei costi e una spinta continua al miglioramento.Puoi condividere con noi che tipo di compensazioni hai potenzialmente nel 2020?Ne hai presi alcuni?Mi riferisco, immagino, ai costi di manutenzione nei progetti CapEx ea qualsiasi costo da asporto tu possa avere.Hai anche menzionato le molteplici opportunità che vedi ancora per continuare a sviluppare il business, considerando che hai reinvestito così tanto nella tua base di asset sarebbe interessante vedere cosa ne pensi della questione?E anche, l'ultimo punto, immagino, parli di anticiclicità.Tu, ovviamente, in alcune delle flessioni che hai visto, hai investito in questo e, ovviamente, sia nella stessa minoranza di Swiecie che, a un certo punto, in modo opportunistico.Quali opportunità vedete in questa sorta di anticiclicità e per far leva sul vostro bilancio?

Grazie.Penso, ovviamente, come dici tu, il primo, in termini di, chiamalo, l'auto-aiuto, penso, sia il riassunto di ciò che stai chiedendo in termini di primo.In particolare, in termini di guida CapEx, in termini di contributo dei progetti CapEx, suggeriamo che ci si può aspettare circa 40 milioni di euro di profitto operativo incrementale nel 2020 dai progetti CapEx, e questa è in gran parte l'ottimizzazione dei progetti che hanno già commissionato.Quindi non c'è molto rischio di esecuzione intorno a questo.È chiaramente il progetto Štetí, che abbiamo commissionato, un investimento di 335 milioni di euro di grande successo per la modernizzazione e l'aggiornamento di Štetí che era in corso fino al 2019, e quindi stiamo cercando un contributo per l'intero anno nel 2020. Sono davvero entusiasta di questo.

Allo stesso modo, l'aggiornamento della cartiera di Ruzomberok è stato commissionato alla fine del 2019 e cercheremo, ancora una volta, un contributo per l'intero anno.Ovviamente, ora stiamo investendo e stiamo costruendo la nuova macchina continua a Ruzomberok entro la fine dell'anno, che dovrebbe essere messa in servizio, che, a sua volta, utilizzerà parte di quella pasta, che è attualmente sull'essiccatore per cellulosa e venduto sul mercato aperto.Quindi il mix cambierà nel 2021. Ma nel 2020 avremo un contributo immediato dalla cellulosa aggiuntiva a Ruzomberok.

E poi c'è una serie di altri progetti, incluso il continuo debottlenecking della nostra operazione Syktyvkar.E, cosa importante, anche alcuni investimenti in corso nelle nostre operazioni di trasformazione, dove ci stiamo espandendo, ad esempio, nella Repubblica Ceca e anche nel nostro settore industriale tedesco o incentrato sull'industria pesante.Stiamo costruendo un nuovo stabilimento, un nuovo stabilimento di borse in Colombia e stiamo costruendo molto sulla forza che abbiamo in termini di rete globale nel nostro settore delle borse.E questo è -- penso che ci siano più opportunità intorno a questo.Ma a breve termine, è proprio questo il punto focale.

Allo stesso modo, credo che lei abbia alluso al fatto che per quanto riguarda la manutenzione, l'anno scorso abbiamo avuto un numero particolarmente elevato in termini di effetto sui costi di manutenzione.Questa è stata una combinazione di fattori in parte guidati dall'attuazione del progetto in Slovacchia, ad esempio, ma anche guidati dai requisiti tecnici in Syktyvkar e simili.Cioè -- abbiamo stimato che fosse un effetto di circa 150 milioni di euro.La nostra guida in termini di effetto 2020 scenderà a circa 100 milioni di euro.Quindi quelli sono immediati, come hai detto, compensazioni.

Penso in termini -- e altrimenti, ovviamente, sul fronte dei costi di input, non necessariamente opera nostra, ma ovviamente il ciclo aiuta anche in termini di mitigazione della pressione che vedi sulla linea superiore con una certa deflazione dei costi di input. .In Europa centrale, ad esempio, i costi del legno stanno diminuendo.C'è molto legno di calamità in giro, che sarà un effetto per un periodo di tempo, e questo è, ovviamente, utile dal punto di vista del costo del legno.La carta per il riciclaggio, chiaramente, è di nuovo spenta, per quanto tempo e per, eccetera, chiunque lo indovina, ma in questa fase è chiaramente utile.E poi l'energia, i prodotti chimici e simili, ovviamente, con il ciclo generale dei prezzi delle materie prime hanno in genere mostrato una riduzione dei costi, se non altro.Quindi ne stiamo vedendo un po'.Chiaramente, oltre a ciò, raddoppiamo i nostri sforzi.So che c'è sempre la sensazione che abbiamo fatto così tanto in termini di ripresa dei nostri costi, ma pensiamo che ci sia sempre altro da fare.Ci sentiamo sempre proattivi nel prendere quelle che possono essere decisioni difficili in quel momento.Come sapete, quest'anno abbiamo preso una macchina per la produzione di carta in Turchia, abbiamo ritenuto che fosse la mossa giusta da fare a causa della struttura dei costi lì, e di conseguenza abbiamo eliminato i costi fissi.Abbiamo anche fatto qualche altra ristrutturazione per eliminare i costi dal sistema.E questa è una cosa in corso.E come ho detto nel nostro -- nella presentazione, fa parte del DNA, fa parte di ciò che facciamo e continueremo a farlo.Non si tratta di una sorta di ristrutturazione del big bang una tantum perché siamo nella fortunata posizione di essere molto forti come gruppo sotto questo aspetto, ma continueremo a guidare queste opportunità.

Penso che tu abbia menzionato le opportunità di crescita.Penso di aver alluso ad alcune delle cose che abbiamo già in corso.Ho menzionato il fatto che non credo che ci siamo esauriti in termini di opportunità intorno alla nostra base di risorse.Deve essere molto concentrato su quelle che riteniamo siano quelle risorse che hanno un reale vantaggio competitivo intrinseco durante il ciclo.Non credo di voler entrare troppo nei dettagli su alcune delle opportunità a lungo termine.Basti dire che è improbabile che qualsiasi cosa faremo in termini di grandi progetti per il futuro influirà, in primo luogo, sicuramente sul CapEx 2020 anche probabilmente nel 2021. Ecco perché sono ragionevolmente fiducioso nella guida che ho dato sul 2021. Lo farei Mi piace trovare opportunità per, francamente, aumentare quel livello di CapEx perché io -- ma ci vuole tempo per prendere questi progetti a lungo termine.Ma noi, a titolo illustrativo, come sapete, abbiamo fermato o posticipato quella potenziale nuova macchina continua a Štetí.Abbiamo una capacità di cellulosa in eccesso, che stiamo vendendo sul mercato al momento, ma abbiamo la capacità di esaminare alcune applicazioni di carta kraft speciali lì.Alcune delle nostre altre grandi operazioni non sono ancora ottimizzate in termini di opportunità future che possono offrire.Quindi penso che ci sia un'enorme quantità di opportunità.Ma come continuo a sottolinearlo, la spesa è in quelle operazioni, che sappiamo ci porteranno attraverso il ciclo o accadranno qualunque cosa, ed è la cosa più importante per noi.

In termini di opportunità anticicliche, non credo che dichiarerei mai di avere -- di essere in grado di definire il ciclo che sarebbe ingenuo.Penso che abbiamo -- cerchiamo di investire durante il ciclo.Penso che sia il meglio che puoi fare.Chiaramente, provi a bilanciare la tua -- la tua vera opportunità è quella di essere preso di più nell'estremità inferiore del ciclo che nell'estremità superiore.Allo stesso modo, le valutazioni degli asset non seguono necessariamente i cicli di prezzo, ecc.E ci sono ancora molti soldi a buon mercato là fuori a caccia di beni.E quindi uno deve essere molto giudizioso in termini di come guardi a quelle opportunità.Ma penso che la cosa importante sia strategicamente, abbiamo molte opzioni nel quadro in cui operiamo, devi essere un po' opportunista e siamo consapevoli di queste opportunità e vedremo se possiamo trarne vantaggio.

È Barry Dixon di Davy.Un paio di domande.Andrew, solo in termini di problemi più a breve termine, potresti darci un'idea dell'aspetto dell'ambiente della domanda, in particolare nel settore degli imballaggi dell'azienda, sia sul cartone ondulato che sui flessibili, date le ottime prestazioni in cui avevi ondulato, in particolare nel 2019 e come sono le prospettive della domanda?

In secondo luogo, potresti darci un'idea di come stanno andando le negoziazioni sui prezzi dal lato del container board e della probabilità di successo in quelle e nel lasso di tempo?

E poi in terzo luogo, tornando solo alla strategia di allocazione del capitale e forse solo a un seguito di Lars, hai identificato le 2 divisioni di confezionamento come aree di crescita e hai identificato, suppongo, il tipo di driver in entrambi quelli in termini di sostenibilità, e-commerce e brand building.Quando guardi -- e pensi all'allocazione del capitale, dove vedi le lacune in queste 2 aziende in termini di dove devi spendere organicamente o attraverso fusioni e acquisizioni per soddisfare quelle opportunità di sostenibilità, e-commerce e marchio?

Bene.Sì, penso che, in primo luogo, in termini di quadro della domanda, come giustamente dici, sul lato del cartone ondulato, siamo molto soddisfatti dell'andamento del nostro settore delle soluzioni di cartone ondulato lo scorso anno.Chiaramente, siamo concentrati a livello regionale.Ma come ho già detto, abbiamo ottenuto una crescita del box del 3% su base annua, che è... che penso sia una performance molto forte.È in parte un riflesso ovviamente dei mercati in cui operiamo, che sono stati molto forti.Ma allo stesso tempo, penso che abbiamo anche superato la crescita del mercato, il che è molto incoraggiante.E questo è stato davvero un focus estremo sul servizio clienti e, ovviamente, molto lavoro di innovazione che abbiamo svolto con i nostri clienti.Stiamo assistendo a una forte crescita dal lato dell'e-commerce, e questo è estremamente incoraggiante e continuiamo a supportarlo in modo molto attivo.Abbiamo alcune iniziative specifiche in merito.E, naturalmente, stiamo investendo nel sostegno di tale crescita, ed è estremamente incoraggiante.E certamente, abbiamo iniziato l'anno, ancora una volta, molto forte da quella parte.

In termini di business dei flessibili, penso, ovviamente, che ci siano diversi componenti in questo.Come ho già detto sul lato dei flessibili di consumo, si sta rivelando estremamente resistente.E in parole povere, diresti che hai avuto un effetto molto scarso dalla flessione in termini di visibilità sui numeri e cose del volume, e questo è molto incoraggiante.È nel business delle borse, dove abbiamo detto che il 2019 è stato più difficile.Ora l'Europa, l'Europa è relativamente stabile, marginalmente fuori.La debolezza che stiamo vedendo è soprattutto nei nostri mercati del Medio Oriente e del Nord Africa, che sono molto importanti per noi.Anche il Nord America è stato un punto debole nel 2019. Ciò che è incoraggiante è che se guardo alla situazione degli ordini, ora sono i primi giorni dell'anno, ma la situazione degli ordini nel 2020 è in realtà -- è in aumento rispetto al periodo comparabile dell'anno scorso .Come ho detto, sono i primi tempi, e non bisogna interpretarlo eccessivamente, ma è incoraggiante.

Ora, come ho detto, in particolare in quei mercati di esportazione, gran parte è guidato dal cemento e uno lo starà d'occhio.E, naturalmente, le questioni macroeconomiche che influiscono sulla domanda di costruzioni, ecc., sono importanti.Ma non va nemmeno visto che si tratta di mercati omogenei.C'è un numero qualsiasi di fattori diversi che influenzano il portafoglio nel suo insieme.In poche parole, l'anno scorso è stato un po' più morbido, è iniziato in modo più incoraggiante quest'anno, ma sono i primi giorni da quel lato delle cose.

Trattative sui prezzi.Voglio dire, come dici tu, dato che siamo usciti con aumenti di prezzo, sia sul lato riciclato che più lateralmente sul kraftliner non sbiancato.Crediamo che questo sia molto ben supportato.Come ti aspetteresti, stiamo vedendo i livelli di inventario normalizzati a anche leggermente inferiori.Stiamo assistendo a un portafoglio ordini molto solido e questa è sempre una solida base per uscire con aumenti di prezzo.È l'inizio di quel processo.Quindi è estremamente difficile darti una guida ferma, ma riteniamo che sia ben giustificato e al momento stiamo discutendo con i nostri clienti.

In termini di allocazione del capitale, penso che la risposta breve sia che non vedo lacune, di per sé.Vedo opportunità, forse sto suonando come un CEO qui.Penso -- no, penso che vediamo molto che possiamo continuare a guidare nei nostri affari.E naturalmente, se potessimo integrarlo apportando capacità, sia in termini di portata geografica che/o di know-how tecnico che può integrare ciò che abbiamo, saremmo molto aperti a guardare a questo.Ma come ho detto, non credo che ci sia un'area in cui siamo sottoscala per quella materia.Voglio dire, chiaramente, il nostro business delle borse è estremamente forte e continueremo a sfruttarlo crescendo in modo incrementale.Ma realisticamente, il capitale che puoi impiegare in quello che, in definitiva, su base globale, è un mercato abbastanza di nicchia è relativamente limitato.

Per quanto riguarda lo spazio della plastica, abbiamo una posizione estremamente forte in Europa.È -- devi guardarlo di più mercato per mercato.Ci sono spesso descrizioni molto generiche di quello che è il mercato dei flessibili.Ad esempio, siamo estremamente forti nei segmenti in cui operiamo. Possiamo ampliarlo potenzialmente, ma deve essere qualcosa di cui siamo molto fiduciosi di conoscere e contribuisce al nostro business più ampio.

Justin Jordan di Exane.In primo luogo, Andrew, voglio solo dire a nome della comunità di analisti e consulenti, congratulazioni per la tua nomina a CEO.Sono sicuro che ti auguriamo ogni successo nei prossimi anni.Ho 3 tipi di domande.In primo luogo, uno, piuttosto a breve termine e due, una sorta di medio termine.In primo luogo, quello a breve termine.Immagino, se ripensiamo allo Štetí Capital Markets Day di qualche mese fa, hai parlato o hai effettivamente dimostrato, penso che fosse nell'e-commerce per un grande e-commerce globale e ne hai evidenziato diversi potenziale sostituzione della plastica con imballaggi a base di carta per cose come la pasta.C'è qualcosa che puoi dire oggi in termini di avanzamento di tali prove o ordini recenti o vittorie su quel tipo di tema della sostenibilità?

In secondo luogo, su, suppongo, sulla tua diapositiva 24, è abbastanza chiaro che il tipo di divisioni chiave di crescita per il futuro suppongo siano l'imballaggio ondulato e flessibile, il che è chiaramente molto ovvio.Che cosa significa per il business della carta fine non patinata?Chiaramente, prendo pienamente, ma è globalmente molto competitivo in termini di costi.Ma dato il tipo di venti contrari strutturali, specialmente in quell'attività, dovremmo considerarlo essenzialmente come un motore di generazione di cassa per finanziare la crescita nelle altre 2 divisioni principali di crescita a lungo termine?

E poi, in terzo luogo, immagino, basandosi su questo, quando pensiamo alla tua guida alle CapEx del '21, i 450 milioni di euro a 550 milioni di euro, che, se non posso permettermi, ti trasformano in una macchina per il flusso di cassa gratuito.Probabilmente, questo fa ripensare al tuo dividendo speciale di maggio 2018, apre l'opportunità per un potenziale ulteriore dividendo speciale nel '21?

Grazie.Normalmente un complimento è seguito da domande difficili.No. Penso che sul -- voglio dire, in termini di vittorie, non entrerò nei dettagli specifici su questo, ma penso che, sia sul fronte dell'e-commerce, ti abbiamo mostrato il MailerBAG, per esempio, il MailerBAG che stiamo utilizzando, lo stiamo spingendo molto con i nostri clienti di e-commerce e sta ottenendo un'ottima accoglienza.È un prodotto naturale -- è un prodotto ovvio perché sposta tutti i loro involucri termoretraibili e le cose che potresti entrare nel tuo -- che il tuo libro arriva. Ora un sacco di carta molto ordinato, sostenibile, riciclabile, rinnovabile, e questo sta ottenendo un'ottima risposta.E quindi siamo molto incoraggiati da questo.Allo stesso modo, sul lato della sostenibilità, stiamo facendo molto lavoro, come hai sentito da tutti i prodotti che hai ricevuto in Steti.E questo è un focus costante.Ancora una volta, deve essere visto come un portafoglio.Sono molto incoraggiato.Se guardi i nostri numeri in termini di crescita intorno alla nostra carta kraft speciale, più in generale, che sta praticamente andando in quelle carte funzionali, ma, ovviamente, andando anche in tutte le semplici shopper bag e simili, stai vedendo genuino crescita in quell'attività, e hanno fatto molto bene e hanno continuato a sviluppare quel portafoglio e quel mercato, francamente, perché in un certo senso è un mercato totalmente nuovo quello che si sta sviluppando lì.Quindi molti buoni progressi lì e continueremo a dedicare molte energie per guidarlo.

Per quanto riguarda il business della carta fine.È un ottimo affare.Abbiamo una posizione estremamente forte, come ho già detto.Le attività principali sono tutte attività a uso misto.In altre parole, producono sia carta fine che cellulosa, che non è necessariamente utilizzata per il mercato della carta fine, molta polpa, ad esempio, dal Sud Africa, viene venduta in Asia nei mercati del tissue e questi e simili e anche , ovviamente, realizzando anche i gradi di containerboard.Vedo che il futuro di quell'attività sarà: continueremo a guidare e rimarremo altamente competitivi nel mercato della carta fine.Credo che potresti -- dovresti essere un buon proprietario di qualsiasi tuo asset e continueremo a investire in modo appropriato per mantenerlo competitivo.Ma, ovviamente, il cambiamento in termini di crescita CapEx è molto verso quei mercati in crescita dell'imballaggio.A titolo illustrativo, ovviamente, l'ultimo progetto in -- è in Slovacchia in quella che chiami una tradizionale cartiera fine, ma sta realizzando quei prodotti ibridi di cartone per contenitori, utilizzando quella fantastica base di costo che abbiamo lì, ma sfruttando la crescita mercati degli imballaggi, e penso che ne vedremo continue opportunità.Ma allo stesso tempo, il core business della carta fine rimane altamente competitivo e continueremo a investire in esso come appropriato.

In termini di liquidità, sono pienamente d'accordo sul fatto che siamo altamente generatrici di liquidità.Penso che tu me lo abbia sentito dire un paio di volte, e continuerò a dire che per definizione, CapEx, come ho accennato, sarebbe sceso nel 2021, in assenza di nient'altro.Ho detto molto chiaramente, tuttavia, che vediamo molte opportunità nel gruppo e cercheremo sicuramente di supportare la crescita di queste attività, ma deve essere misurata molto chiaramente rispetto a tutte le alternative.E una delle alternative è, ovviamente, restituire il denaro agli azionisti, e ci stiamo misurando con quei parametri di riferimento, dovremmo dire, tutto il tempo.Penso che i nostri azionisti vedrebbero che spetta a noi cercare quelle opzioni di crescita che possono creare valore per loro, ed è ciò che noi, come management, abbiamo il compito di fare.Ma allo stesso tempo, siamo molto aperti se quelle giuste opportunità non si presentano nell'ordine giusto, come abbiamo mostrato di nuovo, sulla scia dei risultati del 2017.Siamo anche pronti a guardare ad altre distribuzioni se questo è l'approccio giusto.

David O'Brien di Goodbody.Prima di tutto, hai appena detto che il mantenimento del prezzo della scatola è stato buono.Ascolta, so che sarà abbastanza specifico per una determinata azienda, date le variabilità di quelle attività.Ma puoi darci la tua esperienza in termini di quanto sono aumentati i prezzi dei box nel 2018 e dove hanno viaggiato da allora?E immagino che la pressione continui a rimanere sulle tariffe lì.Quando dovremmo pensare al loro passaggio (non udibile) e ciò dipende esclusivamente dal successo sul lato del containerboard?E riguardo all'aumento dei prezzi dei container, puoi semplicemente spiegarci cosa è cambiato da maggio dello scorso anno, dato che la domanda è più o meno la stessa?Ad esempio, le scorte sono scese così materialmente?E potresti quantificare dove sono arrivati ​​​​per darti tanta fiducia in merito a un aumento in atto?

Anche per quanto riguarda il business dei flessibili, è chiaro che c'è una certa pressione in arrivo.Se osserviamo il profilo del margine dal '18 al '19, va dal 17% al 20% circa del margine EBITDA.Stiamo tornando fino al 17% nel 2020?O pensi di poter mantenere la linea dati alcuni degli elementi attenuanti che hai menzionato?

E infine, Engineered Materials, il tuo ritorno sul capitale impiegato del 13,8% e chiaramente in ritardo rispetto al livello di gruppo più ampio.Quali sono gli obiettivi a medio termine?Che cosa è realizzabile, date alcune delle pressioni che hai notato su uno dei tuoi prodotti chiave?

Bene.Penso, in primo luogo, sui prezzi delle scatole, penso che tu abbia menzionato il 2018. Non sono sicuro che fosse un -- così chiaramente, i prezzi delle scatole -- voglio dire, se si guarda indietro alla cronologia, abbiamo visto i prezzi dei contenitori sono saliti molto rapidamente nel 2018 e poi hanno superato il back-end del '18 prima che iniziassero a staccarsi un po'.I prezzi delle scatole lo stavano seguendo.I trasformatori hanno visto una compressione dei margini per tutto il 2018 mentre inseguivano costantemente la scatola: i prezzi del cartone per container aumentavano.E poi per tutto il 2019, in effetti, ciò ha ribaltato la testa, come hai visto, i prezzi dei container sono diminuiti e i prezzi delle scatole hanno resistito molto bene.Questo non vuol dire che i prezzi delle scatole non stavano scendendo in termini assoluti, ma rispetto alle riduzioni dei prezzi dei container board, stavano ovviamente reggendo.E penso che, per certi versi, abbia superato le aspettative se si guarda al mercato più in generale.Quindi abbiamo assistito all'espansione del margine attraverso il -- nel settore della trasformazione, anche se in termini assoluti, i prezzi delle scatole, come ho detto, sottolineo, sono diminuiti in una certa misura.

Penso che la domanda per il 2020 rimanga molto sul lato del container.Chiaramente, stiamo vedendo, e passerò al motivo per cui riteniamo che l'iniziativa sui prezzi dei container sia giustificata.Ma se vedi che il container board inizia ad appiattirsi e ad aumentare, allora penso che ci siano tutte le giustificazioni per i prezzi delle scatole che non lo seguono più in basso, ma semmai si stabilizzano e potenzialmente si stanno riprendendo.Ma è molto, a mio avviso, una funzione anche del lato containerboard.Penso, francamente, che il 2018 sia stato un anno difficile per i trasformatori, il 2019 è stato il contrario.Qual è il tipo di margine sostenibile a lungo termine per i trasformatori è probabilmente una via di mezzo.

Dal lato container, voglio dire, cosa è cambiato dallo scorso maggio?Voglio dire, una cosa è che i prezzi sono bassi.Come sapete, dal maggio dello scorso anno i prezzi sono scesi.Voglio dire, si sono stabilizzati nel terzo trimestre, e poi c'è stata un'ulteriore erosione dei prezzi nel quarto trimestre e un po' all'inizio di quest'anno.Penso, chiaramente, che quello che vediamo sul campo in questo momento, come ho detto, sia una situazione di ordine molto forte.Siamo al completo.In generale, come abbiamo capito, i livelli di inventario nel settore sono da ragionevoli a bassi e siamo usciti, come hai detto, siamo stati uno dei primi a uscire, credo, sull'aumento del riciclato.Sembra che ci siano stati altri che lo hanno seguito e siamo in discussione con i nostri clienti.Non posso darti più chiarezza di così, come abbiamo già discusso in precedenza.

In termini di business dei flessibili e delle pressioni sui margini che hai menzionato lì.Sì, voglio dire, siamo molto chiari sul fatto che dal lato della carta kraft, stiamo vedendo che i prezzi stanno scendendo.Quindi abbiamo visto pressioni nel corso dell'anno scorso, ma a causa della natura contrattuale di gran parte del business della carta kraft e del business delle borse, c'è sempre un po' di effetto di ritardo tra dove si trova il prezzo spot e dove -- cosa si stanno effettivamente raggiungendo, e c'è anche un effetto di piombo.Quindi quello che succede ora è, ovviamente, che abbiamo dovuto rivalutare la carta kraft per avvicinarci ai prezzi spot sull'attività contrattuale annuale che ora è sul mercato e quotata. E le borse, perché stai negoziando i tuoi contratti nello stesso momento , sarebbero stati rivalutati sulla stessa base.Quindi è chiaramente nel mercato.Stiamo chiarendo che, ciò significa che iniziamo l'anno con la carta kraft e, di conseguenza, anche le borse a un prezzo inferiore rispetto a quello che abbiamo ottenuto in media l'anno scorso e questo deve essere preso in considerazione nei margini.

In termini di mitigazione su questo, c'è, come ho detto, un alleggerimento dei costi di input praticamente su tutto il pezzo, e questo influisce in particolare sui flessibili o sul business della carta kraft.Otteniamo anche un po' di margine dal settore delle borse perché ti aspetteresti naturalmente che manteniamo parte del vantaggio dei prezzi della carta più bassi.La nostra attività di plastica flessibile non è chiaramente influenzata da ciò e riteniamo che ci sia una crescita continua.Penso che, soprattutto, per quanto riguarda le borse, l'anno scorso è stato un anno più difficile in termini di volume.Certamente vediamo un po' di ripresa in questo.Come ho già detto, la situazione degli ordini è migliorata e la stiamo guidando per recuperare parte del volume perso che abbiamo visto e, ovviamente, questo ha un vantaggio in termini di recupero del margine.Quindi penso che ci siano un certo numero di cose, ma a breve termine, assolutamente, quel margine è sotto pressione rispetto a dove era nel 2019.

In termini di materiali ingegnerizzati, penso che in termini di ritorno sul capitale intendo, chiaramente, in primo luogo, è un business leggermente diverso.Lo riconosciamo in termini di struttura di tale attività relativa, ad esempio, alle attività cartarie.Abbiamo chiarito che ci saremmo aspettati un'ulteriore pressione sui margini quest'anno in quel segmento nell'area dei componenti per la cura della persona, in particolare.Stiamo chiaramente lavorando in altre aree per sviluppare altri prodotti per compensare quella pressione sui prezzi, ma non la compenserà completamente.Quindi siamo molto chiari sul fatto che il margine subirà una maggiore pressione rispetto al previsto per il 2019, risultato in quel materiale ingegnerizzato.Ma come ho detto prima, penso che abbiamo molte dinamiche interessanti quando si tratta, come ho detto, del rilascio, dei rivestimenti per estrusione e delle altre applicazioni di film tecnici quando si tratta di guardare in modo olistico ad alcune di quelle soluzioni di imballaggio sostenibili che stiamo guidando come un business.E quindi dobbiamo continuare a investire in quelli e guidare su di essi.Non sarà un problema a breve termine, ma più come una dinamica a lungo termine.Penso che ne prenderò un altro dal pavimento e poi ne abbiamo un paio sui cavi.

Cole Hathorn di Jefferies.Andrew, sto solo seguendo come convincere i tuoi clienti ad acquistare il modello di carta ove possibile e di plastica quando utile.In che modo l'acquisto e lo stare con loro stanno realizzando tutti i loro obiettivi per il 2030 e il 2050?E cosa accelererà questo cambiamento?Hai davvero bisogno di vedere la legislazione dell'UE o qualcosa del genere sulle tasse perché vengano da te e dicano: "Vogliamo essere il vantaggio della prima mossa e la prima mossa, sei il posto migliore per fornirci quelle soluzioni?"

Sì, penso -- voglio dire, chiaramente, la legislazione aiuta.E voglio dire, l'abbiamo visto più chiaramente nel settore delle borse in cui le borse della spesa e c'è una spinta a livello europeo per ridurre le borse della spesa monouso in plastica e che, ovviamente, giurisdizioni diverse hanno applicato normative diverse, essere dalla tassazione ai divieti sulle shopper di plastica monouso.E, naturalmente, questo ha immediatamente creato una forte spinta alla domanda, il che è fantastico per noi.E quindi, il motivo per cui stiamo investendo di nuovo nella nostra attività Steti per fornire quella fonte aggiuntiva di carta per soddisfare tale fornitura.Penso che oltre a questo, chiaramente, ci siano anche iniziative per -- per tasse più ampie su alcune applicazioni di plastica, generalmente lo sosterremmo.Pensiamo che sia appropriato perché la grande sfida con tutto questo è interiorizzare quel costo per l'ambiente della soluzione in plastica o della soluzione meno sostenibile, dovremmo dire.E, naturalmente, le tasse sono un modo per raggiungere questo obiettivo.

Ma penso che, per quanto importante, le preferenze e la consapevolezza dei consumatori siano enormi e non dovrebbero essere sottovalutate come un'enorme spinta qui perché, come sapete, la maggior parte dei grandi gruppi di beni di largo consumo ha rilasciato grandi dichiarazioni sul miglioramento della sostenibilità dei loro imballaggi e ora stanno cercando supporto e come raggiungerlo.Ancora una volta, stiamo avendo numerose conversazioni con tutti i nostri clienti per supportarlo, e sono davvero molto interessati a tutte le soluzioni che abbiamo da offrire.E come ho detto, è qui che credo che abbiamo davvero un'offerta unica perché siamo -- possiamo offrire la suite completa di substrati.E mentre metto su quella diapositiva, la carta è -- saremmo molto felici di fornire i documenti, la soluzione a tutto, ma non lo è.E molto chiaramente, ci sono un certo numero di applicazioni in cui i nostri prodotti in plastica svolgono un ruolo fondamentale.Intendo la questione dello spreco alimentare, che penso diventerà sempre più una sorta di discussione prevalente attorno alle questioni ambientali.Circa 1/3 del cibo della fattoria non arriva alla tavola.Voglio dire, è un numero sorprendente.Potresti nutrire l'intera Africa e l'Europa insieme a ciò che viene sprecato.E quindi puoi immaginare che tutto ciò che può ridurre lo spreco di cibo deve essere un enorme vantaggio ambientale.Quindi dobbiamo trovare il giusto equilibrio tra la guida della pura carta, e pensiamo che ci siano fantastiche opportunità, ma anche riconoscere che ci sarà sempre posto per quelle soluzioni di plastica, che possono migliorare la freschezza degli alimenti, darti il ​​giusto livello di praticità , eccetera, così non sprechi il cibo.E questo è -- c'è un equilibrio lì, e abbiamo, penso, molte opportunità e, come ho detto, siamo in una posizione fantastica per fornire tutte queste soluzioni.

Ho 2. Guardando la diapositiva n. 7, sto guardando il grafico roccioso e ovviamente i rendimenti sono diminuiti nel 2019 sui prezzi.Ma diciamo che, scoppiando nel 2018 come una specie di paraurti, il flusso è stato compreso tra il 19% e il 20%.Lo vedi anche come un flusso interno, come il 19%?Ed è quel tipo di soglia in cui aumenteresti il ​​tuo auto-aiuto se scende al di sotto?E la mia domanda è più rivolta al 2020 perché hai alcuni di questi progetti in corso e, ovviamente, è il capitale impiegato dove aumenterai, e forse solo alcuni pensieri su queste dinamiche.

Bene.Penso che in termini di auto-aiuto, non siamo determinati -- non determiniamo le nostre azioni lì in base ai rendimenti che stiamo ottenendo in qualsiasi momento.Pensiamo che guidare le nostre iniziative di auto-aiuto sia qualcosa che dovremmo fare tutto il tempo.Ovviamente, l'attenzione in ciò che stai facendo è determinata dall'ambiente che ti circonda in qualsiasi momento.E, naturalmente, in una recessione economica, puoi anche forzare di più in termini di catena di approvvigionamento, ed è qualcosa su cui, ovviamente, continueremo a concentrarci.

Ma allo stesso tempo pensiamo sia la cosa giusta da fare per continuare a investire, come ho già detto, attraverso il ciclo.Vediamo molte opportunità che non dovremmo essere timidi nell'investire negli asset giusti anche se a breve termine è più margine o diluizione del ROCE per un rendimento del 20 percento dispari.Voglio dire, se siamo fiduciosi di poter distribuire capitale a livelli che superano comodamente il nostro costo del capitale, dovremmo cercare di farlo, ovviamente misurato rispetto a tutte le altre alternative, agli usi di quel denaro, ed è qualcosa che faremo continuare a sforzarsi sempre di fare.

Sì.Quindi il prossimo sarebbe ciò che ti sta effettivamente prevenendo -- cosa ti sta effettivamente trattenendo dal portare avanti alcune di queste opportunità aggiuntive?Come hai menzionato l'eccesso di capacità di cellulosa del mercato, dove potresti guardare la carta kraft speciale.È un mercato in cui hai la leadership assoluta nelle borse shopper.È più una preoccupazione per il ciclo?È capacità di gestione?È che devi prima finire i progetti in corso e poi, ovviamente, pensarne di nuovi?O sono necessari i lunghi tempi di progettazione?

Tutti i precedenti.No, voglio dire, chiaramente, devi dare la priorità e abbiamo un grande programma CapEx.Quando si spendono da 700 milioni di euro a 800 milioni di euro all'anno, è molto lavoro.Ci vogliono molte risorse interne e noi lo siamo -- e devi dare la priorità a questo, e crediamo di averlo fatto bene.E non vuoi correre rischi indebiti da una consegna tecnica.Ma allo stesso tempo sì, devi essere consapevole del mercato.In modo molto specifico, per esempio, tornando a quella macchina Steti.Abbiamo posticipato quella macchina perché all'epoca vedevamo l'arrivo di altre capacità sul mercato.E abbiamo pensato che non avremmo perso questa opzione trattenendoci per un po' e vedendo come si svolgono le cose.E potrebbe avere senso tornare e rivisitarlo.Quindi queste sono le cose che devi considerare.Quindi non sei - non guardi mai le cose in isolamento dalla dinamica generale del mercato.Ma molto chiaramente, allo stesso tempo, abbiamo il lusso di poter investire durante il ciclo ed è qualcosa che continueremo a sforzarci di fare.

E ancora, congratulazioni per il nuovo ruolo.Forse solo una domanda filosofica.Il tuo processo di pensiero sul consolidamento del settore in Europa nel cartone per container.Ne abbiamo già parlato in precedenza, ma forse solo per rinfrescarti se vedi dei meriti per questo?È qualcosa che saresti interessato a partecipare al tuo nuovo ruolo?O è ancora qualcosa che conserverai, che preferisci coltivare in modo organico?

Come ho detto, penso -- grazie Brian per la domanda.Penso che siamo tornati alle nostre priorità.Pensiamo di avere fantastiche opzioni per continuare a far crescere la nostra attività.Ma allo stesso modo, le fusioni e acquisizioni sono un'opzione per noi e dobbiamo essere consapevoli di tali opportunità e continueremo a cercarle.Penso che il consolidamento in sé sia ​​-- abbia una certa attrattiva, ma deve essere visto alla luce della creazione di valore che puoi avere.Quindi cosa paghi per questo e devi essere molto chiaro che puoi creare reali opportunità di sinergia da un tale consolidamento e crea un reale vantaggio competitivo.Quindi tutte quelle cose che devi sempre considerare.Quindi non è qualcosa che abbiamo mai escluso.Allo stesso tempo, siamo molto chiari sul fatto che ciò deve soddisfare i nostri criteri di valutazione.

Va bene, d'accordo.E poi via -- ora agli aumenti di prezzo che hai annunciato, c'è molta nuova capacità in arrivo nel back-end di quest'anno e la maggior parte della capacità è effettivamente caricata nel back-end.C'è il rischio che tu debba rinunciare ad alcuni di questi aumenti di prezzo quando la nuova capacità arriverà sul mercato?

Penso che siamo molto fiduciosi nella posizione che abbiamo in questo momento e continueremo a discutere con i nostri clienti dell'attuale aumento dei prezzi.Penso che ciò che il futuro potrebbe riservare sia determinato da tutta una serie di fattori diversi.Penso di sì, c'è una nuova capacità in arrivo, ma c'è anche una buona crescita in termini di dinamiche di crescita strutturale nello spazio ondulato, che riteniamo non andrà via presto.Abbiamo anche l'enigma intorno alla Cina.Ovviamente, è un argomento al momento per altri motivi, ma penso che lo vediamo ancora, la questione del divieto di importazione cinese da parte dell'OCC sta venendo fuori.È a tutti gli effetti che arriverà alla fine di quest'anno, che deve avere un impatto sui flussi commerciali globali per il containerboard, in un modo o nell'altro.Quindi tutti questi fattori devono essere considerati.Quindi penso che guardare in modo specifico alle aggiunte di capacità in Europa isolatamente sia sempre la cosa sbagliata.

Solo un veloce chiarimento sui prezzi delle scatole.È giusto quindi concludere che se gli aumenti dei prezzi dei container board dovessero passare attraverso quel processo di box sarà abbastanza stabile anno dopo anno?

Penso, come ho detto prima, Ross, penso che, chiaramente, l'aumento dei prezzi dei container sarebbe di supporto ai prezzi delle scatole.

Penso che sia una funzione della matematica, vero?Quindi dovremo capire quali sono le implicazioni per i prezzi dei container board che avranno un impatto sui prezzi delle scatole.Ma esattamente quale sia l'effetto anno su anno è una questione di tempistica di questi movimenti di prezzo.Non vorrei ancora speculare su questo.

Tutto bene.Penso che abbiamo tempo.Se c'è un'altra domanda dal pavimento?Scusa, Wade.In effetti, non abbiamo tempo, ma guadagneremo tempo.

Wade Napier di Avior Capital Markets.Andrew, in precedenza hai parlato della tua capacità di creare una sorta di componente speciale all'interno del settore del cartone per contenitori con parte superiore bianca e scanalature e ora parli di specialità all'interno della carta kraft.Dato il calo dei prezzi della carta kraft, i prezzi della carta kraft speciale sono stati disaccoppiati dalle qualità standard utilizzate nei materiali da costruzione?E poi puoi ricordarci quale percentuale di quell'attività di carta kraft è di qualità speciali?

E poi la mia seconda domanda sarebbe all'interno del business della carta sottile non patinata, ci sono state molte parti in movimento con la chiusura di Merebank PM -- uno dei PM lì e Neusiedler.Qual era la tua richiesta di fondo all'interno di quell'attività?E come vedi l'andamento del mercato nel 2020, data una sorta di debolezza dei prezzi nella seconda metà dello scorso anno e puoi darci un po' di colore lì?

Sicuro.Sì, voglio dire, solo per essere molto precisi, ci sono -- e so che la parola specialità può essere usata in contesti diversi.Quindi parliamo di containerboard, ci sono i gradi normali o il tipo di gradi universali di riciclo di kraftliner non sbiancato e poi hai le applicazioni di nicchia o speciali come la parte superiore bianca e la semichimica.

Per quanto riguarda la carta kraft, in genere distinguiamo tra i tipi di carta kraft per sacchi, che è in genere ciò che viene utilizzato nelle applicazioni dei sacchetti industriali.E poi le specialità, che coprono la gamma di applicazioni da MG, MF, questo tipo di -- queste sottoclassi.In termini di quantità per la nostra attività, sono circa 300.000 tonnellate dei nostri 1,2 milioni e 1,3 milioni di tonnellate di produzione totale di carta kraft.La dinamica dei prezzi è diversa.E allo stesso modo, i fondamenti della domanda e dell'offerta sono piuttosto diversi al momento.Stiamo vedendo -- dal lato del sacco Kraft, come ho detto, è davvero -- c'è una debolezza dal lato della domanda che abbiamo visto nel 2019, e dovremo vedere come si evolverà perché è molto più guidato dalla costruzione, in particolare in quelli, come dicevo, i nostri mercati di esportazione.Per quanto riguarda i segmenti speciali, gran parte di ciò va in queste applicazioni di imballaggio di nicchia per applicazioni più di tipo retail e poi in tutte le altre applicazioni speciali, ad esempio carta di rilascio e simili.Quindi è molto diverso, i mercati differenziati.E -- ma più in generale, il quadro della domanda è molto forte in quell'area.Ed è -- stiamo assistendo a una buona crescita.C'è anche concorrenza lì, come puoi immaginare, sta anche attirando concorrenti in quello spazio.Quindi stai vedendo quella dinamica giocare.Ma la vera pressione sui prezzi è stata molto più sul lato del sacco Kraft che è arrivato quest'anno.

Per quanto riguarda il bel quadro della carta, intendo, tanto per essere chiari, le uniche vere parti in movimento, se così lo chiami dall'anno scorso in termini di cambiamento strutturale rispetto alla nostra attività è stata la chiusura di quella macchina continua a Merebank.Al di fuori di questo, è normale nel contesto.Penso che quello a cui stai alludendo sia il fatto che ci siamo presi dei tempi di inattività in Neusiedler perché Neusiedler è una carta speciale molto mirata, sto usando il termine e ancora, nel segmento della carta fine, hai i prodotti di qualità premium e in realtà Neusiedler è un produttore di qualità premium, ed è molto importante che si concentri su questo.E quindi questo è il fulcro di questo.Se quel mercato è più debole, non produrremo certamente gradi per materie prime in quell'operazione di Neusiedler.Quindi siamo sempre agili quando si tratta di come gestiamo quel portafoglio.

In termini di mercato complessivo, perché, ancora una volta, essendo il produttore a basso costo, siamo molto fiduciosi di poter fare soldi su ogni tonnellata che produciamo nelle nostre grandi operazioni integrate.La domanda per noi è la dinamica strutturale a più lungo termine.Chiaramente, la carta fine è un prodotto generalmente, in declino strutturale nei mercati maturi.È molto più stabile nei mercati emergenti.Ma questo è ciò che pianifichiamo come azienda per il futuro.

Penso che lo chiuderemo lì.Grazie mille per la vostra attenzione e per essere venuti oggi in quella che è una giornata fredda e piovosa qui a Londra, ma grazie anche al webcast per la vostra attenzione, e concluderò tutto questo.Grazie mille.